Rynek funduszy: na końcu tunelu powoli widać pierwsze światła

Do wyraźnej poprawy nastawienia klientów TFI do inwestowania jeszcze daleko, jednak bardziej odważni już zaczęli wpłacać oszczędności do funduszy dłużnych, które w ostatnich tygodniach pokazały się z bardzo dobrej strony.

Sprytniejsi klienci TFI zdążyli już w lipcu wrócić do funduszy dłużnych, jednak obraz całego rynku nadal wygląda marnie.

Zmiana trendu

Z pierwszych danych na temat napływów do funduszy wynika, że lipiec był albo podobny, albo nieco lepszy niż czerwiec w poszczególnych towarzystwach. Pojawiają się odważniejsze wpłaty do funduszy obligacji po tym, jak rentowności papierów skarbowych zaczęły szybko zniżkować.

– Lipiec był miesiącem, w którym w dalszym ciągu odnotowaliśmy przewagę odpływów nad napływami środków do naszych funduszy. Ujemne saldo w całym miesiącu będzie zbliżone do tego, które odnotowaliśmy w czerwcu – przyznaje Jarosław Skorulski, prezes BNP Paribas TFI. Jak wskazuje, podobnie jak w poprzednim miesiącu klienci byli zainteresowani przede wszystkim produktami inwestującymi w instrumenty krótkoterminowe najlepiej opartymi na zmiennym kuponie. Pewną zmianę można było zaobserwować pod koniec lipca, kiedy pojawiło się większe zainteresowanie funduszami inwestującymi w obligacje o dłuższym terminie do wykupu. – Powodów tej zmiany należy oczywiście szukać w poprawie wyników tych funduszy. Warto zaznaczyć, że wyraźne sygnały spowolnienia płynące zarówno z polskiej, jak i globalnej gospodarki, pewne oznaki ustabilizowania się odczytów inflacji, jak też zmiana retoryki banków centralnych spowodowały spadki rentowności (wzrost cen obligacji) – analizuje prezes BNP Paribas TFI. Rentowność polskich dziesięcioletnich obligacji skarbowych spadła z około 8 proc. pod koniec czerwca do około 5,5 proc. obecnie, co jest dużym ruchem w stosunkowo krótkim okresie. – Należy oczekiwać, że jest to początek trendu, z jakim będziemy mieli do czynienia w najbliższych miesiącach i chociaż można się spodziewać pewnej zmienności i spowolnienia tempa, to raczej sam trend powinien być trwały – przewiduje Skorulski.

– Lipiec przyniósł zmianę długoterminowego trendu na rynkach obligacji na wzrostowy, a tym samym poprawę sytuacji na rynkach akcji. Inwestorzy w mniejszym stopniu przejmowali się bieżącą bardzo wysoką inflacją, a zaczęli dyskontować spowolnienie w globalnej gospodarce w kolejnych kwartałach – komentował z kolei Sebastian Buczek, prezes Quercusa TFI. Klienci tego towarzystwa wycofali w zeszłym miesiącu 60 mln zł netto. W czerwcu było to jednak aż 130 mln zł.

Rentowności obligacji mogą jeszcze spadać

Poprawa jest oczywiście widoczna także w niektórych dużych TFI. Przykładowo w NN Investment Partners saldo sprzedaży za lipiec to minus 80,1 mln zł, czyli o około 43,6 mln zł mniej niż w czerwcu. Co ciekawsze, liderem lipca był NN Obligacji (fundusz obligacji skarbowych długoterminowych), do którego w miesiąc wpłacono aż 111,1 mln zł.

Jak podaje serwis Analizy.pl, wynik sprzedaży w największym towarzystwie na rynku – PKO TFI – w lipcu był zbliżony do czerwcowego, gdy wycofano około 0,5 mld zł netto. Rzecz w tym, że po raz pierwszy od kilkunastu miesięcy dodatnie saldo zanotował fundusz PKO Obligacji Długoterminowych, do którego powędrowało ponad 60 mln zł. Z kolei w PZU TFI, podobnie jak poprzednie miesiące także i lipiec przyniósł przewagę wpłat, tym razem w wysokości 91 mln zł. W tym około 20 mln zł trafiło do funduszu obligacji długoterminowych – PZU Papierów Dłużnych Polonez.

Początek sierpnia na rynku długu nie przynosi jak na razie większych zmian. Na otwarciu nowego tygodnia rentowności papierów dziesięcioletnich sięgały 5,51 proc., czyli dokładnie tyle, ile na zamknięciu w piątek. Oprocentowanie papierów dwuletnich wynosiło 6,62 proc., czyli o 2 pkt baz więcej niż w piątek. „W dalszej części tygodnia widzimy pole do powrotu do zniżek dochodowości, czemu sprzyjać powinny liczne zapowiedzi administracyjnego ograniczenia wzrostu cen energii dla gospodarstw domowych w kraju oraz oczekiwane zachowanie rynków bazowych” – komentowali analitycy Banku Gospodarstwa Krajowego.