Kulczyk wpuszcza inwestora do Warty
O 310 mln zł Kulczyk Holding musi podnieść kapitał akcyjny TUiR Warta. Zdaniem analityków cena emisyjna nowych akcji będzie wahać się pomiędzy 120 zł a 150 zł.W zawartej 18 października ub.r. umowie sprzedaży przez Skarb Państwa 19,8% akcji Warty firmie Kulczyk Holding inwestor zobowiązał się do dokapitalizowania spółki kwotą 310 mln zł w drodze emisji nowych akcji. SP wyznaczył 50 miesięcy na przeprowadzenie podwyższenia kapitału. Wiadomo, że emisja zostanie przeprowadzona z wyłączeniem prawa poboru, a środki mają zostać przeznaczone na rozwój infrastruktury. Na 23 sierpnia zarząd zwołał NWZA, które podejmie uchwałę w sprawie warunków emisji nowych akcji. Nieoficjalnie wiadomo, że Kulczyk Holding chce uzyskać około 150 zł za walor. Z kolei inwestor (prawdopodobnie AXA) skłonny jest zapłacić nie więcej niż 110?120 zł. Do zbliżenia stanowisk może dojść w związku z warunkową umową odkupu przez Wartę od Citibanku 50% akcji w PTE DOM, co zwiększy jej atrakcyjność.Zdaniem analityków rynku ubezpieczeniowego, cena emisyjna będzie uzależniona od wielkości pakietu, jaki obejmie inwestor i będzie wahać się w przedziale od 120 zł do 150 zł.? Biorąc pod uwagę wyłącznie działalność podstawową, wartość waloru Warty wynosi obecnie 120-130 zł. Średnia cena z ostatnich sześciu miesięcy to około 160 zł. Nowa emisja zostanie objęta z dyskontem, którego wielkość zależy od tego, jaki pakiet akcji trafi ostatecznie w ręce inwestora i jakie są jego dalsze zamiary wobec spółki. Jeżeli do Warty wejdzie inwestor, który zamierza w przyszłości zwiększać swoje udziały odkupując akcje od Kulczyk Holding, to cena emisyjna powinna być zbliżona do 120 zł. Jeżeli jednak okaże się, że inwestor chce jedynie ?rozpoznać rynek? i nie zamierza zwiększać swego zaangażowania kapitałowego w spółce, to cena może wynieść 140 zł ? powiedziała PARKIETOWI Agata Łukasiak, analityk DI BRE Banku.Artur Szeski, analityk CDM Pekao uważa, że cena emisyjna uzależniona jest od ustępstw, na jakie jest skłonny pójść inwestor, z którym Kulczyk Holding prowadzi negocjacje.? Kapitał akcyjny Warty składa się z 6 mln akcji. Według wcześniejszych zapowiedzi, inwestor miałby objąć pakiet uprawniający do około 25% głosów na WZA, czyli w jego rękach będzie około 2 mln walorów. Zakładając, że dzięki tej emisji Kulczyk będzie chciał wywiązać się całkowicie ze zobowiązań wobec SP, to cena emisyjna wyniesie około 150 zł. Nie wiadomo jednak, czy ktoś będzie skłonny zapłacić aż tyle za mniejszościowe udziały. Inwestor branżowy wchodząc do spółki chce docelowo mieć nad nią kontrolę, w związku z tym cena za mniejszościowy pakiet powinna być niższa. Chyba że ustalone są zasady, na jakich tenże inwestor miałby w przyszłości objąć większościowe udziały. Wiele zależy także od wyników due deligence Warty. Dla inwestora, który może przeprowadzić takie badanie, cena rynkowa nie musi być odniesieniem w trakcie negocjacji ? stwierdził A. Szeski.
T.B.
