Jest już umowa z GE Money dotycząca zakupu mini-BPH

UniCredit może być zadowolony. Wreszcie sprzedał GE Money tak zwany mini-BPH , a oba jego polskie banki zarobiły prawie 1 mld złotych

Włosi podpisali w piątek umowę na sprzedaż GE Money 66 proc. akcji tak zwanego mini-BPH. Transakcja zostanie sfinalizowana w tym roku. Za tę część banku Amerykanie zapłacą 625,5 mln euro. Oznacza to, że cały mini-BPH został wyceniony na niespełna 950 mln euro. Dodatkowo GE Money zapewnił sobie przejęcie 49,9 proc. udziałów w TFI BPH, za ile, nie wiadomo. Bankiem nadal pokieruje Józef Wancer.

Trochę tanio, ale nie mało

Umowa, której spodziewano się w maju, wreszcie została zawarta. UniCredit liczy teraz, że na jego wniosek o zgodę na połączenie Pekao z większą częścią BPH, nadzór spojrzy życzliwym okiem. Niewykluczone, że Komisja Nadzoru Bankowego zaakceptuje połączenie banków na jednym z najbliższych posiedzeń. Sierpniowe odbędzie się już w tę środę.

- Jeśli tę zgodę uzyskamy szybko, operacyjne połączenie obu instytucji udałołoby się przeprowadzić w II kwartale 2008 roku - powiedział Jan Krzysztof Bielecki, prezes Pekao. Wówczas Pekao zastąpi na pozycji lidera PKO BP. Wcześniej UniCredit liczył jednak, że stanie się to jeszcze w tym roku.

I tak by zapewne było, gdyby nie twarda postawa GE Money. Amerykanie, po zadeklarowaniu zainteresowania mini-BPH, zwlekali z podpisaniem umowy, starając się maksymalnie zbić cenę. O zmianie kształtu mini-BPH nie mogło być mowy, bowiem na podstawie wcześniej przeprowadzonego podziału, ustalony został parytet wymiany akcji BPH na Pekao (3,3 akcje Pekao za 1 akcję BPH).

Jak widać, Amerykanie mogą być zadowoleni. Ogłoszona wartość transakcji świadczy, że bank wyceniono na najniższym z oczekiwanych przez rynek poziomów. Spodziewano się bowiem, że za mini-BPH uda się Włochom wytargować od 1 do 1,5 mld euro. Co to oznacza dla drobnych inwestorów BPH? Po połączeniu części BPH z Pekao dostaną po 3,3 walorów Pekao za każdy papier BPH, a w rękach zostanie im akcja odpowiadająca wartości mini-BPH. Przy cenie, jaką zapłaci GE Money, jest to 124 zł za walor. - To całkiem nieźle - lepiej, niż mini-BPH rynek wycenia obecnie - zaznacza Andrzej Powierża, szef działu analiz DM PKO BP. A według giełdy po odjęciu od wartości akcji BPH, ceny 3,3 walorów Pekao pozostaje zaledwie 90 zł.

Konstrukcja transakcji pokazuje również, że GE Money zabezpieczył się przed koniecznością ogłoszenia wezwania na wszystkie akcje BPH. Sytuacja jest bowiem patowa. Wciąż nie ma rozwiązań prawnych, które pozwoliłyby skupić z rynku papiery odpowiadające części banku, jaką faktycznie przejmują. - Są już pewne pomysły, jak się z tym uporać, ale na razie nie mogę zdradzić - powiedział Józef Wancer, prezes BPH.

mini-BPH plus GE Money

GE Money jest już obecny w Polsce. Ma u nas specjalizujący się w sprzedaży kredytów hipotecznych i gotówkowych oraz kart kredytowych GE Money Bank. Po fuzji z mini-BPH nowa instytucja będzie miała ok. 330 placówek. Znajdzie się też w pierwszej dziesiątce banków pod względem wysokości aktywów. Na starcie oba banki będą miały łącznie 6,9 tys. pracowników. Co zrobią Amerykanie? Na pewno nadal usilnie będą zabiegali o klientów indywidualnych, ale też odbudują bankowość korporacyjną, którą z BPH w całości zabiera Pekao. I jak mówi prezes BPH Józef Wancer będą też zdeterminowani w odbudowaniu rynkowej pozycji banku, który obecnie jest trzecim graczem po PKO BP i Pekao.

Wyniki, dobre, ale...

W takiej atmosferze na drugi plan zeszły kwartalne wyniki obu banków, chociaż Pekao i BPH okazały się kolejnymi instytucjami finansowymi, które pozytywnie zaskoczyły rynek.

Skonsolidowany wynik netto Pekao w II kwartale wyniósł 539 mln zł i był o prawie 21 proc. wyższy niż rok temu, podczas gdy analitycy średnio szacowali wzrost na niecałe 16 proc. Jeszcze lepiej poszło BPH. Grupa banku wypracowała 394 mln zł, o 21,5 proc. więcej niż przed rokiem i sporo ponad prognozy. Konsensus zakładał bowiem poprawę tylko o 7,5 proc. Nie obyło się jednak bez rozczarowań. W obu bankach, mimo wzrostu zysków, spadały udziały w rynku zarówno w kredytach, jak i oszczędnościach.

Skoro nie ekspansja, to co pomogło Pekao i BPH zarobić więcej? - Rynek kapitałowy - odpowiadają zgodnie analitycy. Świetnie sprzedawały się jednostki funduszy. Bardzo dobrze radził sobie również CDM Pekao. - Zarabiał nie tylko na obrocie papierami wartościowymi, ale również na licznych IPO - mówi analityk DM PKO BP.

UniCredit w II kwaratale zarobił 1,83 mld euro, wobec 1,71 mld euro przed rokiem.

komentarze

Piotr Palenik

ING SECURITIES SA

Wartość Pekao powinna rosnąć

Dla BPH informacja o przejęciu 66 proc. jego udziałów przez GE Money może być poniekąd odbierana jako negatywna. Powodem jest niska wartość, na którą opiewa transakcja. Dodatkowo, czynnikiem ryzyka jest to, iż nie wiadomo, czy będzie wezwanie na wszystkie akcje znajdujące się w obrocie.

Jest to natomiast dobra wiadomość dla Pekao. Zakup mini-BPH przez GE Money powinien przyspieszyć proces łączenia pozostałej części BPH

z Pekao (dzięki temu szybciej powinna zapaść decyzja Komisji w tej sprawie), zwiększając wartość tego drugiego banku.

Marta Czajkowska

KBC SECURITIES

Wyniki banków nas nie zaskoczyły

Dane zawarte w sprawozdaniach obu spółek można uznać za dobre, jednak nie są one zaskakujące. Ani Pekao, ani BPH nie zaprezentowały w swoich raportach nadzwyczajnych informacji. Pierwszy z nich pochwalił się lepszym wynikiem na podstawowych liniach biznesowych.

Pozytywnie można ocenić też rezultaty BPH. Po pierwsze, większy zysk to efekt wzrostu przychodów z tytułu opłat i prowizji. Ponadto w drugim kwartale zostały zmniejszone rezerwy, które od dłuższego czasu były utrzymywane na stosunkowo wysokim poziomie. Operacja ta poprawiła zysk netto przedsiębiorstwa.