RPP obniżyła stopy procentowe, ekonomiści komentują. "Rozsądna decyzja"

W środę Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych, do 5,25 proc. (dla referencyjnej stopy NBP). Decyzję komentują ekonomiści.

„Rozsądna decyzja RPP. 50 pb, a nie standardowy krok o 25 pb, bo dostrojenie polityki pieniężnej jest lekko spóźnione” - uważa główny ekonomista PKO Banku Polskiego Piotr Bujak. „Oby to nie był jednorazowy ruch, bo bez dalszego obniżania stóp (stopniowo i małymi krokami) polityka pieniężna w Polsce stanie się efektywnie zbyt restrykcyjna” - ocenia Bujak.

„Przed dzisiejszą obniżką realna stopa procentowa (ex ante) była najwyższa od początku 2015 i wynosiła 2,4 proc. Lepsze perspektywy inflacyjne dają przestrzeń do dalszych obniżek” - dodają analitycy ING Banku Śląskiego.

RPP tnie stopy procentowe. „Wydźwięk komunikatu bardziej gołębi”

„RPP zafundowała nam dłuuugą podróż, na wznowienie obniżek stóp musieliśmy czekać aż 581 dni, bijąc tym samym rekord z cyklu 2022/23 (364 dni)” - zauważają ekonomiści Pekao. Wskazują, że komunikat po posiedzeniu Rady podkreśla niższą inflacją, słabszą koniunkturą i wygasanie presji płacowej.

Do komunikatu odnosi się też Jakub Borowski, główny ekonomista Credit Agricole. „Wydźwięk komunikatu po majowym posiedzeniu RPP jest bardziej gołębi niż w kwietniu br.” - oceniają. Zauważają, iż Rada usunęła z komunikatu przedstawioną przed miesiącem ocenę, zgodnie z którą „w najbliższych miesiącach inflacja utrzyma się powyżej celu inflacyjnego NBP, do czego przyczynią się efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, a także wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych”, a ”obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie„. ”Sygnalizuje to, że Rada dostrzega przestrzeń do dalszego złagodzenia polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach" - uważają analitycy Credit Agricole.

„Albo RPP zapomniała wspomnieć, że obecne stopy procentowe kierują inflację do celu (jak przed miesiącem) albo to sygnał, że nie kierują i zaraz kolejna obniżka o 50 pb” - komentują ekonomiści mBanku.

Co zrobi RPP? Dostosowanie czy początek cyklu obniżek stóp procentowych?

To, czy do kolejnej obniżki stóp procentowych dojdzie już w czerwcu, nie jest jednak na razie pewne (być może stanie się jaśniejsze po konferencji prezesa Glapińskiego w czwartek). „W komunikacie towarzyszącym decyzji obniżkę określono jako dostosowanie poziomu stóp, co oznacza, że na tym etapie Rada nie chce zapowiadać dalszych obniżek”. Jednocześnie, mimo sugestii, że środowy ruch RPP nie rozpoczyna cyklu, oczekują, że Rada będzie kontynuować obniżki. „Zakładamy, że kolejne ruchy będą już standardowe (-25 pb) i rozciągnięte w czasie. Według nas w tym roku Rada obniży stopy jeszcze dwukrotnie: latem, kiedy inflacja obniży się poniżej progu 3,5 proc. r./r., oraz jesienią, mając już twarde dane o (według nas) stabilnych cenach energii dla gospodarstw domowych, tj. po ich odmrożeniu w warunkach spadku taryf” - komentują dodając, że ich zdaniem na koniec 2025 stopa referencyjna wyniesie 4,75 proc. „W przyszłym roku spodziewamy się obniżek o kolejne 100 pb, docelowo do 3,75 proc. " - dodają. 

Podobną prognozę – obniżek stóp procentowych do 3,75 proc. w 2026 r. - mają ekonomiści ING Banku Śląskiego. Oni jednak zakładają, że skala cięć w 2025 r. będzie większa, jeszcze o 75 pb (tj. do 4,50 proc.).

Bliska przewidywaniom analityków PKO BP są za to oczekiwania ekspertów z BOŚ Banku. Oni spodziewają się w tym roku jeszcze dwóch obniżek po 25 punktów bazowych, w lipcu i wrześniu.