CDM Pekao
Analitycy z CDM Pekao w raporcie z 13 kwietnia br. podtrzymali rekomendację ponad rynek dla Jelfy i wydali zalecenie neutralnie dla Amiki.Autorzy opracowania liczą, że nowy zarząd producenta farmaceutyków wprowadzi strategię zwiększania rentowności spółki. Jej główne założenia obejmują racjonalizację zatrudnienia, zarządzanie kosztami i restrukturyzację portfela produktów. Biorąc pod uwagę zapowiedzi przedstawicieli Skarbu Państwa o planach wyjścia z Jelfy, można spodziewać się, że w najbliższym czasie rozpoczną się poszukiwania inwestora strategicznego. Pomimo podejmowanych inwestycji spółka dysponuje ciągle wolnymi środkami pieniężnymi. Sposobem na zwiększenie wartości firmy może być zatem skup własnych akcji w celu umorzenia.W przypadku Amiki analitycy zalecają inwestorom powstrzymanie się z podejmowaniem decyzji inwestycyjnych. Sposób, w jaki spółka sprzedała firmy Inwestycje I?IV podmiotowi zarejestrowanemu na Cyprze (w 100% zależnemu od Holdingu Wronki) świadczy o marginalnej pozycji mniejszościowych akcjonariuszy. Po wypłacie należnej Bankowi Handlowemu z tytułu tej transakcji premii w wysokości 17,5 mln zł (6 zł na każdą sprzedaną akcję) zysk ze sprzedaży udziałów zmniejszy się do około 13,1 mln zł brutto. Pozwoli to na spłatę kredytów zaciągniętych na ich zakup i zwiększy zysk netto w 2000 roku.W przypadku jednak zakupu cypryjskiej spółki, która poprzez Inwestycje I-IV kontroluje 25% głosów na WZA Amiki, pieniądze nie zasilą już spółki i ograniczą ewentualne korzyści jej drobnych udziałowców. Zdaniem analityków, wejście inwestora nastąpi w niedługim czasie, a pierwsza transakcja może odbyć się po cenie zbliżonej do rynkowej. Następne natomiast będą dokonywane prawdopodobnie po zdecydowanie wyższej cenie, tj. 70?80 zł za akcję.
M.N.
