Silny rynek pracy w słabej gospodarce

Wzrost zatrudnienia ponownie przebił wszelkie oczekiwania, ale Fed może wstrzymywać się z podwyżkami stóp, bo wzrost PKB rozczarowuje.

Publikacja: 06.08.2016 06:00

Silny rynek pracy w słabej gospodarce

Foto: Bloomberg

W lipcu w USA poza rolnictwem przybyło 255 tys. miejsc pracy. To wprawdzie nieco mniej niż w czerwcu – gdy zatrudnienie wzrosło według zrewidowanych w piątek danych o 292 tys. – ale zdecydowanie więcej niż oczekiwali ekonomiści (180 tys.).

Najnowsze dane amerykańskiego Departamentu Pracy szybko przełożyły się na wzrost oczekiwań, że Rezerwa Federalna wkrótce zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych. Część ekonomistów uważa, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), decyzyjny organ Fedu, mógłby wykonać taki krok już na wrześniowym posiedzeniu, o ile w sierpniu wzrost zatrudnienia ponownie przekroczy 200 tys.

Notowania kontraktów terminowych na główną stopę Fedu sugerują, że w ocenie inwestorów najbardziej prawdopodobnym terminem jej podwyżki jest dopiero marzec. Ale przed publikacją danych z rynku pracy liczyli się oni z podwyżką dopiero we wrześniu przyszłego roku. Taka zmiana oczekiwań pod adresem Fedu wystarczyła, aby pchnąć w górę kurs dolara. W piątek po południu zyskiwał on wobec euro 0,6 proc.

Rok stłumionego wzrostu

Pomimo wzrostu zatrudnienia stopa bezrobocia w USA utrzymała się na poziomie 4,9 proc., zamiast – jak oczekiwała większość ekonomistów – spaść do 4,8 proc. To efekt wzrostu aktywności zawodowej Amerykanów. Z kolei średnia płaca godzinowa w USA zwiększyła się o 0,3 proc., czyli o 2,6 proc. rok do roku, tak samo jak w czerwcu.

Fed ma obowiązek dbania o wysoki poziom zatrudnienia, ale także – jak inne banki centralne – o stabilność cen. Brak nasilającej się presji płacowej, a w efekcie presji inflacyjnej, może być więc dla członków FOMC argumentem, żeby wstrzymać się z zaostrzaniem polityki pieniężnej. Tym bardziej że do ostrożności skłaniają też inne dane. – Wyższy od oczekiwań wzrost zatrudnienia w lipcu wznowi spekulacje, że FOMC już we wrześniu podniesie stopy procentowe. Ale sądzimy, że członkowie tego gremium będą chcieli najpierw zobaczyć więcej dowodów na to, że przytłumiony od roku wzrost PKB przyspiesza – ocenił Steve Murphy, ekonomista ds. USA w firmie analitycznej Capital Economics.

W II kwartale amerykańska gospodarka rozwijała się w tempie 1,2 proc. rocznie, w porównaniu z 1,6 proc. w I kwartale. Według Murphy'ego ten odczyt może jeszcze zostać zrewidowany w dół. Przemawiają za tym m.in. piątkowe dane o saldzie wymiany zagranicznej USA w czerwcu.

Także pierwsze dane za III kwartał nie zwiastują wyraźnego przyspieszenia wzrostu PKB. – Wigor rynku pracy pomaga gospodarce, ale nie usuwa przyczyn jej słabości. To, że od trzech kwartałów rozwija się ona w tempie poniżej 2 proc., wynika przede wszystkim z ograniczania zapasów przez spółki i ich niechęci do inwestowania – wyjaśnia Win Thin, strateg walutowy w Brown Brothers Harriman.

Inwestorzy w błędzie?

– Słaba gospodarka w połączeniu z silnym rynkiem pracy stanowi dla Fedu spore wyzwanie – przyznaje James Marple, ekonomista ds. USA w kanadyjskim banku TD. Na to nakłada się jeszcze niepewna sytuacja w otoczeniu zewnętrznym amerykańskiej gospodarki, m.in. w związku z Brexitem. Według niego jednak inwestorzy, oczekujący podwyżek stóp dopiero w 2017 r., są w błędzie. Dobra koniunktura na rynku pracy będzie bowiem skutkowała rosnącym popytem konsumpcyjnym, co w końcu skłoni firmy do inwestycji. Dlatego Fed nie będzie ignorował dobrych danych o zatrudnieniu.

[email protected]

Gospodarka światowa
Szwajcarski bank centralny mocno tnie stopy
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Gospodarka światowa
Zielone światło do cięcia stóp
Gospodarka światowa
Inflacja w USA zgodna z prognozami, Fed może ciąć stopy
Gospodarka światowa
Rządy Trumpa zaowocują wysypem amerykańskich fuzji i przejęć?
Materiał Promocyjny
Cyfrowe narzędzia to podstawa działań przedsiębiorstwa, które chce być konkurencyjne
Gospodarka światowa
Murdoch przegrał w sądzie z dziećmi
Gospodarka światowa
Turcja skorzysta na zwycięstwie rebeliantów