Fala wezwań nie opada przez atrakcyjne wyceny

Od początku 2023 roku ogłoszono już 12 wezwań do sprzedaży akcji firm notowanych na warszawskiej giełdzie. Atrakcyjne wyceny na rynku powodują, że nie brakuje inwestorów zainteresowanych przejęciami spółek.

W ostatnich tygodniach inwestorzy przedstawili swoje oferty wykupu akcji w odniesieniu do papierów Alumetalu, Timu, Otmuchowa, Solar Company czy STS Holding.

Wezwania w toku

W najbliższym czasie rozstrzygną się losy przejęcia Timu. Od dnia upublicznienia planów wezwania notowania spółki oscylują w pobliżu 49 zł. To wyraźnie poniżej ceny z wezwania ogłoszonego przez niemiecką Grupę Würth, która oferuje 50,69 zł za akcję. Rynek raczej nie wierzy w możliwość podniesienia ceny. Drobni akcjonariusze mają czas na decyzję do 4 lipca.

Tylko do piątku potrwają zapisy w wezwaniu na akcje ZPC Otmuchów. Główny inwestor Tornellon Investments, należący do tureckiego producenta słodyczy Kervan Gida, podjął kolejną próbę odkupienia pozostałych 33 proc. akcji spółki, płacąc 3,09 za każdą. Przy tej cenie może być ciężko o powodzenie wezwania. Rynek wycenia papiery spółki znacznie wyżej, czyli po ok. 3,50 zł. Zdaniem zarządu Otmuchowa cena proponowana w wezwaniu nie odpowiada wartości godziwej firmy.

Na celowniku znalazły się także akcje STS Holding. Entain CEE ma zamiar zaoferować w wezwaniu 24,8 zł za walor. Inwestor już porozumiał się z aktualnym właścicielem firmy, rodziną Juroszków, która sprzeda 70 proc. akcji. Reszta papierów należy do krajowych instytucji. – Uważamy, że inwestorzy powinni odpowiedzieć na wezwanie, gdyż oferowana cena jest o 15 proc. wyższa od obecnej ceny rynkowej i o 22 proc. wyższa od naszej wyceny – ocenia Mikołaj Stępień, analityk DM BOŚ. Wezwanie zostanie ogłoszone w połowie lipca.

W przypadku Ciechu i Alumetalu sprawa wezwań wydaje się być rozstrzygnięta. KI Chemistry, większościowy udziałowiec Ciechu, drugiego dnia przyjmowania zapisów w ramach ogłoszonej kilka dni temu oferty zrealizował cel, jaki sobie postawił – zwiększenie zaangażowania w kapitale i liczbie głosów Ciechu do 70 proc. – i w tym tygodniu zakończył przyjmowanie zapisów.

W przypadku wezwania na Alumetal ogłoszonego przez norweskiego giganta z branży aluminiowej Norsk Hydro został już spełniony warunek minimalnego pakietu akcji, tzn. że dotychczasowi akcjonariusze złożyli już zapisy na sprzedaż co najmniej 50 proc. walorów. W połowie czerwca Norwegowie podali, że zapisami objętych zostało już około 68 proc. papierów. Norsk Hydro oferuje 78,69 zł za akcję. W czerwcu cena w wezwaniu została podwyższona do 82 zł, ale miała obowiązywać wyłącznie do 15 czerwca br. Zapisy w wezwaniu potrwają do 30 czerwca br.

Ceny sprzyjają wezwaniom

Powodzenie wezwania często jest uzależnione od decyzji funduszy, do których należy większość pozostałych akcji, a OFE czy TFI skutecznie potrafią walczyć o swoje interesy. Jest im tym łatwiej, im większa jest determinacja wzywającego. – OFE jako akcjonariusze długoterminowi mogą mieć inną percepcję niż akcjonariusze inwestujący na kilka miesięcy czy do roku lub dwóch, ponieważ OFE, mając modele wyceny spółek i wieloletni horyzont inwestycyjny, może akcentować długoterminową wartość spółek i wywierać presję na podwyższanie cen w wezwaniu – uważa Sobiesław Kozłowski, dyrektor departamentu analiz i doradztwa w Noble Securities. Ekspert nie ma wątpliwości, że fala wezwań szybko nie opadnie.

– Historycznie niska cena do wartości księgowej dla WIG i możliwy dołek PKB w I kwartale br. uprawdopodobnia oczekiwania, że kolejne kwartały będą lepsze w gospodarce, co może wpływać na poprawę wyników spółek. Każda z branż może mieć swoją specyfikę, jednak cena do wartości księgowej bliska jedności jest historycznie niską wartością, a oczekiwane rozpoczęcie cyklu obniżek stopy procentowej w Polsce od września / października br. zachęca znaczących akcjonariuszy do podejmowania strategicznych decyzji i ogłaszania wezwań do sprzedaży akcji – wskazuje.