Fed jeńcem rynków

Amerykański bank centralny bardzo boi się ryzyka.

Za czasów Alana Greenspana Rezerwa Federalna czekała aż na rynkach finansowych pojawią się  turbulencje i w reakcji na nie  podejmowała swoje działania obniżając stopy procentowe. Teraz, jak argumentują krytycy polityki Fedu, instytucja ta tak bardzo boi się  gwałtownych  ruchów inwestorów, iż w nieskończoność odwleka podwyżkę kosztu kredytu.

- Zwykle reagowali - i jak sadze przesadnie  - na zachowanie rynków- wskazuje Willem Buiter, główny ekonomista Citigroup, były członek Komisji Polityki Pieniężnej  Banku Anglii. Teraz, jak twierdzi, Fed powstrzymuje się od działania w obawie  przed reakcją rynków na jego decyzje.

William Dudley, szef nowojorskiego Fedu, niedawno sugerował, iż bank centralny przywiązuje dużą wagę do tego w jaki sposób na jego możliwe działania  zareaguje rynek walutowy i inne  aktywa finansowe.

Ryzyko takiej postawy polega na tym, iż Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), decyzyjne gremium amerykańskiego banku centralnego, może utracić wiarygodność i stać się niezdolne do realizacji swojej polityki, zwraca uwagę Jim Bianco, szef chicagowskiej firmy analitycznej Bianco Research.

- Obecnie rynek sądzi, że to właśnie on sam realizuje politykę pieniężną – wskazuje Bianco.

Buiter w wywiadzie dla Bloomberg Television ujął to inaczej. – Fed, niestety, bardziej niż inny poważny bank centralny wydaje się być zakładnikiem rynków finansowych – powiedział ekonomista Citigroup.

Przedstawiciele Fed regularnie dementowali, iż istnieje coś takiego jak gwarancja banku centralnego, że nie pozwoli na nadmierny spadek cen akcji, czy też, iż  jego poczynaniami dyrygują rynki finansowe. Przekonywali, że Rezerwa Federalna przywiązuje wagę do tego co się na nich dzieje ze względu na możliwe konsekwencje dla konsumentów, spółek i całej gospodarki.

- Jesteśmy zorientowani na zwykłych ludzi poprzez wspieranie warunków ekonomicznych - zapewnienie wystarczającej liczby miejsc pracy i stabilnych cen – by pomóc Amerykanom – przekonywała Janet Yellen, szefowa Fed w wywiadzie dla tygodnika Time z 133 kwietnia 2016.

Poprzez większą otwartość co do swoich intencji Fed stara się aby rynki lepiej je rozumiały, a inwestorzy w taki sam sposób jak on reagowali na zmiany w gospodarce.

W lipcu FOMC po raz piąty z rzędu nie zmienił stóp od grudniowej podwyżki, pierwszej od prawie dziesięciu lat. Wycena kontraktów na fundusze federalne wskazuje, iż rynek tylko na 39 proc. szacuje  prawdopodobieństwo podwyżki stóp w tym roku.

Troska Fedu o przyszłe reakcje inwestorów na jego politykę pieniężną może wynikać z przekonania, że obecnie rynki są bardziej płochliwe niż w przeszłości.