BZ WBK odpowiada, wątpliwości pozostają

Inwestycje. Mateusz Morawiecki, prezes BZ WBK, ustosunkował się do pytań Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych w sprawie sprzedaży BZ WBK AM.

Z jego odpowiedzi niewiele jednak wynika. – Niektóre odpowiedzi zarządu są konkretne, a inne zdecydowanie zbyt ogólne. W naszej ocenie nie wyjaśniają i nie uzasadniają wyceny przyjętej przy tej transakcji – mówi Piotr Cieślak z SII.

Transakcja „w rodzinie"

Pod koniec lipca zarząd banku BZ WBK poinformował, że zamierza sprzedać Santander Asset Management Holding wszystkie swoje udziały w BZ WBK Asset Management uprawniające do wykonywania 50 proc. głosów na walnym (pozostałe 50 proc. udziałów w BZ WBK AM należy do Banco Santander).

Połowę BZ WBK AM wyceniono na 157 mln zł, co oznacza, że całość jednej z największych firm zarządzających aktywami w Polsce (w funduszach Arka jest ponad 11 mld zł) wyceniono na ok. 314 mln zł. To mniej, niż wynosi giełdowa wartość czterokrotnie mniejszego Quercus TFI.

Nic więc dziwnego, że informacja o transakcji wywołała żywą reakcję zarówno w branży TFI, jak i wśród mniejszościowych akcjonariuszy BZ WBK.

SII zareagowało, wysyłając do banku pismo z pytaniami m.in. o to, czy zarząd BZ WBK poszukiwał innych chętnych na zakup BZ WBK AM, czy wycena przyjęta na potrzeby transakcji w ocenie zarządu oddaje rzeczywistą wartość BZ WBK AM oraz jaką dokładnie metodę przyjął bank do wyceny sprzedawanych aktywów.

Prezes banku odpowiedział, że wycenę BZ WBK AM przeprowadził międzynarodowy bank inwestycyjny i w opinii zarządu BZ WBK transakcja została wyceniona właściwie.

Dlaczego? „BZ WBK spodziewa się wygenerować zysk brutto ze sprzedaży BZ WBK AM w wys. ok. 150 mln zł", dodatkowo „zawrze nową umowę dystrybucyjną z Santander Asset Management Holding obejmującą dystrybucję funduszy inwestycyjnych w całej sieci oddziałów banku i w efekcie bieżący poziom dochodów ze sprzedaży funduszy zostanie przekroczony". Bank poinformował więc jeszcze raz o tym, o czym już wcześniej powiadomił akcjonariuszy.

– Naszym zdaniem zarząd nie podał wystarczających danych i argumentów, które mogłyby przekonać akcjonariuszy mniejszościowych, że transakcja została zawarta na warunkach rynkowych. Stąd mimo odpowiedzi, wątpliwości i kontrowersje wokół planowanej operacji pozostają – podaje Cieślak.

Decyzja w rękach zarządu

Sytuacja akcjonariuszy mniejszościowych jest o tyle trudna, że decyzję w sprawie sprzedaży BZ WBK AM podejmie zarząd banku, a nie walne zgromadzenie.

Kodeks spółek handlowych (art. 486) przewiduje wprawdzie, że każdy akcjonariusz może wnieść pozew o naprawienie szkody wyrządzonej spółce, jeżeli w ciągu roku nie zrobi tego sam zarząd. Udowodnienie jakiejkolwiek szkody może być jednak w tym przypadku bardzo trudne.

[email protected]