Rekomendacje CDM Pekao SA
Analitycy CDM Pekao SA w raporcie z 29 listopada zalecają inwestorom kupno akcji Elektrimu i trzymanie papierów Orbisu. Rekomendacje zostały wydane przy cenie Elektrimu na poziomie 30,6 zł, a Orbisu 32,50 zł. Wczoraj na fixingu papiery pierwszej spółki wyceniono na 34,10 zł, a drugiej - na 33,50 zł.Piotr Woźniak z CDM Pekao SA uważa, że przy tak dynamicznym rozwoju sytuacji w Elektrimie z punktu widzenia inwestorów instytucjonalnych nie ma sensu przyjmowanie pozycji neutralnej wobec spółki. Jego zdaniem, mimo poważnych zagrożeń związanych z dużym zadłużeniem Elektrimu i konfliktem z Deutsche Telekom, wskutek którego Elektrim może potencjalnie utracić kontrolę nad PTC, bardziej prawdopodobny jest pozytywny scenariusz, w którym Elektrim konwertuje swoje krótkoterminowe zadłużenie na długoterminową linię kredytową obsługiwaną przyszłymi wpływami z dywidendy z PTC. To z kolei dałoby dużo mocniejszą pozycję w negocjacjach z Deutsche Telekom.CDM Pekao SA wskazuje w raporcie na ogromne znaczenie wyceny PTC dla wyceny Elektrimu. W wariancie rynkowym analitycy określają wartość PTC na 3 mld USD, a w wariancie strategicznym - na co najmniej 4,3 mld USD. Ich zdaniem, dopóki Elektrim utrzymuje kontrolę nad PTC, należy przyjmować do jego wyceny wariant strategiczny, co w przeliczeniu na obecną akcję Elektrimu daje 74 zł. Zakładając konwersję obligacji zamiennych pierwszej emisji i zamianę kredytu udzielonego przez Vivendi na 30-proc. udział w Elektrim Telekomunikacja, wycena ta spada do 62 zł. Uwzględniając wtorkową informację o zwiększeniu zaangażowania Vivendi w Elektrim Telekomunikacja do 49% w zamian za zwiększenie finansowania do 1,2 mld USD, wycena Elektrimu pozostaje na praktycznie nie zmienionym poziomie 61 zł.CDM Pekao SA podtrzymał rekomendację trzymaj dla Orbisu. Zdaniem Anny Hess, ze względu na spodziewaną sprzedaż 30-proc. pakietu przez Skarb Państwa inwestorowi strategicznemu oraz potencjalną chęć zwiększenia przez niego zaangażowania, cena akcji może przekroczyć wycenę fundamentalną i w ciągu 6 miesięcy osiągnąć poziom 40 zł. Analitycy wycenili metodą DCF wartość jednego waloru Orbisu na 34 zł. Przyszły inwestor strategiczny może natomiast zapłacić za papiery po 44-46 zł.
GMZ
