CA IB o Elektrimie

Z 50 do 60,7 zł podwyższyli wycenę akcji Elektrimu w raporcie z 22 marca analitycy CA IB, głównie ze względu na spodziewany dynamiczny rozwój polskiego rynku telekomunikacyjnego. W związku z tym rekomendacja dla akcji warszawskiej spółki brzmi kupuj.Zdaniem analityków, akcje Elektrimu są notowane z 50-proc. dyskontem (cena giełdowa w dniu opublikowania raportu wynosiła 41 zł) z dwóch powodów.Po pierwsze, ze względu na niezbyt przejrzystą strukturę holdingu, a po drugie, z uwagi na to, że spółka jeszcze nie czerpie zysków z inwestycji w Polską Telefonię Cyfrową (Era GSM).Specjaliści CA IB wyrażają przekonanie, że nowy zarząd Elektrimu przyspieszy sprzedaż firm (w tym także Mostostalu Warszawa i Mostostalu Gdańsk) nie związanych z trzema podstawowymi branżami (telekomunikacja, energetyka, kable), w których specjalizuje się firma. Analitycy zwracają uwagę na rosnącą rolę spółki El-Net w wycenie całego holdingu, po tym gdy otrzymała ona licencję na budowę sieci telefonii stacjonarnej w Warszawie. Udziały Elektrimu w El-Net warte są obecnie 449 mln zł, co daje 6 zł na jedną akcję holdingu. W 2005 r. El-Net powinien do każdego waloru Elektrimu dodawać już 20,6 zł.Dość dużo miejsca w raporcie CA IB poświęca energetyce. Analitycy podkreślają, że kluczowe znaczenie dla rozwoju tego sektora, który wymaga inwestycji rzędu 20-30 mld USD, mają przyspieszenie prywatyzacji i liberalizacja rynku. Pozytywnie zostały ocenione starania Elektrimu o pozyskanie akcji zespołu elektrowni Pątnów-Adamów--Konin (już po opublikowaniu raportu konsorcjum Elektrimu kupiło 20% walorów PAK za 87,9 mln USD). Inwestycja ta powinna przynieść znaczące zyski, choć zwrot środków zainwestowanych w energetyce nie następuje tak szybko, jak np. w telekomunikacji.Łącznie holding został wyceniony na 5,9 mld zł. Po odjęciu zobowiązań w wysokości 1,5 mld zł, analitycy CA IB oszacowali wartość Elektrimu na 4,4 mld zł (60,7 zł za akcję). W związku z inwestycjami w branży telekomunikacyjnej i energetycznej CA IB spodziewa się, że w tym roku Elektrim wyemituje akcje o wartości 300 mln USD.

T.J.