Tauron zadebiutuje w trudnych warunkach

Tuż przed debiutem Tauronu koniunktura na warszawskim parkiecie znacznie się pogorszyła. WIG20 zanurkował do poziomu najniższego od pięciu tygodni

[srodtytul][link=http://www.parkiet.com/temat/921352.html "target="_blank" ]Wszystko na temat IPO Tauronu znajdziesz na www.parkiet.com/tauronipo[/link][/srodtytul]

Wczorajszy spadek WIG20 o 2,62 proc. rozwiał nadzieje na to, że indeks zdoła utrzymać się powyżej dołka z 8 czerwca (2326 pkt). Poziom wsparcia pękł pod wpływem kolejnej fali obaw na światowych rynkach. Wczorajsza zniżka na GPW i tak była umiarkowana, biorąc pod uwagę, że zachodnioeuropejski indeks Euro Stoxx 50 stracił 4,2 proc.

[srodtytul]Indeksy coraz niżej[/srodtytul]

WIG20 znalazł się w efekcie zaledwie o krok od majowego dołka (2270 pkt), którego pokonanie otworzyłoby drogę do lutowego minimum (2173 pkt), czyli poziomu, który część analityków uznaje za kluczowy dla dalszych losów hossy. Poniżej lutowego dołka, a jednocześnie najniżej w tym roku znalazł się już wczoraj kojarzony z małymi firmami indeks sWIG80.

[srodtytul][link=http://www.parkiet.com/instrument/235325,4.html "target="_blank"]Piguła spółki Tauron Polska Energia[/link][/srodtytul]

Taki rozwój wydarzeń sprawił, że dzisiejszy debiut giełdowy akcji Tauronu będzie miał miejsce w znacznie gorszych warunkach rynkowych, niż można było sądzić jeszcze kilka dni temu. W porównaniu z dniem, w którym podano ostateczną cenę sprzedaży walorów Tauronu w ofercie, WIG20 obniżył się już o 4,4 proc. Jeszcze bardziej – o ponad 7 proc. – zanurkował w tym czasie obliczany przez Bloomberga indeks największych spółek energetycznych w Europie Zachodniej, których wyceny mogą mieć znaczenie dla kursu Tauronu. Indeks sforsował wczoraj majowy dołek i znalazł się najniżej od roku. Bardziej stabilne w ostatnich dniach są za to notowania polskich firm z branży, czyli Enei i PGE.

[srodtytul]Dotąd zawsze na plusie[/srodtytul]

Pocieszeniem dla posiadaczy walorów Tauronu może być fakt, że także ostatnie debiuty giełdowe dużych spółek Skarbu Państwa (PZU, PGE, Bogdanka) przypadały na okres pogorszenia nastrojów na rynkach. We wszystkich przypadkach od momentu ustalenia ostatecznej ceny sprzedaży akcji do momentu ich wprowadzenia na parkiet WIG20 spadał. Mimo tych niesprzyjających okoliczności walory wszystkich tych firm dały ostatecznie zarobić. Średnia zwyżka pierwszego dnia notowań względem ceny w ofercie wyniosła 16 proc.

Spore emocje przeżywali zwłaszcza akcjonariusze PZU. Księga popytu na walory spółki została zbudowana w okresie, kiedy WIG szykował się (jak się później okazało) do większego spadku, natomiast kiedy już cena akcji została ustalona, rynek ostro ruszył w dół. W najgorszym momencie WIG spadł o 7,2 proc. Na kilka dni przed debiutem nastroje się jednak poprawiły, a indeks odrobił błyskawicznie ponad połowę strat, dzięki czemu papiery PZU dały zarobić.

[srodtytul]Bufor bezpieczeństwa?[/srodtytul]

Jeśli jednak dziś na rynek nie powrócą lepsze nastroje, to pytanie, czy dojdzie do powtórki takiego optymistycznego scenariusza. To, co różni Tauron od wspomnianych spółek, to fakt, że tym razem cena sprzedaży akcji nie została ustalona na maksymalnym dopuszczalnym poziomie.To może równie dobrze oznaczać, że inwestorzy mają pewien bufor bezpieczeństwa, jak i to, że akcje Tauronu nie cieszyły się takim wzięciem u dużych graczy jak np. papiery PGE czy PZU.

[ramka][b]Konrad Łapiński - total FIZ w Ipopema TFI[/b]

Fala zwyżek na giełdach, która trwała od wiosny 2009 r. mniej więcej przez rok, była jedynie korektą w wieloletniej bessie. Spodziewam się, że WIG20 zejdzie w trakcie jej trwania poniżej poziomu 2 tys. pkt. Bardzo trudno jest wskazać jednak moment, w którym to nastąpi. Na rynek teraz wpływ mają przede wszystkim informacje o popycie w gospodarce i o stopach procentowych. Na razie trudno o optymizm w tych obszarach. Popyt już nie może być wspierany przez rząd, bo wyczerpały się programy stymulacyjne, a ponadto państwa są silnie zadłużone. Banki centralne też na razie nie noszą się z zamiarem podnoszenia stóp. Dlatego najbardziej prawdopodobnym scenariuszem na dziś jest stopniowy spadek indeksów giełdowych na świecie. Jeśli spojrzeć na WIG20, indeks powinien osiągnąć dołek gdzieś w przedziale 1,5 – 2 tys. punktów w perspektywie najbliższego roku.

[b]Arkadiusz Bogusz - Credit Suisse Asset Management[/b]

Spadki na giełdach są głównie wynikiem reakcji inwestorów na dane gospodarcze. Rynek cały czas dyskontuje przede wszystkim problemy pożyczkowe państw. Jeśli inwestorzy otrzymają informację, że uda się ograniczyć znacząco wydatki lub podnieść podatki i dzięki temu poprawić kondycję finansową, na giełdy zapewne powróci trend wzrostowy. Inaczej należy oczekiwać wielomiesięcznego trendu bocznego, a nawet spadkowego. Dla rynku ważne też będzie na przykład, z jakim zainteresowaniem spotka się kolejna emisja obligacji w Grecji. Uwaga skupiona jest także na operacjach refinansujących Europejskiego Banku Centralnego. Jeżeli ECB przedłuży roczne finansowanie bankom, może to poprawić nastroje inwestorów. Negatywnie na działaniach inwestorów odbija się też słabnąca dynamika poprawy różnych standardowych danych makroekonomicznych. We wcześniejszych zakupach akcji dyskontowali oni, że poprawa sytuacji będzie widoczna dłużej – często nie uwzględniając efektu bazy (niskie punkty odniesienia z wiosny 2009 r. – red.).

[b]Maciej Bobrowski - Dyrektor działu analiz BDM[/b]

Obecny klimat inwestycyjny na rynkach akcji z pewnością nie sprzyja Tauronowi. Niemiłym zaskoczeniem dla inwestorów indywidualnych mogły być również wyniki zapisów w transzy instytucjonalnej, co z resztą wpłynęło istotnie na wyznaczenie ceny sprzedaży akcji istotnie niższej niż wcześniej ustalona cena maksymalna. W obecnej sytuacji jesteśmy dość ostrożni co do potencjału wzrostu kursu w trakcie pierwszych dni od debiutu. Uważamy, że akcje Tauronu będą handlowane z dyskontem do walorów polskich spółek z branży i uzasadnieniem tego będzie sporo istotnego ryzyka, jakim obarczona jest ta firma. Dotyczy to m.in. przestarzałej infrastruktury i konieczności wzmożonego inwestowania. Uważamy jednocześnie, że po serii dość dotkliwych spadków na rynkach akcji w najbliższym okresie dojdzie do przynajmniej krótkoterminowej poprawy klimatu inwestycyjnego na głównych parkietach. Beneficjentem tego powinna się stać również GPW, a wraz z nią również Tauron.[/ramka]

[link=http://www.parkiet.com/temat/34.html][obrazek=/materialy/stopka_artykuły/spółki_komentarze.jpg][/link][link=http://www.parkiet.com/temat/63.html][obrazek=/materialy/stopka_artykuły/spółki_notowania.jpg][/link][link=http://www.parkiet.com/forum/viewforum.php?f=1&sid=9c67f579475385040cef9b2cd2645f8e][obrazek=/materialy/stopka_artykuły/spółki_forum.jpg][/link]