Jak wybraliśmy najbardziej wartościowe spółki giełdowe?

Metoda zastosowana przy wyborze najbardziej wartościowych spółek na warszawskim parkiecie jest następująca:

[b]Krok 1.:[/b] ustalenie kryteriów, za pomocą których ocenialiśmy atrakcyjność poszczególnych spółek. Po pierwsze, ze względów technicznych pod uwagę wzięliśmy wyłącznie spółki zarejestrowane w Polsce. Celem dalszej selekcji było znalezienie takich czynników, które pozwoliłyby w miarę wszechstronnie, a przy tym w dość prosty sposób ocenić fundamenty oraz postrzeganie przez inwestorów poszczególnych firm.

Oparliśmy się na ośmiu:

- zmiana przychodów w 2009 r. w porównaniu z rokiem 2008

- średnia zmiana przychodów w latach 2007-2009

- zmiana zysku operacyjnego w 2009 r. w porównaniu z rokiem 2008

- średnia zmiana zysku operacyjnego w latach 2007-2009

- rentowność kapitału własnego w 2009 r.

- zmiana rentowności kapitału własnego w 2009 r. w porównaniu z rokiem 2006

- zmiana wartości rynkowej w 2009 r. w porównaniu z końcem 2008 r.

- średnia zmiana wartości rynkowej w latach 2007-2009 r.

W kategoriach dotyczących wyników finansowych zdecydowaliśmy się wyznaczyć górny limit zmiany, który braliśmy pod uwagę przy przyznawaniu punktów. Wyznaczyliśmy go, pomijając 10 proc. skrajnych rezultatów w poszczególnych kryteriach. I tak w przypadku zysku operacyjnego maksymalna zmiana wynosiła 101,1 proc. dla rocznego okresu (liczba ta wynika z tego, że 10 proc. wszystkich firm miało wzrost zysku większy od 101,1 proc.) i 408,9 proc. dla średniej z trzech lat. Spółkom, które miały w 2006 r. albo w 2008 r. stratę, a w 2009 r. zysk, zaliczaliśmy zmianę w wysokości połowy maksymalnej zmiany, tym, które zamiast zysku miały stratę, zaliczaliśmy odpowiednio minus 101,1 proc. i minus 408,9 proc. Tym, które miały stratę w obu porównywanych okresach, 0 pkt. W wypadku przychodów maksymalna zmiana wynosiła 34,8 proc. dla wzrostu w 2009 r. względem 2008 r. oraz 55 proc. dla wzrostu średnio w latach 2007-2009. Ograniczeniem dla zmiany rentowności kapitału własnego było od góry 14,2 pkt proc., a od dołu minus 48,2 pkt proc.

[b]Krok 2.:[/b] Każda z ośmiu kategorii miała swoją wagę. Wynosiła 15 proc. dla zmiany przychodów, zysku operacyjnego, kapitalizacji w 2009 r. względem roku 2008, a także dla trzyletniej zmiany rentowności kapitału własnego. Dla pozostałych kategorii waga wynosiła 10 proc. Uznaliśmy, że osiągnięcia w minionym roku mają nieco większe znaczenie niż w poprzednich latach, więc więcej ważyły dokonania 2009 r. względem 2008 r. niż roku 2006.

[b]Krok 3.:[/b] Zsumowane ważone wyniki w poszczególnych kategoriach jeszcze raz ważyliśmy. Tym razem udziałem przychodów spółki wypracowanych w 2009 r. w łącznej wartości sprzedaży wziętych pod uwagę firm. Powodem tego była chęć wyrównania szans małych i dużych przedsiębiorstw. Wiadomo, że poprawić wyniki o np. 10 proc. łatwiej jest przedsiębiorstwom o mniejszej skali działania niż największym.

[b]Terminy użyte w tabelach:[/b]

[b]Przychody ze sprzedaży[/b] - w wypadku banków przychody z odsetek i prowizji,

[b]rentowność kapitału własnego[/b] - relacja zysku netto do średniego kapitału własnego,

[b]ZZS[/b] - zysk zamiast straty,

[b]SZZ[/b] - strata zamiast zysku,

[b]WS[/b] - większa strata,

[b]MS[/b] - mniejsza strata

[link=http://grafika.parkiet.com/g4ap/26308]Zobacz ranking: Perły polskiej giełdy[/link]