Reklama

Zyski są rzadkością

Liczne przykłady z polskiego i zagranicznych rynków kapitałowych pokazują, że dość często zdarza się wzrost kursu bez przesłanek fundamentalnych. Jednak Interia i Szeptel opanowały tę sztukę do mistrzostwa - obydwie spółki są liderami w swoich branżach pod względem 12-miesięcznej zmiany kursu akcji. Interia notowana jest ponad 150% wyżej niż rok temu, mimo że spółka zanotowała 12 kolejnych kwartałów bez zysku. Notowania Szeptela zwyżkowały podobnie, w czym nie przeszkodziła seria 11 kwartalnych strat.

Publikacja: 09.10.2003 11:04

Supremacja Interii w swojej branży, pod względem rocznej stopy zwrotu, nie podlega dyskusji. Indeks Media wzrósł w tym samym czasie o 60%, a o mniej więcej połowę kursy Al-Pras i ŁDA Invest, przy czym akcje obydwu spółek mają minimalną płynność. To właśnie dobra postawa Interii, wspieranej w ostatnim czasie także przez Onet - drugi portal notowanych na giełdzie, sprawia, że indeks Media utrzymuje się w średnioterminowym trendzie wzrostowym. Wprawdzie od szczytu z początku września wskaźnik stracił 15%, ale wciąż pozostaje ponad główną linią trendu wzrostowego, która przebiega w okolicach 900 punktów.

Spadek rozpoczął się, kiedy wykres zrealizował zasięg zwyżki, wynikający z formacji podwójnego dna, stanowiącej podstawę hossy. Ponieważ na wykresie indeksu nie ukształtowała się żadna formacja, która pozwalałby spodziewać się zmiany trendu, przypuszczalnie mamy do czynienia z korektą wzrostu. Łagodne w ostatnim czasie tempo spadku również sugeruje, że kupujący jeszcze nie powiedzieli ostatniego słowa. Na włączenie się do gry mają jeszcze czas - wykres indeksu znajduje się jeszcze ok. 100 punktów ponad wspomnianą linią.

Przełamany trend

Również Szeptel nie ma sobie równych wśród firm telekomunikacyjnych. Analizując zmiany kursów w tej branży można dojść do wniosku, że zyski są istotnym czynnikiem hamującym wzrost notowań. W ostatnich 12 miesiącach najmniej zyskały walory TP, tymczasem jest to jedyna spółka telekomunikacyjna, która regularnie zarabia.

Przeciwnie do indeksu firm medialnych, wskaźnik dla branży telekomunikacyjnej nie utrzymał się ponad najważniejszą linią trendu wzrostowego. Ponieważ jednak przełamanie wsparcia miało niewielką dynamikę, a indeks wciąż jeszcze nie oddalił się od linii trendu, jest szansa na anulowanie tego niekorzystnego sygnału. Na razie jednak bezpieczniej jest założyć, że hossa w tej branży się zakończyła. Najbliższe wsparcie na wykresie indeksu znajduje się na poziomie 1400 punktów, co oznacza, że jest jeszcze sporo miejsca na spadki.

Reklama
Reklama

Rekord Telekomunikacji

i Agory

Przychody netto ze sprzedaży spółek telekomunikacyjnych w II kwartale 2003 były 2% wyższe niż w analogicznym okresie 2002. Nieprzerwany wzrost tej pozycji w rachunku wyników notują TP i Netia. Obydwie firmy zanotowały w II kwartale 2003 najlepsze osiągnięcia w historii.

W branży medialnej podobnym osiągnięciem może pochwalić się Agora. Łącznie spółki z tego sektora zanotowały 408,5 mln zł przychodów netto ze sprzedaży i był to rezultat o 1,2% lepszy niż rok wcześniej. Poza Agorą w tej kategorii wyróżniła się także PPWK - 3,6 mln zł to najlepszy rezultat od I kwartału 2002 r. W latach 1999-2001 kwartalne przychody spółki tylko raz spadły poniżej 6 mln zł. Regularnie przychody netto ze sprzedaży zwiększa także Poligrafia, dla której osiągnięte w tym roku 49 mln zł to najlepszy rezultat drugiego kwartału. Ponad 90% spadły przychody wygaszającego działalność ŁDA Invest. Najgorszy kwartał, przynajmniej od początku 1999 roku, zanotowała Muza (3,9 mln zł, ponad 81% mniej niż w II kwartale 2002 r.).

Bez zysków

Łącznie w branży medialnej i telekomunikacyjnej znajduje się 12 spółek. Tylko dwie z nich, TP i Agora, regularnie wypracowują zyski. W drugim kwartale 2003 r. dołączyły do nich Elektrim, Al-Pras i Poligrafia, ale w wypadku dwóch pierwszych wyniki te poprzedzały serie strat.

Reklama
Reklama

W drugim kwartale TP zarobiła 308 mln zł i po pierwszym półroczu ma już prawie 430 mln zł zysku netto. Dzięki temu stopa zwrotu z kapitałów własnych przekroczyła 10%. Marża EBITDA wyniosła 43,5% i była o 5 pkt proc. wyższa niż rok wcześniej. Ponad 50 mln zł wyniósł zysk netto Elektrimu i jest to najlepsze osiągnięcie spółki od III kwartału 2000 roku. Żeby jednak do rezultatu tego mieć odpowiedni dystans, warto zauważyć, że skumulowane straty spółki z lat 2000-2002 wynoszą ponad 2 mld zł.

W dalszym ciągu zyski Agory pozostają na symbolicznym poziomie. 13 mln zł to rezultat o ponad połowę mniejszy niż przed rokiem. Wskaźnik Cena/Zysk oscyluje wokół 200 i jest znacznie wyższy, niż na szczycie internetowej hossy, kiedy akcje Agory wyceniane były na 182 zł. Tutaj tkwi źródło słabości tych walorów, które mają kłopoty z utrzymaniem się w trendzie wzrostowym.

Drugi kwartał z rzędu na plusie zakończył Al-Pras. Wcześniej jednak, w latach 2001-2002, spółka kończyła wszystkie kwartały na minusie, tracąc łącznie ponad 60 mln zł. Po starcie w 2002 roku, również ten rok Poligrafia rozpoczęła pod kreską. Być może wypracowane w drugim kwartale 400 tys. zł jest zapowiedzią lepszych czasów.

W stratach pogrąża się Muza. Spółka nie tylko zanotowała gwałtowny spadek przychodów, ale także ósmą stratę w ostatnich 10 kwartałach. Podobnie jak Interia, serię strat notuje także drugi giełdowy portal, Onet. Różnica jest minimalna - Interia jest pod kreską dwunasty, kolejny kwartał, Onet dziesiąty.

Pożeracze kapitału

Wśród firm telekomunikacyjnych i medialnych znajdują się takie, które straciły cały kapitał akcjonariuszy. W branży telekomunikacyjnej ujemny kapitał własny ma Elektrim i Szeptel (kapitał własny Netii ponownie jest dodatni, po zamianie długów na akcje), w branży medialnej Al-Pras (dawniej Yawal), ŁDA Invest i PPWK. W dość szybkim tempie traci go również Interia.

Reklama
Reklama

Krótki przegląd branżowy

Telekomunikacja

Elektrim - między lutym i sierpniem kurs akcji nie był w stanie przebić 3 zł, teraz utknął poniżej 4 zł - biorąc pod uwagę obroty, przy jakich kształtował się ten opór, jego pokonanie w najbliższym czasie jest mało prawdopodobne,

Netia - wykres kursu testuje wsparcie w okolicach 4 zł (linia trendu, szczyt z października 2002 r.) i jego wynik będzie miał decydujące znaczenie dla kierunku trendu w najbliższych miesiącach,

Szeptel - po gwałtownym wzroście w pierwszej połowie roku, od początku września kurs akcji utrzymuje się w pobliżu 3 zł,

Reklama
Reklama

TP - to, co na szerokim rynku wciąż wygląda tylko na korektę, na wykresie kursu TP doprowadziło do załamania 6-miesięcznego trendu wzrostowego, ograniczając szanse na pokonanie wrześniowego szczytu,

Media

Agora - trudno znaleźć chętnych na akcje, kiedy ich kurs przekracza 65 zł - po ostatnim załamaniu wzrostu, wygląda na to, że Agora ustabilizowała się w długoterminowym trendzie bocznym (początek - październik 2001 r.),

Al-Pras, ŁDA Invest, Poligrafia, PPWK - rzadko dochodzi do transakcji tymi akcjami,

Grupa Onet - wybicie ponad 20 zł sprawi, że średnioterminowy trend wzrostowy ustabilizuje się i w takim wypadku analiza fundamentalna (permanentne straty) nie będzie miała przez pewien czas znaczenia,

Reklama
Reklama

Interia - już prawie dwa miesiące trwa korekta długoterminowego trendu wzrostowego - spadek do 6,7 zł przynajmniej na pewien czas wyczerpuje jej potencjał,

Muza - od kwietnia 2002 roku kurs akcji nie może oderwać się od 6 zł

Gospodarka
Na świecie zaczyna brakować srebra
Patronat Rzeczpospolitej
W Warszawie odbyło się XVIII Forum Rynku Spożywczego i Handlu
Gospodarka
Wzrost wydatków publicznych Polski jest najwyższy w regionie
Gospodarka
Odpowiedzialny biznes musi się transformować
Gospodarka
Hazard w Finlandii. Dlaczego państwowy monopol się nie sprawdził?
Gospodarka
Wspieramy bezpieczeństwo w cyberprzestrzeni
Reklama
Reklama
REKLAMA: automatycznie wyświetlimy artykuł za 15 sekund.
Reklama