Alterco już zaszkodziło funduszom inwestycyjnym

Spółka deweloperska Alterco to kolejny popularny wśród TFI emitent obligacji korporacyjnych, który wnioskuje o upadłość układową (wcześniej kilku wierzycieli domagało się likwidacji spółki). Na szczęście dla inwestorów, nie tak popularny jak spółki budowlane, które naraziły uczestników funduszy na straty latem tego roku

Alterco proponuje, aby zobowiązania, których wartość z odsetkami przekracza 200 tys. zł, zostały zaspokojone w 50 proc.

Jak szacują Analizy Online, siedem na dziewięć funduszy, które na koniec czerwca tego roku posiadało obligacje Alterco, będzie musiało przeszacować je o co najmniej 50 proc. Chodzi o sześć funduszy Pioneer Pekao TFI oraz jeden fundusz Go TFI. Udział obligacji Alterco w portfelach jest na szczęście niewielki (por. wykres), co oznacza, że inwestorzy nie powinni tego odpisu odczuć na stopie zwrotu.

Część funduszy zdążyła się wycofać z inwestycji zanim spółka zaczęła mieć widoczne problemy. AgioFunds TFI na koniec ubiegłego roku miało w swoich funduszach obligacje Alterco o wartości przeszło  5?mln zł zapadające w marcu. Na koniec czerwca w portfelach funduszy tych papierów już nie było. TFI nie komentuje, czy emitent wykupił obligacje w terminie, czy też pozbyło się ich w inny sposób.

Odwrotna sytuacja również miała miejsce – gdy jedne TFI wycofywały się z Alterco, inne zwiększały swoje zaangażowanie w spółkę. Tak było w przypadku funduszu Idea Premium. Jest to tym dziwniejsze, że Idea TFI w półrocznych sprawozdaniach finansowych funduszy wykazało odpisy obligacji na poziomie 65 proc. w przypadku funduszu Idea Premium i 55 proc. w przypadku Idea Stabilnego Wzrostu. W obu przypadkach odpis był zatem większy, niż wynikałoby to z układu zaproponowanego przez Alterco.

Zarządzający funduszem nie chcą komentować, dlaczego w portfelu w połowie roku było więcej obligacji Alterco niż na koniec ubiegłego roku. Z informacji „Parkietu" wynika jednak, że obligacje dewelopera były zabezpieczeniem w transakcji typu sell-buy back – fundusz pożyczył pieniądze pod zastaw obligacji. Transakcja nie została rozliczona, w związku z czym obligacje pojawiły się w portfelu.

Nie sposób nie odnieść wrażenia, że z podobną sytuacją już mieliśmy do czynienia. W przypadku DSS wartość obligacji spółki w portfelu Idea Premium również wzrosła niedługo przed tym, jak spółka ogłosiła upadłość. To jednak nie koniec analogii – oferującym zarówno w przypadku DSS, jak i Alterco był DM IDMSA – właściciel Idea TFI i zarządzający funduszami Idei.

Problemy z regulacją bieżących zobowiązań Alterco wiążą się m.in. z upadłością biura podróży Sky Club – również powiązanego z DM IDMSA – w które spółka zainwestowała znaczny kapitał.