Maksymalnie 13 500 akcji Tauronu dla jednego inwestora

Tauron, choć nie jest to łatwy czas na prowadzenie oferty, może z sukcesem zadebiutować na GPW – uważają niektórzy analitycy. Dużo zależy od ceny akcji

Dzisiaj zostanie podana maksymalna cena sprzedaży akcji Tauronu Polska Energia w transzy dla inwestorów indywidualnych. Potwierdziły się więc informacje „Parkietu”.

Osoby fizyczne będą składać zapisy na papiery Tauronu od przyszłej środy. – Będzie można się zapisać na co najmniej 1350 i maksymalnie 13 500 akcji przed ich scaleniem (nastąpi ono przed giełdowym debiutem, ale już po zapisach – red.). Po scaleniu będzie to 150 – 1500 akcji na osobę – mówił wczoraj minister skarbu Aleksander Grad.

Jeżeli jeden zapis inwestora indywidualnego miałby wartość podobną do tego z oferty PZU (około 9 tys. zł), to cena akcji Tauronu wyniosłaby około 0,66 zł (przed scaleniem). Taki sam jak w przypadku oferty ubezpieczyciela będzie również model sprzedaży papierów: bez lewarów, bez redukcji zapisów.

[srodtytul]MSP liczy na duże zainteresowanie[/srodtytul]

Cena akcji dla instytucji zostanie podana w widełkach. Ostateczna będzie zależała od popytu – może być nawet wyższa od ceny maksymalnej walorów podanej dla małych graczy. Ministerstwo Skarbu Państwa, które sprzedaje około 52 proc. akcji Tauronu w ofercie, liczy na duże zainteresowanie spółką.

– Nie jest to jednak najszczęśliwszy moment na debiut giełdowy. Spore ryzyko na rynku i nieatrakcyjne wyceny powodują, że wiele firm wycofuje się z ofert – mówi Roland Paszkiewicz z Centralnego Domu Maklerskiego Pekao. – Resort skarbu nie ma jednak wyboru i musi sprzedać akcje Tauronu, jeśli chce pozyskać planowane 25 mld zł z prywatyzacji – dodaje analityk.

[srodtytul]KGHM zagwarantuje sukces?[/srodtytul]

Zdaniem eksperta z CDM Pekao szansa na sukces oferty jest jednak duża. – Inwestorzy indywidualni, którzy kupili akcje PZU, będą kuszeni możliwością powtórki zysków. Ponadto akcje Tauronu chce kupić KGHM – przypomina Paszkiewicz. Dodaje też, że w związku z szybkim wejściem Tauronu do WIG20 fundusze, które naśladują ten indeks, będą kupować jego akcje.

Zdaniem ankietowanych przez Reutersa analityków kontrolowany przez państwo KGHM mógłby kupić 10 – 15 proc. akcji Tauronu, płacąc za nie 1 – 1,5 mld zł bez potrzeby brania kredytu. Dodają, że ewentualna inwestycja KGHM – swoista gwarancja domknięcia oferty – może być źle odebrana przez prywatnych akcjonariuszy tej spółki.

[srodtytul]Dlaczego scalenie teraz [/srodtytul]

Sporo komentarzy wzbudza sprawa scalania dziewięciu akcji Tauronu w jedną po tym, jak zakończą się zapisy. Osoby przygotowujące ofertę zapewniają jednak, że taki moment został wybrany celowo. – Z zakończeniem procesu scalenia czekamy na dematerializację akcji, ma to uzasadnienie czysto praktyczne.

Proces scalenia prowadzi się dużo łatwiej i bezpieczniej na akcjach zdematerializowanych, zwłaszcza że w Tauronie jest ponad 20 tys. akcjonariuszy. Wniosek o rejestrację scalenia trafił już do sądu i liczymy, że decyzja zapadnie jeszcze przed ustaleniem ceny akcji – uzasadnia Paweł Zdort, partner w kancelarii Weil, Gotshal & Manges – doradcy prawnego konsorcjum oferującego akcje Tauronu.

[ramka][b]Paweł Puchalski - Analityk DM BZ WBK[/b]

Proces scalania akcji nie powinien mieć większego wpływu na przebieg oferty Tauronu. Inwestorzy instytucjonalni doskonale znają działanie tego mechanizmu. Jedynym potencjalnym zagrożeniem, jakie można by wskazać, jest to, że zapisy będą nieważne, jeśli nie będą się dzielić przez dziewięć (mały gracz może kupić co najmniej 1350 i nie więcej niż 13 500 walorów – red.). Nie znamy jeszcze co prawda ceny, ale zakładam, że inwestorzy indywidualni w znacznej mierze będą się zapisywać na maksymalną liczbę akcji.

[b]Franciszek Wojtal - Analityk Millennium Dom Maklerski [/b]

Duża zmienność na giełdach w ostatnich tygodniach zwiększa ryzyko dla udanego debiutu Tauronu. Harmonogram oferty został na szczęście tak skonstruowany, że okres między zapisem a debiutem jest relatywnie krótki, a to działa na korzyść inwestorów. Kolejnym zagrożeniem jest podaż akcji pracowniczych. Za to pozytywnym bodźcem dla kursu w pierwszych dniach będzie szybkie włączenie spółki do WIG20 zapowiedziane już przez GPW. Siłę firmy poznamy właśnie po włączeniu jej w skład indeksu.

[b]Paweł Wielgus - Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych[/b]

Ustalenie limitu liczby nabywanych akcji sprawdziło się przy okazji oferty PZU. Mechanizm ten ogranicza możliwości kapitału spekulacyjnego, jednak chroni inwestorów mniej doświadczonych i dysponujących małymi środkami. Porównanie tego modelu sprzedaży akcji, który zostanie też zastosowany w ofercie Tauronu z kupnem walorów na kredyt i dużymi redukcjami zapisów (jak w przypadku PGE), pokazuje, że wypracowany został atrakcyjny sposób upubliczniania spółek Skarbu Państwa korzystny dla drobnych graczy.

[b]Jakub Bentke - Doradca Inwestycyjny Superfund TFI[/b]

O atrakcyjności Tauronu zadecyduje oczywiście cena sprzedaży akcji w ofercie publicznej. Podobnie jak w przypadku każdej oferty spółki Skarbu Państwa zostawi ona odpowiednie pole do wzrostu kursu po debiucie. Polityka dywidendowa na najbliższe lata ma raczej drugorzędne znaczenie. Przy oczekiwanej kapitalizacji firmy w okolicach 10 mld zł możemy szacować stopę dywidendy na około 2 proc. Istotne jest raczej porównanie firmy z innymi notowanymi spółkami z branży oraz ogólne nastroje na rynku.[/ramka]

[ramka][b]Czynniki ryzyka inwestycji[/b]

¶ Proces scalenia akcji może nie dojść do skutku lub mogą zaistnieć błędy, co w konsekwencji może niekorzystnie wpłynąć na obrót akcjami Tauronu i ich kurs w przyszłości.

¶ Inwestorom indywidualnym może zostać przydzielona mniejsza liczba akcji sprzedawanych niż liczba papierów, na którą złożyli zapisy.

¶ Polski sektor energetyczny podlega ścisłej regulacji, a przepisy prawa oraz decyzje organów regulacyjnych mogą mieć istotny wpływ na działalność grupy Tauron.

¶ Nieprecyzyjne przepisy dotyczące obowiązku publicznej sprzedaży energii elektrycznej przez wytwórców mogą prowadzić do sporów wytwórców energii z grupy z prezesem URE, a także do podważania zawieranych przez elektrownie Tauronu umów sprzedaży energii.

¶ Zdolność grupy do poprawy wydajności i obniżenia kosztów poprzez restrukturyzację zatrudnienia jest ograniczona poprzez umowy społeczne.[/ramka]

[ramka][b]Harmonogram oferty[/b]

2 czerwca: dzisiaj o godzinie 11 publikacja ceny maksymalnej

9–18 czerwca: zapisy na akcje inwestorów indywidualnych (w ostatnim dniu do godziny 24)

4–21 czerwca: budowa księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych (w ostatnim dniu do godziny 17)

21 czerwca: ustalenie ostatecznej liczby akcji sprzedawanych w ramach oferty oraz ostatecznej liczby akcji sprzedawanych poszczególnym kategoriom inwestorów; ustalenie ceny sprzedaży dla inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych

22 czerwca: publikacja ceny sprzedaży, ostatecznej liczby akcji sprzedawanych oraz podział na transze

22 – 24 czerwca: zapisy na akcje dla inwestorów instytucjonalnych

do 25 czerwca: ostateczny termin scalenia akcji i dokonanie odpowiednich zapisów w KDPW (tj. z dziewięciu papierów o nominale 1 zł każdy powstanie jeden walor o nominale 9 zł)

do 25 czerwca: przydział akcji

30 czerwca: pierwszy dzień notowań Tauronu na GPW [/ramka]