Fitch: rating Orlenu może spaść

Agencja ratingowa Fitch utrzymała negatywną perspektywę oceny kredytowej Orlenu. Podpisanie listu intencyjnego przez polską spółkę i węgierskiego MOL-a nie zmieniło sytuacji.

Analitycy Fitcha uważają, że strategiczny alians między spółkami może być postrzegany pozytywnie. Ostateczne wnioski na ten temat będzie można jednak wyciągnąć po ujawnieniu szczegółów transakcji. Prawdopodobny scenariusz zakłada połączenie firm w ciągu najbliższych 3 lat. Pierwszym etapem byłoby wzajemne nabycie od 10% do 15% akcji przez Orlen i MOL.

Skończy się

na deklaracjach-

Analitycy podkreślają, że jeżeli transakcja z MOL-em wymagałaby pozyskania dodatkowych środków, Orlen ma jeszcze możliwość zwiększenia dźwigni finansowej, utrzymując obecny poziom ratingu. Ponadto polska spółka może częściowo sfinansować zakup udziałów w MOL-u z pieniędzy uzyskanych ze sprzedaży 19,6% akcji Polkomtela.

Analitycy Fitcha podkreślają, że o konsolidacji sektora paliwowego w Polsce mówi się od kilku lat. Efekty są mizerne. Dlatego, ich zdaniem, ryzyko niedojścia do skutku aliansu MOL-a i Orlenu jest wysokie.

MOL bardziej zadłużony

Według Fitcha, obie spółki mają podobną wielkość. Po 9 miesiącach 2003 r. EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację) MOL-a wyniosła 548 mln USD, a przychody 4 637 mln USD. W przypadku PKN było to odpowiednio 520 mln USD i 4 499 mln USD.

Specjaliści podkreślają, że Orlen jest znacznie mniej zadłużony niż MOL. Zobowiązania polskiej spółki wynoszą prawie tyle samo, co jej roczna EBITDA, zaś w przypadku MOL-a są dwa razy większe. Podobnie jest w przypadku innego wskaźnika: zadłużenia do kapitałów. Fitch podkreśla jednak, że MOL ma większe niż Orlen osiągnięcia w konsolidacji sektora w Europie Środkowej.

Rating

może zostać obniżony

W kwietniu analitycy Fitcha napisali, że perspektywa ratingu Orlenu jest negatywna. Arkadiusz Wicik, autor raportu, uważa, że w ciągu najbliższych dwóch lat istnieje zwiększone ryzyko obniżenia oceny spółki ze względu m.in. na szeroko zakrojone inwestycje. - Po podpisaniu listu intencyjnego podtrzymujemy negatywną perspektywę ratingu dla Orlenu - stwierdził A. Wicik.

MOL, Orlen:

oddzielne oferty na Petrom

Zarówno węgierski MOL, jak i polski Orlen, poinformowały w piątek o złożeniu wstępnych ofert na udział w prywatyzacji rumuńskiej firmy Petrom. Zostały one złożone odrębnie. Jednak rzeczniczka MOL-a powiedziała, że nie wyklucza to możliwości złożenia przez węgierski koncern ostatecznej oferty w konsorcjum z innymi firmami.

Rząd Rumunii wybrał 3 października 11 firm zainteresowanych prywatyzacją Petromu. Na liście znalazły się m.in. Orlen, austriacki koncern OMV, MOL i rosyjski Gazprom. Wartość rynkowa Petromu szacowana jest na 1,7 mld USD.

Ratingi długoterminowe Fitch Ratings

Poziom inwestycyjny:

AAA - najwyższa jakość kredytowa

AA - bardzo wysoka jakość kredytowa

A - wysoka jakość kredytowa

BBB - dobra jakość kredytowa

BB - ocena spekulacyjna

B - ocena wysoce spekulacyjna

CCC, CC, C - wysokie ryzyko niewypłacalności

DDD, DD, D - niewypłacalność