DM PKO BP: wyniki Orlenu kolejny raz zbudowane są na przeszacowaniu zapasów oraz dodatnich różnicach kursowych z przeszacowania kredytów

DM PKO BP: wyniki Orlenu kolejny raz zbudowane są na przeszacowaniu zapasów oraz dodatnich różnicach kursowych z przeszacowania kredytów

- Szacunkowe wyniki w segmencie rafineryjnym są nico słabsze niż się spodziewaliśmy. Oczekiwaliśmy, że zysk operacyjny z uwzględnieniem lifo (przeszacowania zapasów – red.) będzie oscylował wokół 300 mln zł. Tymczasem było 50 mln zł, co wskazuje, że wpływ przestojów rafinerii w I kw. był znacznie większy niż nam się wydawało – zauważa Konrad Anuszkiewicz z Ipopemy Securities.

 

Analityka zaskoczył też pozytywnie lepszy niż szacował wynik petrochemii oraz wynik na działalności finansowej – Kalkulowaliśmy, że będą one wynosiły ok. 350 mln zł, gdy tymczasem było 600 mln zł – wskazuje Anuszkiewicz.

 

Bardziej niż podane przez Orlen wyniki zaskoczyła analityków ich jakość. Monika Kalwasińska z DM PKO BP zauważa, że po raz kolejny wyniki koncernu paliwowego zbudowane są na przeszacowaniu zapasów oraz dodatnich różnicach kursowych z przeszacowania kredytów.

 

– Nominalnie nie jest źle. Na poziomie operacyjnym jest zgodnie z naszymi oczekiwaniami, a na poziomie netto nawet trochę lepiej niż szacowaliśmy (1 mld zł wobec 1,2 mld zł). Ale jakość wyników tych wyników jest słaba. Większe zyski są na przeszacowaniu zapasów niż na działalności podstawowej – podkreśla Kamil Kliszcz z DI BRE Banku.

 

Jego zdaniem słabsze rezultaty rafinerii w I kw. powinny ulec poprawie w II kw. ze względu na wysokie poziomy marży i dyferencjału. – Nie będzie to jednak poprawa długoterminowa. To jest kwestia kilku tygodni, kiedy te trendy się odwórcą – przewiduje Kliszcz.