Załamania w polskim przemyśle jednak nie będzie?

Tempo wzrostu produkcji przemysłowej może nieco zwolnić, ale takie pogorszenie koniunktury, jakie zwiastuje PMI, staje się coraz mniej prawdopodobne.

Jeśli wierzyć PMI, ankietowemu wskaźnikowi koniunktury w polskim przemyśle przetwórczym, marzec był już piątym z rzędu miesiącem recesji w tym sektorze. Jak dotąd jednak tej diagnozy nie potwierdziły dane dotyczące produkcji sprzedanej przemysłu. A obecnie nawet PMI sygnalizuje, że okres słabej koniunktury w polskim przemyśle dobiega końca.

„Polski PMI odbija. Wzrost PKB w tym roku o 4,5 proc. jest niezagrożony" – skomentowali na Twitterze poniedziałkowe dane ekonomiści z mBanku. I choć większość ekonomistów nie ocenia perspektyw polskiej gospodarki aż tak optymistycznie, fala rewizji prognoz już ruszyła. Ankietowani przez nas jeszcze przed najnowszym odczytem PMI ekonomiści przeciętnie szacowali, że w I kw. br. wzrost PKB Polski zwolnił do 4,4 proc. rok do roku z 4,9 proc. w IV kwartale ub.r. Zaledwie miesiąc temu spodziewali się w I kwartale wyniku na poziomie 4,2 proc.

Rozbieżność zniknie

Jak obliczyła firma IHS Markit, PMI w Polsce wzrósł w marcu do 48,7 pkt z 47,6 pkt w lutym. Ankietowani przez „Parkiet" ekonomiści przeciętnie spodziewali się stabilizacji tego wskaźnika na poziomie zbliżonym do lutowego.

Każdy odczyt PMI poniżej 50 pkt oznacza, że przemysł przetwórczy kurczy się w ujęciu miesiąc do miesiąca, wskazania wyższe oznaczają zaś rozwój tego sektora. Dystans od tej granicy jest miarą tempa tych zmian. W lutym indeks ten wskazywał na najgłębszą zapaść w polskim przemyśle od kwietnia 2013 r. Marcowy odczyt sugeruje, że aktywność w tym sektorze malała nadal, ale wolniej niż w poprzednich trzech miesiącach.

GG Parkiet

Te dane kontrastują z dynamiką produkcji sprzedanej przemysłu przetwórczego, która w okresie od listopada do lutego, gdy PMI był stale poniżej 50 pkt, wynosiła średnio 4,6 proc. rok do roku. To wprawdzie wynik najsłabszy od czterech miesięcy zakończonych w styczniu 2017 r., ale nie świadczący o zapaści w tym sektorze.

O rozbieżność między PMI a „twardymi" danymi z przemysłu zapytaliśmy przedstawiciela IHS Markit. – Takie rozbieżności zwykle są spowodowane silnym wpływem jednego sektora na oficjalne dane dotyczące produkcji. W obecnym przypadku może chodzić o wzrost produkcji motoryzacyjnej na eksport do Niemiec w związku z ożywieniem w tym sektorze po ubiegłorocznym spowolnieniu. W takich okresach niskie odczyty PMI sygnalizują szeroko zakrojone osłabienie w przemyśle wytwórczym – powiedział „Parkietowi" Chris Williamson, główny ekonomista IHS Markit. Według niego wyhamowanie wzrostu produkcji przemysłowej w najbliższych miesiącach zgodne ze wskazaniami PMI jest jeszcze przed nami.

Nadzieja w dywersyfikacji

Szczegółowe wyniki ankiety, na której bazuje PMI, faktycznie nie napawają optymizmem.

GG Parkiet

W marcu polskie firmy przemysłowe zgłosiły największy od czerwca 2009 r. spadek ilości zamówień zagranicznych. W efekcie, mimo ograniczenia produkcji, zapasy wyrobów gotowych zwiększyły się trzeci raz z rzędu. To najdłuższa taka sekwencja w 20-letniej historii badań. To oznacza, że firmy przemysłowe mogą przez jakiś czas zmniejszać produkcję nawet w razie odbicia popytu na ich produkty. Stąd zatrudnienie w ankietowanych firmach zmalało najbardziej od kwietnia 2013 r.

Z drugiej strony badane firmy wykazują największy optymizm od pół roku: 41 proc. z nich oczekuje wzrostu produkcji w perspektywie roku, tłumacząc to przede wszystkim rozszerzaniem asortymentu i zdobywaniem nowych rynków zbytu. To zdaje się potwierdzać jedną z hipotez tłumaczących odporność polskiego przemysłu na spowolnienie w tym sektorze w strefie euro, wedle której potrafią one skutecznie dywersyfikować kierunki eksportu.

„Zakładając, że obserwowane obecnie spowolnienie w światowym handlu ma charakter przejściowy i w II półroczu nastąpi przyspieszenie światowego wzrostu gospodarczego, rosnąca konkurencyjność kosztowa polskich eksporterów i realizowanie zaległości produkcyjnych pozwolą na utrzymanie w kolejnych miesiącach relatywnie wysokiej dynamiki produkcji przemysłowej. Dodatkowym impulsem wspierającym aktywność przemysłu będzie uruchomienie pakietu fiskalnego" – uważają ekonomiści z banku Credit Agricole w Polsce.