Kupują zagranica i banki

Pytania do... Dariusza Laska, dyrektora inwestycyjnego ds. papierów dłużnych w Union Investment TFI

[b]Ponad 7 mld zł z wczorajszej aukcji obligacji skarbowych – to znak, że rząd nie ma powodów do obaw o finansowanie budżetu?[/b]

Zważywszy, że na rachunku rząd ma około 30 mld zł, z emisji papierów dłużnych uzyskał już kwotę równą 75 proc. potrzeb pożyczkowych na ten rok, a dodatkowo te potrzeby mogą okazać się mniejsze, niż planowano, w zasadzie emisji obligacji mogłoby już nie być.

[b]Na rynku wtórnym rentowność papierów skarbowych w ostatnich trzech miesiącach rośnie, a ceny spadają. Jak długo to potrwa?[/b]

Niestety, trudno dziś wskazać czynniki, które sprzyjałyby wzrostom cen obligacji. Na rynku długu, szczególnie w Europie, sytuacja jest niepewna. Dodatkowo nieuniknione wkrótce podwyżki stóp procentowych będą podbijały rentowność papierów skarbowych.

[b]Stopa NBP (3,5 proc.) jest jednak niższa niż rentowność krótkoterminowych papierów (ok. 4 proc.). Czy zatem efekt,o którym pan mówi, wystąpi od razu? [/b]

Wspomniana różnica prawdopodobnie przełoży się na opóźnienie spadku cen obligacji, zarówno krótko-, jak i długoterminowych, względem podwyżek stóp. Spodziewam się, że nawet dwie podwyżki mogą być dość neutralne dla rynku długu.

[b]Kto jest teraz motorem, jeśli chodzi o rynek polskich obligacji? Fundusze już raczej nie mają za co kupować, bo klienci niechętnie wpłacają do nich pieniądze.[/b]

Od trzech miesięcy kupują głównie zagraniczne instytucje oraz banki, które po wykupieniu od nich papierów nie mają co zrobić z gotówką, a obligacje są lepsze niż rynek pieniężny ze względu na różnicę w oprocentowaniu, o którym wspomnieliśmy (banki zazwyczaj trzymają papiery do wykupu – red.).

[b]Ich popyt się utrzyma?[/b]

Spodziewam się, że przez najbliższe miesiące tak. Banki do czasu podwyżek stóp dalej będą wolały obligacje. A dla zagranicznych inwestorów nasze papiery są wciąż relatywnie bezpieczne ze względu na sytuację gospodarczą Polski.