Emerging markets odrabiają straty

Inwestycje. W IV kwartale stopy zwrotu osiągane na rynkach wschodzących mogą przewyższyć te z rynków rozwiniętych.

Indeks giełdy w Stambule, BIST100, zyskiwał wczoraj w ciągu dnia nawet 7 proc. To jeden z najlepszych wyników na świecie.

Trudno jednak mówić o tym, żeby decyzja Fed o nieograniczaniu QE tchnęła w rynki wschodzące nowe życie. Dynamiczny wzrost indeksów giełd w Stambule, Dżakarcie czy Moskwie trwa bowiem od końca sierpnia. Inwestorzy już jakiś czas przed środowym postanowieniem Fedu zdali sobie sprawę, że rynki wschodzące zostały zbyt mocno przecenione w tym roku.

– To, co obserwowaliśmy na rynkach wschodzących od połowy czerwca, kiedy inwestorzy po raz pierwszy zaczęli obstawiać ograniczanie przez Fed skali skupu amerykańskich obligacji, to nawet nie był krach. Te rynki zostały po prostu „zbite jak psy". W konsekwencji, z teoretycznego punktu widzenia, nie ma teraz lepszego miejsca na inwestycje niż Turcja, Indonezja czy nawet Rosja. Problem w tym, że rynki rozwijające się dynamicznie odrabiają straty już od przełomu sierpnia i września. Indeks giełdy w Stambule wzrósł w tym czasie o 22 proc., tej w Dżakarcie o 18 proc., a rosyjski RTS o 15 proc., więc sporą część letnich spadków indeksy już odrobiły – zwraca uwagę Paweł Klimkowski, dyrektor inwestycyjny w Opera TFI.

– W tym kontekście dziwią świeże rekomendacje dużych banków inwestycyjnych typu Credit Suisse czy Bank of America Merrill Lynch, które zalecają inwestycje w akcje notowane w Stambule dopiero teraz – dodaje Klimkowski.

Pozornie niemające ze sobą nic wspólnego rynki turecki, indonezyjski czy nawet rosyjski, mają jedną wspólną podstawową cechę – trendy na tamtejszych giełdach determinują inwestorzy zagraniczni, szczególe z USA. – Korelacja pomiędzy indeksami giełd w Stambule i Dżakarcie jest bardzo duża – duże amerykańskie fundusze wrzucają je do jednego worka. Od maja do sierpnia amerykańscy zarządzający, oczekując zakończenia QE przez Fed, bardzo intensywnie grali na spadki cen akcji emerging markets, doprowadzili do znacznego osłabienia lokalnych walut i w konsekwencji problemów gospodarczych np. w Indiach – zwraca uwagę Marek Buczak, dyrektor ds. rynków zagranicznych Quercus TFI.

– Niewykluczone że ostatnia decyzja Fedu była podyktowana szerszym – globalnym kontekstem. Możliwe że amerykańskie władze monetarne postanowiły w ten sposób – osłabieniem dolara – wesprzeć gospodarki, które ostatnio, na jego umocnieniu znacznie ucierpiały – uważa Klimkowski.

Zdaniem zarządzających rynki wschodzące wciąż mają potencjał wzrostowy. – Uważam, że w IV kwartale tego roku fundusze akcji rynków wschodzących wciąż mają szansę prześcignąć te inwestujące na rynkach rozwiniętych – mówi Klimkowski. – Emerging markets  mają ciągle potencjał do wzrostu, szczególnie w średnim i długim terminie.  Jednak dobrze by wszystkim zrobiło uspokojenie nastrojów. Powodem dużych ostatnio wahań na giełdach były nerwy – dodaje Buczak.

Jak na tym tle wypada Polska, która wciąż jest traktowana jako rynek wschodzący? – Myślę, że niepewności związane z przyszłością OFE wciąż będą ciążyć naszemu rynkowi, podobnie jak zaostrzenie przez Fed polityki pieniężnej w przyszłości. Te dwa czynniki przesądzą o dużej zmienności na naszym rynku akcji, który jednak – dzięki ożywieniu gospodarczemu w Polsce i Europie – będzie się poruszał w trendzie wzrostowym. Na prawdziwą hossę, „bez niespodzianek" trzeba jednak poczekać, aż poznamy wszystkie szczegóły zmian w OFE – mówi Klimkowski.