Expander: Będzie głowa z ramionami w USA

[b]NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z 2 VII 2009 R.[/b]

* Majowa stopa bezrobocia w strefie euro podniosła się do 9,5%

* Majowa deflacja PPI w strefie euro sięgnęła 5,8%

* Decyzja ECB w sprawie stóp procentowych była zgodna z oczekiwaniami, koszt pieniądza pozostał na poziomie 1%

* Majowa produkcja przemysłowa w Brazylii spadła o 11,3% r/r

* Czerwcowy raport z amerykańskiego rynku pracy wykazał spadek liczby miejsc pracy w sektorach pozarolniczych o 467 tys. i wzrost stopy bezrobocia do 9,5%

* Cotygodniowe dane o liczbie nowych bezrobotnych w USA wykazały spadek do 614 tys.

* Majowe zamówienia fabryczne w USA podniosły się o 1,2% m/m, w skali roku spadły o 22,7%

[b]Diagnoza sytuacji na rynku akcji i prognozy[/b]

Coraz więcej wskazuje na to, że na amerykańskim parkiecie dojdzie do utworzenia formacji głowy z ramionami wieńczącej 4-miesięczny okres dobrej koniunktury. Tworzy się ona od początków maja, kiedy ukształtowane zostało lewe ramię. Głowa tworzyła się w pierwszej połowie czerwca, prawie ramię—pod koniec minionego miesiąca. Wczoraj S&P 500 znalazł się na wysokości linii szyi tej formacji. W związku z tym każdy następny spadek będzie oznaczał wysłanie silnego sygnału sprzedaży.

Wysokość formacji zapowiada przynajmniej w rejon 840 pkt. To zapewne odpowiadałoby zejściu WIG do strefy 27 tys. pkt. Z taką świadomością mierzą się dziś inwestorzy. To skutkuje niechęcią do kupowania akcji, ale też nie widać skłonności do wyprzedzania zdarzeń na amerykańskim parkiecie. W efekcie i podaż jest umiarkowana. To skutkuje dość niskimi obrotami oraz skromnym spadkiem. Jak jednak pokazała wczorajsza sesja niewiele potrzeba, by skromnej aktywności inwestorów, by przesunąć rynek o 1-2% w którąś ze stron.

Czwartkowa reakcja rynków potwierdziła, że środek ciężkości oczekiwań inwestorów wyraźnie przesunął się w stronę kondycji konsumentów. Jednocześnie widać, jak zdecydowanie wkraczamy w okres weryfikacji oczekiwań, stojących za wiosennym wzrostem na giełdach. Wszelkie sygnały dotyczące kłopotów z poprawą koniunktury gospodarczej zaczynają być bardzo źle przyjmowane. Kondycja konsumentów jest tak istotna, gdyż słaby popyt na towary może doprowadzić do ponownego regresu odradzającej się produkcji. Trzeba przypomnieć, że o takim zagrożeniu kilka miesięcy temu wspominał Fed.

Od następnego tygodnia będziemy żyć wynikami amerykańskich spółek. Sezon ich publikacji rozpoczyna się 8 lipca wraz z rezultatami koncernu Alcoa. Znów szczególną uwagę przyciągać będą wyniki banków, po inwestorzy będą oczekiwać potwierdzenia przezwyciężania kłopotów. Są one tym bardziej istotne, że na przekonaniu o ich dalszej poprawie zasadzają się nadzieje na przezwyciężenie negatywnej tendencji w zakresie zysków jeszcze w tym roku.

Ze względu na przesunięte z soboty święto w USA tamtejsze giełdy dziś nie pracują, więc w Europie nie dojdzie zapewne do mocniejszych ruchów. Ostateczne rozstrzygnięcia nastąpią zapewne więc w przyszłym tygodniu.

[b]WYKRES DNIA[/b]

W podanych wczoraj danych o zamówieniach fabrycznych w USA próbowano doszukiwać się pozytywów. W ujęciu miesięcznym wypadły lepiej od oczekiwań. Natomiast w porównaniu z sytuacją sprzed roku przyniosły aż blisko 23-proc spadek. Było zatem niewiele lepiej niż w rekordowo słabym kwietniu. Trudno więc mówić, że wyrażany w niektórych ankietach rosnący optymizm przedsiębiorców przekłada się na ich decyzje. To kolejne potwierdzenie, że w sferze realnej wciąż jeszcze nie widać oznak poprawy koniunktury gospodarczej. [b]Notowania miedzi[/b]

Ze względu na siłę akcji KGHM w trakcie wiosennego odbicia i ryzyka pokaźnej realizacji zysków na tych walorach, szczególnie istotna dla naszego parkietu jest sytuacja na rynku miedzi. Rzutuje ona na postrzeganie walorów lubińskiego kombinatu.

Notowania miedzi dotarły w ostatnim czasie do silnego oporu, zlokalizowanego w rejonie 5,5 tys. USD. Jednocześnie czerwcowemu szczytowi towarzyszyło utworzenie negatywnej dywergencji na MACD, popularnym wskaźniku kierunku i siły trendu. Taka sama dywergencja prowadzi do odwrócenia trendu an rynkach akcji w USA, więc trzeba ją także odnośnie miedzi traktować poważnie.

W związku z tym powstaje duże zagrożenie, że w kolejnych tygodniach cena miedzi będzie szła w dół. Nawet mimo oczekiwań na wypłatę dywidendy przez KGHM musiałoby to odcisnąć mocne piętno na kursie tej firmy.

[b]DZIŚ NA RYNKACH 3 VII 2009 R.[/b]

* Czerwcowa deflacja CPI w Szwajcarii wyniosła 1%

* Ostateczna wartość indeksu PMI dla sektora usług w Niemczech wyniosła 45,2 pkt, dla strefy euro: 44,7 pkt

* Majowa sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła o 3,3% r/r

Krzysztof Stępień

główny ekonomista

Expander