Analitycy podzieleni co do wpływu danych o CPI i wynagrodzeniach na decyzję RPP

Warszawa, 15.04.2008 (ISB) - Choć dane o marcowej inflacji (4,1% r/r) i wynagrodzeniach (wzrost o 10,2% r/r) okazały się lepsze od oczekiwań analityków, nie ma wśród nich zgody co do wpływu tych informacji na kwietniową decyzję Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Część z nich uważa, że wtorkowe dane odsuwają perspektywę czwartej z kolei podwyżki stóp procentowych w tym miesiącu, a część nadal oczekuje takiej decyzji. Zgadzają się jednak co do tego, że inflacja osiągnie swój szczyt - ok. 5,0% - w sierpniu.

"Naszym zdaniem, biorąc pod uwagę dzisiejsze dane, nasze prognozy produkcji i sprzedaży detalicznej (w obu przypadkach poniżej konsensusu) oraz bardzo silny kurs złotego, większość członków Rady opowie się za przerwą w podwyżkach stóp w kwietniu. Ponieważ dane zmniejszyły oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp już kwietniu, osłabiły one nieco złotego i stanowiły wsparcie dla rynku stopy procentowej po umocnieniu od początku tego tygodnia" - napisali analitycy Banku Zachodniego WBK w komentarzu do danych.

"Nadal uważamy, że RPP podniesie stopy procentowe pod koniec miesiąca o 25pb, do poziomu 6,00%" - napisał z kolei Marcin Mrowiec, ekonomista Banku Pekao SA.

Podwyżki stóp, choć później niż w kwietniu, oczekują także Przemysław Kwiecień z X-Trade Brokers i Lars Christensen z Danske Banku (maj lub czerwiec).

"Nadal oczekujemy, że po podwyżce stóp do 6.0% w kwietniu Rada wstrzyma się z dalszymi działaniami i będzie obserwowała rozwój wydarzeń przez kolejnych kilka miesięcy" - napisał w komentarzu Ryszard Petru, główny ekonomista Banku BPH.

Według tego ostatniego, dzisiejsze dane sprzyjają podwyżce stóp na najbliższym posiedzeniu RPP - szczególnie dane o płacach, gdzie pomimo efektu wysokiej bazy został podtrzymany dwucyfrowy wzrost.

"Tak wysoka dynamika płac, w powiązaniu z inflacją powyżej 4% będzie silnym argumentem dla tych członków RPP, którzy oczekiwali spowolnienia dynamiki płac na skutek efektu bazy. Dodatkowym argumentem jest znaczny wzrost inflacji bazowej netto, za czym stoi struktura przyrostu wskazująca na to, że to inflacje pchają w górę nie tylko ceny żywności i energii" - uważa Petru.

Ekonomista BPH podniósł obecnie prognozę marcowej inflacji bazowej netto do 2,7% z 2,5%. Mrowiec z Pekao SA utrzymał swoją prognozę także na poziomie 2,7% wobec 2,5% odnotowanych w lutym.

Według Mrowca, inflacja konsumencka natomiast utrzyma się w kwietniu na poziomie zbliżonym do marcowego, a w maju wzrośnie bardziej znacząco - do ok. 4,5%.

Jednak, według analityków Banku BGŻ, "inflacja obniży się jeszcze w kwietniu, a jej wzrost możliwy jest w maju, kiedy to z uwagi na podwyżkę taryf dla PGNiG może powędrować do poziomu 4,3%". Także resort finansów spodziewa się, że większy wpływ podwyżek cen gazu na inflację (łącznie 02-0,3 pkt proc.) odczujemy w maju w znacznie większym stopniu niż w kwietniu.

Christensen i analitycy BGŻ zgadzają się, że inflacja utrzyma się do jesieni na poziomie powyżej 4,0%. Szczytowy poziom tego wskaźnika oczekiwany jest w sierpniu - Mrowiec spodziewa się, że inflacja przekroczy wówczas 5,0%, według Petru zbliży się do tego poziomu. Kwiecień z X-Trade uważa, że inflacja wyniesie wówczas 4,8-4,9%.

W obecnym cyklu zacieśniania polityki pieniężnej RPP podnosiła stopy siedmiokrotnie - cztery razy w ub. roku i trzy razy w tym roku, w sumie do 5,75% w przypadku głównej stopy referencyjnej. (ISB)

tom