Dług zatopi rynki wschodzące?

Międzynarodowy Fundusz Walutowym ostrzegł, iż rynkom wschodzącym grozi fala bankructw firm. Czy to się potwierdza?

Okazuje się, że niewypłacalność korporacji z rynków wschodzących  z tytułu emisji obligacji o ratingu spekulacyjnym (śmieciowym)  w marcu spadła do 3 proc. Skala tego zagrożenia malała w każdym miesiącu 2016 roku, wskazują dane zebrane przez Bank of America Merrill Lynch.

W Stanach Zjednoczonych jest gorzej niż na młodych rynkach, gdyż wskaźnik niewypłacalności sprzedawców „śmieciówek" sięga 4,6 proc. Jednak o tej różnicy w głównej mierze decydują amerykańskie firmy energetyczne, które w przeciwieństwie do ich konkurentów z emerging markets nie mogą liczyć na wsparcie z publicznej kasy i we własnym zakresie muszą  zmagać  się z niskimi cenami ropy naftowej dołującymi  ich przychody..

Ekspertów Międzynarodowego Funduszu Walutowego, a także innych instytucji jak bazylejski Bank Rozliczeń Międzynarodowych  zaniepokoiło, iż słabnące waluty państw wschodzących  zwiększą koszty spłaty zobowiązań , a przecież do 2020 roku  tamtejsze korporacje musza  wykupić papiery o wartości 180 miliardów dolarów.

Tymczasem  prorokowana fala bankructw jak dotąd się nie zmaterializowała, ponieważ pomoc państwa, strategie zabezpieczające (hedgingowe), a także wzrost kursów walut pomogły wielu firmom spłacić zobowiązania, wynika z analiz przeprowadzonych przez takie instytucje jak Ashmore Group  i Aberdeen Asset Management

- Obawy o niedopasowanie kursów walut okazały się płonne - wskazuje Jan Dehn, szef działu analiz firmy Ashmore zarządzającej aktywami na rynkach wschodzących o wartości 51 miliardów dolarów.  Nie przewiduje on, aby na emerging markets doszło do silnego wzrostu liczby bankructw firm.

Ma nadzieję, że największe zgarożenie minęło , kiedy w styczniu 2016 waluty państw rozwijających się odbiły się od  siedmioletniego dołka. Podkreśla, że w okresie trzech miesięcy  MSCI Emerging Markets Currency Index wzrósł o ponad 6 proc., ponieważ poprawiło się nastawienie inwestorów do bardziej ryzykownych aktywów, kiedy okazało się, że Fed nie jest skłonny zbyt szybko podnosić stóp procentowych.

Zwiększony apetyt inwestorów  obniżył koszty pożyczek zaciąganych przez firmy z państw wschodzących i ułatwił im refinansowanie poprzez rynek obligacji, zwraca uwagę  Siddharth Dahiya, współzarządzający aktywami o wartości 11 miliardów dolaró w Aberdeen Asset Management. Średnia rentowność długu uwzględnianego w  Bloomberg Dollar High-Yield Emerging-Market Corporate Bond Index w ubiegłym tygodniu spadła do 8,8 proc., najniższego poziomu od sierpnia 2015.

Jednak MFW nie jest przekonany, że niebezpieczeństwo minęło. Twierdzi, że polityka rządów może zaszkodzić ich wiarygodności kredytowej, jeśli będą chronić kontrolowane przez państwo firmy.  Rzecznik Funduszu Andreas Adriano powiedział niedawno, że zbyt wysokie zadłużenie firm na rynkach wschodzących jest jednym z czynników zagrażających stabilności finansowej.

Podobnie sądzą analitycy  Moody's Investors Service. W nocie z 20 kwietnia napisali, iż zwiększa się ryzyko bankructw w Europie, na Bliskim Wschodzie i w Afryce, gdyż „inwestorzy stali się ostrożniejsi i bardziej wybredni, a dostęp do rynku mniej pewny".