Fund.1 NFI zbyt ostrożny

Notowania Lenteksu od kilku miesięcy rosną. Spółka cieszy się sporym zainteresowaniem analityków, którzy wydawali zalecenia kupuj, a po wzrostach kursu do blisko 35 zł - rekomendacje neutralnie. NFI, choć zgadza się z ocenami analityków, w swoich księgach znacznie niżej wycenia posiadany pakiet papierów firmy (po przeliczeniu 15 zł na walor).Do Fund.1 NFI należy pakiet 1 643 333 akcji spółki (27,39-proc. udział w kapitale i głosach na WZA). Na 31.12.1999 r. wartość księgowa papierów Lenteksu znajdujących się w portfelu "Jedynki" wynosiła przed korektą 40 074 tys. zł. Fundusz w IV kwartale ub.r. dokonał jednak przeszacowania aktywów, by dostosować ich wartość bilansową do rzeczywistej wartości. Stosował różne kryteria.Najpierw brał pod uwagę podpisane umowy z inwestorami, następnie wiarygodne, złożone mu przez inwestorów, oferty, w dalszej kolejności - koszty restrukturyzacji, jakie trzeba jeszcze w danym przypadku ponieść, a na końcu dane wynikające np. z wyceny dyrektorskiej, sporządzonej zgodnie z wytycznymi European Venture Capital Association.W związku z przeszacowaniem aktywów utworzył rezerwę na utratę wartości akcji Lenteksu w kwocie 14 984 tys. zł. W efekcie wartość bilansowa akcji spółki w księgach funduszu na koniec 1999 r. wynosi 25 089 tys. zł. Wartość rynkowa papierów w tym czasie to 38 947 tys. zł.Gdyby brać pod uwagę wycenę akcji zgodną z zapisami w księgach funduszu, wówczas na jeden walor przypada jedynie 15,26 zł. Wczoraj na fixingu kurs Lenteksu osiągnął 28,8 zł. - Wartość akcji Lenteksu została określona na podstawie wyceny dyrektorskiej, uwzględniającej wskaźniki dla branży na 30 czerwca ub.r. i wyniki spółki na ten dzień. Jedne i drugie nie były zbyt dobre. Można zatem uznać, że spółka została wyceniona bardzo ostrożnie, zgodnie z bardzo konserwatywnymi zasadami - powiedział PARKIETOWI Marek Górski, wiceprezes BRE/Cresco Management, firmy zarządzającej majątkiem Fund.1 NFI.- Ani obecny kurs akcji firmy na GPW, ani nawet kurs w wysokości trzydziestu kilku zł, to nie jest cena, po jakiej gotowi bylibyśmy sprzedawać Lentex. Oczekujemy od ewentualnego inwestora wysokiej premii - dodał. Wiceprezes Górski przypomniał także, że BRE/Cresco w II półroczu 1999 r., po objęciu funkcji zarządcy w Fund.1 NFI, Victorii i Fortunie, sprzedawało firmy powyżej ich wartości bilansowej.NFI od dawna zapewnia, że Lentex jest jedną z niewielu spółek, które chce zatrzymać w swoim portfelu, ponieważ liczy na wzrost wartości firmy. Analitycy DM BIG-BG w raporcie z 7 lutego wycenili akcje firmy na 35 zł. Ponieważ w dniu wydania rekomendacji kurs giełdowy nie odbiegał zasadniczo od tego poziomu (34,5 zł), więc zmienili rekomendację z kupuj na neutralnie, wskazując jednocześnie na wyjątkowo silną pozycję fundamentalną spółki. Ocenili przy tym, że Fund.1 NFI nie prowadzi żadnych konkretnych rozmów z kandydatem na inwestora strategicznego. Spółką zainteresowały się natomiast fundusze emerytalne. OFE PZU "Złota Jesień" przekroczył próg 5% głosów na WZA.

K.J.