Pomimo spadku cen leków na listach refundacyjnych, średnio o 13 proc., w III kwartale wzrost ich sprzedaży wyniósł 7-8 proc. Jednak tylko niektóre giełdowe spółki z branży miały dynamikę sprzedaży powyżej średniej rynkowej.

W ostatnim okresie dostawcy leków odczuwają poprawę sytuacji finansowej aptek, które skróciły terminy regulowania należności. Zmniejszyło się też zadłużenie detalistów wobec hurtowników. Podobna sytuacja ma miejsce jeżeli chodzi o sprzedaż medykamentów do szpitali. Największy udział w dystrybucji do szpitali posiada PGF (około 15 proc. przychodów) oraz Farmacol (około 8 proc.). W przyszłym roku również Torfarm planuje zintensyfikowanie działalności w tym segmencie.

Dom Maklerski Millennium wydał rekomendacje dla giełdowych dystrybutorów farmaceutyków. Za najbardziej niedocenioną spółkę branży analitycy Marcin Materna i Łukasz Kołaczkowski uznali Prospera. Akcje tej spółki radzą akumulować, zaś cenę docelową wyznaczyli na 21,6 zł (o 3 zł wyżej niż cena rynkowa w dniu wydania rekomendacji, 4 grudnia). Autorzy raportu zaznaczają jednak, że spółka miała w III kwartale najsłabszą dynamikę sprzedaży (zwiększyła się o 4 proc.). Jednocześnie spadły jej marże brutto na sprzedaży z 7,2 proc. do 5,9 proc. Wczoraj kurs Prospera wyniósł 20 zł. Spadł o 1,7 proc.

Jeżeli chodzi o papiery Torfarmu i PGF anlitycy DM Millennium wydali rekomendację "neutralnie". Z tym że akcje tej ostatniej spółki wycenili poniżej kursu rynkowego z 4 grudnia. Kosztowały wówczas 83,1 zł, a cena docelowa wyznaczona jest na 78 zł. Walory Torfarmu powinny, zdaniem specjalistów, kosztować 70 zł. Ta spółka osiągnęła bardzo wysoki wzrost przychodów (prawie 26 proc. r./r.), co było związane częściowo z rozpoczęciem sprzedaży do spółek z grupy Galenika-Silfarm. Toruńska firma poprawiła też marżę brutto na sprzedaży (z 7 proc. do 7,4 proc.). Wczoraj akcje spółki kosztowały na zamknięciu 67,9 zł. Potaniały o 2,2 proc.

Dobrze prezentuje się lider branży, PGF. Mimo niższej dynamiki przychodów w III kwartale (5,8 proc.) firma poprawiła marżę brutto aż o 0,66 pkt proc. (do 10,1 proc.). Zrekompensowała ona wysoki wzrost kosztów sprzedaży, dzięki czemu zysk netto wzrósł o 13,5 proc. W środę akcje PGF kosztowały 84 zł, czyli tyle samo co dzień wcześniej. Analitycy DM Millennium doradzają redukcję walorów Farmacolu. Cenę docelową akcji spółki wyznaczyli na 38,5 zł (przy 43 zł w dniu wydania rekomendacji). Farmacol osiągnął prawie 10-proc. wzrost przychodów, a marża brutto spadła do 7,6 proc. z 8,2 proc. w III kw. 2005 r. Jest to spowodowane agresywną polityką cenową, która na razie nie przynosi efektów w postaci zwiększenia udziałów w rynku.