Najwięcej zaoszczędzi PTC

Słabnące euro oznacza spore oszczędności dla spółek, które wyemitowały papiery dłużne w tej walucie. Dzięki spadającemu kursowi euro wobec złotego, firmy te są w stanie zaoszczędzić od kilku do kilkunastu milionów złotych rocznie.

Wartość nominalna polskich emisji w euro wynosi ? wg danych Środkowoeuropejskiego Centrum Ratingu i Analiz (CERA) ? łącznie 2 190 mln euro. Największa jest emisja Skarbu Państwa, który w marcu br. wyemitował obligacje dziesięcioletnie o wartości 600 mln euro, z kuponem 6% rocznie. Licząc wg kursu euro w chwili emisji, obsługa tych papierów kosztowałaby Skarb Państwa 142,7 mln zł. Według kursu bieżącego, ten koszt byłby niższy o przeszło 4 mln zł i wynosiłby niewiele ponad 138 mln zł.Najwięcej na spadku kursu euro wobec złotego zaoszczędzi PTC, która przeprowadziła emisję w listopadzie, gdy za europejską walutę płacono (na koniec miesiąca) 4,33 zł. Wartość emisji papierów dziesięcioletnich o stałym kuponie 11,25% wyniosła 300 mln euro. Roczny koszt obsługi tych papierów ? wg kursu złotego wobec euro z miesiąca emisji ? wynosił prawie 146,2 mln zł. Jednak spadek kursu euro spowodował, iż obecnie ten koszt zmniejszył się do 129,4 mln zł, czyli o 16,7 mln zł. Oznacza to, że spółka będzie w stanie zaoszczędzić sporo ponad 10% kosztów obsługi tych obligacji.Wpływ różnic kursowych na koszt obsługi papierów dłużnych, nominowanych w obcych walutach, doskonale widać na przykładzie Netii. W czerwcu ub.r. spółka wypuściła dwie emisje obligacji ? jedną o wartości 100 mln dolarów, drugą ? o wartości 100 mln euro. Oprocentowanie obu było zbliżone i wynosiło odpowiednio ? 13,125% i 13,5%. Koszt obsługi ? wg kursów tych walut z czerwca ub.r. ? też był zbliżony ? 54,8 mln zł dla emisji w euro oraz 51,58 dla emisji w dolarach. W czerwcu tego roku koszt odsetek wynosił 56,8 mln zł (dla obligacji w euro) i 57,6 mln zł (dla obligacji dolarowych). Według obecnych kursów, ten koszt wyniósłby w przypadku obligacji w euro niespełna 52 mln zł, a papierów w dolarach ? już ponad 58,4 mln zł.Także TP SA, która w lutym br. wyemitowała obligacje siedmioletnie, dające odsetki na poziomie 6,5% rocznie, na razie oszczędza ? przez niespełna 6 miesięcy koszt obsługi zmniejszył się ze 125,1 mln zł do 118,4 mln zł. Trochę inaczej jest w przypadku Vox Industrie, który w marcu ub.r. wyemitował obligacje zamienne o wartości nominalnej 2,4 mln euro, oparte jednak na zmiennej stopie procentowej. Jednak mimo wzrostu stóp w Europejskim Banku Centralnym, spadek kursu euro wobec złotego powinien przynieść spółce oszczędności, szczególnie w ostatnim okresie.

Marek Siudaj