EBC chce postawić zaporę dla rentowności?

Unijny bank centralny tworzy plany interwencji na rynku obligacji mocno dotkniętych przez kryzys państw strefy euro. Projekty te wzbudzają już niepokój Bundesbanku.

Europejski Bank Centralny rozważa wyznaczanie progowych stawek dla rentowności obligacji państw strefy euro znajdujących się pod presją inwestorów. Interweniowałby na rynku, skupując dług tych krajów, tak by progi rentowności nie zostały przekroczone – donosi niemiecki tygodnik „Der Spiegel". Decyzja w sprawie wyznaczania limitów rentowności oficjalnie jeszcze nie zapadła a rzecznik EBC zdementował informacje „Spiegla". Opcja ta być może będzie jednak omawiana na posiedzeniu władz EBC  6?września.

Na początku sierpnia Mario Draghi, szef EBC, zasugerował, że jego instytucja może skupować dług państw, które wystąpią o unijne fundusze pomocowe i zaakceptują twarde warunki ich otrzymania. Już sama ta zapowiedź przyczyniła się do poprawy nastrojów na rynku. Doniesienia „Spiegla" dodatkowo uspokoiły sytuację. W poniedziałek rano rentowność hiszpańskich obligacji dziesięcioletnich spadła do 6,16 proc., a włoskich dziesięciolatek do 6,7 proc.

Opór Niemców

Analitycy są podzieleni co do skuteczności takiej interwencji EBC. – Limit dla rentowności może być wielkim krokiem w stronę uspokojenia napięć na rynkach. Może to kupić państwom czas potrzebny na oszczędności fiskalne i reformy mające pobudzić wzrost gospodarczy – twierdzi Holger Schmieding, główny ekonomista Berenberg Banku.

Część ekspertów wskazuje jednak, że aktywacja pomocy EBC dla państw znajdujących się pod presją rynków może się okazać w praktyce trudnym zadaniem. – EBC może wymagać specjalnych umów z rządami, by kraje otrzymujące takie wsparcie nie zbaczały z drogi reform. Takie umowy podkreślałyby warunkowy charakter interwencji. Dla Włoch może się to okazać zbyt dużym wymaganiem. Większość włoskich polityków przygotowuje się już bowiem na wybory parlamentarne zaplanowane na kwiecień 2013 r. Nie będą oni chcieli zobowiązywać się w czasie kampanii do dalszych cięć fiskalnych – piszą Tobias Blattner i Grant Lewi, analitycy Daiwa Securities.

Ewentualne interwencje EBC na rynku obligacji budzą ponadto duży opór Bundesbanku, czyli niemieckiego banku centralnego.

– Bundesbank trzyma się opinii, że zakupy rządowych obligacji przez Eurosystem powinny być postrzegane krytycznie i niosą ze sobą duże ryzyko dla stabilności. Nowy program zakupu obligacji może się okazać nieograniczony. Decyzje dotyczące dużo większego dzielenia się ryzykiem wypłacalności powinny być podejmowane przez rządy i parlamenty, a nie przez banki centralne – głosi najnowszy miesięczny raport Bundesbanku.

Od pomysłu EBC dystansuje się również niemieckie Ministerstwo Finansów, wskazując, że jego realizacja mogłaby być w praktyce problematyczna.

Grecki problem powróci

Kwestia zakupu długów państw strefy euro przez EBC będzie z pewnością omawiana w tym tygodniu podczas spotkań europejskich przywódców. W czwartek spotykają się w Berlinie niemiecka kanclerz Angela Merkel i francuski prezydent Francois Hollande. W piątek z Merkel widzi się grecki premier Antonis Samaras. Będzie on rozmawiał o dalszej pomocy finansowej dla Grecji oraz jej warunkach.

Z przecieku z raportu trojki (przedstawicieli Międzynarodowego Funduszu Walutowego, Europejskiego Banku Centralnego i Komisji Europejskiej), wynika, że Grecja, by zgodnie z planem ściąć deficyt finansów publicznych, będzie musiała w przyszłym roku dokonać 14 mld euro oszczędności fiskalnych. Na razie jednak są poważne trudności ze znaleziem wyznaczonych wcześniej 11,5 mld euro oszczędności. Na początku września misja trojki ma wrócić do Aten i zdecydować, czy kraj ten zasługuje na dalszą pomoc finansową.

Tymczasem Joerg Assmusen, członek władz EBC, twierdzi w wywiadzie dla „Frankfurter Rundschau", że skutki ewentualnego wyjścia Grecji ze strefy euro byłyby możliwe do ograniczenia.

[email protected]