Pioneer w Pekao, przynajmniej na razie

Bank został jedynym właścicielem powiernika, ale może się okazać, że tylko do czasu.

Bank Pekao ma przedwstępną umowę kupna od UniCreditu pozostałych 51 proc. akcji Pioneera Pekao Investment Management, właściciela Pioneera Pekao TFI. Łącznie bank zapłaci 140 mln euro, czyli blisko 590 mln zł (cena ta zawiera płatność za 35 proc. akcji Pekao Pioneer PTE).

PZU przejmie kontrolę?

Pekao przekonuje, że pełna kontrola nad spółką pozwoli na przyśpieszenie jej rozwoju, wzbogacenie oferty produktowej oraz zwiększenie udziałów w rynku i jego konsolidację. – Wykorzystaliśmy okazję i uzyskaliśmy pełną kontrolę nad liderem perspektywicznego rynku funduszy inwestycyjnych – mówi Luigi Lovaglio, prezes Pekao. Okazja, o której wspomina, to oczywiście sprzedaż przez UniCredit akcji banku na rzecz PZU i PFR.

– Informację o przejęciu Pioneera przez Pekao oceniam na razie jako neutralną. Pozytywne jest to, że bank zyska pełną kontrolę nad firmą i nie będzie wątpliwości, kto i ile dzięki niej zarabia. Ale to się prawdopodobnie zmieni wraz z postępującą integracją PZU z Pekao. Kluczowe wydaje się pytanie, jakie miejsce będzie miał segment zarządzania aktywami przez Pekao w docelowym kształcie grupy ubezpieczeniowo-bankowej i jego relacje oraz warunki współpracy z PZU TFI, a tego jeszcze nie znamy – zaznacza Kamil Stolarski, analityk Haitonga.

GG Parkiet

Andrzej Powierża, analityk DM Citi Handlowego, uważa, że z punktu widzenia Pekao przejęcie Pioneera to dobry krok. – Informacja, że to Pekao, a nie PZU, kupuje akcje, jest dla banku pozytywna. Pytanie, czy będzie drugi etap i czy w PZU dojdzie do konsolidacji spółek zarządzających aktywami, a jeśli tak, to czy i jaki udział Bank Pekao będzie miał w nowym podmiocie. PZU rozważa połączenie TFI ze względu na efekty skali i szansę zbudowania regionalnego lidera zarządzania aktywami – dodaje.

Główne opcje są dwie. W pierwszej Pekao sprzedaje Pioneera do PZU i to ubezpieczyciel konsoliduje całość, jest jedynym właścicielem nowego podmiotu. W drugiej spółki zarządzające aktywami są łączone w podmiot, w którym udziały mają i PZU, i Pekao.

Stolarski się spodziewa, że może dojść do połączenia należących do grupy instytucji zarządzających aktywami, co przyniosłoby ograniczenie kosztów i większą kontrolę nad sprzedawanymi funduszami, ale kluczowym zagadnieniem jest to, kto kontrolowałby ten podmiot – PZU czy Pekao – i jakie byłyby warunki współpracy i podziału zysków. – Duża część wartości TFI to sieć dystrybucji, tu silniejsze jest Pekao i być może to Pekao powinien kontrolować ten podmiot. Ale z drugiej strony PZU jest właścicielem banku i być może ma nieco lepsza markę. Spory wpływ na całą sprawę może mieć wprowadzenie regulacji MiFID II. Jeśli weszłyby w życie w wersji, którą proponuje Komisja Nadzoru Finansowego, czyli ograniczającej tzw. kickbacki i opłaty za zarządzanie, wtedy może się okazać, że TFI będące częścią grupy bankowej zyskają dużą przewagę konkurencyjną – wskazuje Stolarski.

– Z punktu widzenia Pekao i nadchodzących zmian z powodu MiFID II i niepewności wobec podziału zysków ze sprzedaży funduszy między dystrybutorów a „producentów", lepiej mieć jak największy udział w spółce będącej „producentem" i dystrybutorem funduszy – wtóruje Powierża.

Dywidenda większa?

Dzięki transakcji Pekao wykaże 400 mln zł dodatkowego zysku netto na poziomie skonsolidowanym. To wprawdzie papierowy zysk, ale zdaniem Powierży teoretycznie może być z niego gotówkowa, dodatkowa dywidenda.

[email protected]