Pamapol może więcej na rynku warzyw i owoców

Największy w Polsce producent dań gotowych nie przestaje przejmować. Od debiutu na giełdzie latem 2006 r. podpisał już umowy z firmą mięsną i rybną. Teraz czas na warzywa. Za 6 mln zł Pamapol chce kupić Zakłady Przetwórstwa Owocowo-Warzywnego "Ziębice"

To już drugie przejęcie Pamapolu od czasu zeszłorocznej oferty publicznej. W listopadzie zeszłego roku spółka kupiła Mitmar, zajmujący się hurtowym obrotem mięsem. Teraz chce się wzmocnić w segmencie przetwórstwa warzyw i owoców. Za 6 mln zł kupi zakład w Ziębicach, generujący 23-24 mln zł przychodów rocznie. W 2006 r. firma ta zarobiła na czysto 317 tys. zł, a zysk operacyjny powiększony o amortyzację wyniósł 1,9 mln zł.

Kukurydza w ofercie

Pamapol ma już zakład zajmujący się przetwórstwem owoców i warzyw, zlokalizowany w Kwidzynie. Teraz będzie miał drugi - w Ziębicach koło Wrocławia. - Profil produkcyjny obu zakładów jest zbliżony - mówi Krzysztof Półgrabia, dyrektor finansowy Pamapolu. Jedyną znaczącą różnicą jest kukurydza w puszce, którą Ziębice mają w ofercie od dawna, a Kwidzyń wprowadził do produkcji dopiero w ostatnim sezonie.

Ziębice mają jeden zakład produkcyjny. Jest wyposażony w nowoczesne urządzenia, ale Pamapol i tak chce w nim inwestować. - Zamierzamy wydać około 10 mln zł na zwiększenie mocy produkcyjnych i obniżenie jednostkowego kosztu wytworzenia - zapowiada K. Półgrabia. Nowy właściciel zamierza kupić maszyny i poszerzyć zakład m.in. o nowe magazyny mroźnicze. Oczekuje, że po inwestycjach produkcja zakładu podwoi się. Pierwsze efekty będą widoczne już w tym sezonie. Ziębice będą ubiegać się o dofinansowanie inwestycji przez Unię Europejską. Mogą liczyć na zwrot rzędu 40-50 proc. poniesionych nakładów.

Niedocenione grunty

Za 99,6 proc udziałów w Ziębicach Pamapol zapłaci 6 mln zł. Zdaniem Doroty Puchlew, analityka DM PKO BP, cena jest wysoka. - Przy tej transakcji wskaźnik cena do zysku wynosi 19. Oznacza to, że cena 6 mln zł nie jest szczególnie atrakcyjna - napisała analityk w porannym raporcie. Nie zgadza się z nią K. Półgrabia. - Ważniejszy od zysku netto jest dla nas EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja). W takim ujęciu wskaźnik C/Z wynosi 3 - zauważa. Podkreśla też, że cena płacona przez Pamapol jest niższa od wartości kapitałów własnych Ziębic, które wynoszą 6,95 mln zł. - Ważne są też dla nas grunty. Jest ich 6,5 hektara, co ułatwi przyszłą rozbudowę zakładu. Poza tym tereny te nie były do tej pory przeszacowywane. Ich księgowa wartość to zaledwie 6 tys. zł. To mało - tłumaczy K. Półgrabia. Dla Pamapolu istotne jest też to, że Ziębice dadzą mu dostęp do większego areału upraw groszku i fasoli.

D. Puchlew przypomina jednocześnie w swoim raporcie, że Pamapol był w stanie osiągnąć spore efekty synergii po przejęciu zakładu w Kwidzynie. Udało mu się ponaddziesięciokrotnie poprawić zysk netto. - Należy oczekiwać, że również w przypadku Ziębic efekty będą znaczące i wyniki poprawią się już w 2007 r. - pisze analityk.

Aneks rozwiąże sprawę

Pamapol realizuje równocześnie inne przejęcie. Chce mieć kontrolę nad rybnym Wilbo. Planuje najpierw ogłosić wezwanie i kupić akcje stanowiące od 17,65 do 23,66 proc. kapitału i od 10 do 13,4 proc. głosów. Potem obecni właściciele Wilbo sprzedadzą przejmującemu swoje akcje, stanowiące 41,36 proc. kapitału i 66,78 proc. głosów. W zamian obejmą papiery, które wyemituje dla nich Pamapol.Z interpretacji wydanej wcześniej przez Komisję Nadzoru Finansowego wynika, że w takim wypadku Pamapol będzie musiał ogłosić wezwanie na wszystkie akcje Wilbo w wolnym obrocie lub sprzedać część walorów, by zejść poniżej progu 33 proc. głosów. Spółce nie odpowiada żadne z tych rozwiązań. - Nasi doradcy wypracowali rozwiązanie, dzięki któremu będziemy w zgodzie ze wszystkimi wymogami prawa - deklaruje K. Półgrabia. Nie zdradza, na czym będzie ono polegało. Z naszych informacji wynika, że znajdzie się ono w aneksie do umowy, którą Pamapol zawarł z właścicielami Wilbo (Pamapol nie potwierdza tej informacji). Podpisanie aneksu jest warunkiem, bez którego cała umowa nie będzie ważna. Tak zadecydowała ostatnio rada nadzorcza Pamapolu.