Należy wykorzystywać korekty

pytania do... Błażeja Bogdziewicza zarządzającego portfelami akcyjnymi w BZ WBK AIB Asset Management

[b]Jak udało się państwu uzyskać stopy zwrotu na strategiach akcyjnych przekraczające znacznie wzrost indeksów?[/b]

Na początku chcę zaznaczyć, że dobre wyniki to efekt pracy mojej, ale i Piotra Przedwojskiego, który zarządzał portfelami w pierwszym półroczu. Dużo zarobiliśmy na inwestycjach w spółki zagraniczne (Immoeast, Plaza Centers, Kernel). Naszym zdaniem były one na koniec 2008 r. wyceniane bardzo nisko, stąd decyzja o zakupie. Jak się okazało – trafna.W porę wyszliśmy z inwestycji w spółki defensywne, które były dobrym wyborem na czasy bessy, ale nie pozwalały przyzwoicie zarobić w 2009 r. (chociażby PGNiG). Zdecydowaliśmy się również zaangażować w sektor bankowy – wybierając naszym zdaniem najbardziej atrakcyjne walory (PKO BP i BPH). W 2009 r. procentowały też nasze długoletnie inwestycje (AmRest, Comarch i Rafako).

[b]Jak na wyniki asset management przełożyły się gigantyczne emisje Polskiej Grupy Energetycznej i PKO BP?[/b]

Ich wpływ na wyniki był niewielki. Owszem, zdecydowaliśmy się zapisać na akcje nowej emisji, ale skala inwestycji nie była tak duża, aby zmienić zasadniczo wycenę portfela.

[b]W tym roku czekają na nas kolejne duże debiuty spółek Skarbu Państwa. W jaki sposób zarządzający portfelami uwzględniają to w swoich strategiach? Niektórzy analitycy obawiają się, że spore emisje spowodują odpływ kapitału od mniejszych spółek.[/b]

Emisje mają oczywiście wpływ na to, co się dzieje na rynku. Jesteśmy świadomi, że podaż akcji będzie duża. Powoli należy się także przygotować do tego, że premia przy wycenie polskich spółek w porównaniu z podobnymi firmami z zagranicy będzie zanikać – chyba że są jakieś fundamentalne powody, aby było inaczej. Wszystko wskazuje bowiem na to, że przy najbliższych debiutach to inwestorzy zagraniczni będą w znacznym stopniu dyktowali cenę. Jako zarządzający spokojnie się temu przyglądamy. Jeżeli akcje debiutantów będą atrakcyjne, to się na nie zapiszemy.

[b]Dla firm asset management debiuty państwowych spółek to także szansa na pozyskanie nowych klientów, którzy będą liczyli, że dzięki wam unikną wysokiej stopy redukcji i konieczności zaciągania kredytu na zakup akcji...[/b]

Zdajemy sobie sprawę, że takie rozwiązania są możliwe. BZ WBK AIB Asset Management nie świadczy jednak takich usług i na razie nie myślimy o specjalnej strategii „Nowe emisje”. Akcje debiutujących spółek będą wchodzić w skład standardowych portfeli.

[b]Czy 2010 rok będzie dobry dla klientów i zarządzających portfelami akcyjnymi? Czy może inwestorzy boją się korekty i uciekają w bezpieczniejsze produkty?[/b]

Generalnie to dobry rok. Co do inwestowania w akcje – jesteśmy rok po największym kryzysie, gospodarka wychodzi z dołka, najgorsze chyba już za nami. Nie widzimy odpływu klientów, którzy obawiają się korekty. Panuje raczej duży spokój. Wiele osób ma spore doświadczenie i jest z nami od długiego czasu.Oczywiście w 2010 r. może dojść do widocznych korekt. Ale będą one szansą na zakupy akcji po dobrej cenie przy wzrostowym trendzie.