Akcje spółek wydobywczych i banków mają duży potencjał

Z Grzegorzem Zawadą, szefem działu analiz Domu Maklerskiego PKO BP, rozmawia Tomasz Furman

[b]Jakie branże i spółki mogą zaskoczyć w II kwartale dobrymi wynikami? [/b]

Dalszej poprawy wyników oczekuję zwłaszcza w bankach. Niewątpliwie ich lepszą kondycję będzie wspierać rosnąca marża odsetkowa i poprawiająca się jakość portfeli kredytowych. Ostatnio zauważamy też rosnącą wartość kredytów korporacyjnych, na czym powinno zwłaszcza skorzystać Pekao, Bank Handlowy i BRE Bank.

[b]Czy w związku z tym należy oczekiwać dużych zwyżek cen ich akcji?[/b]

Najbardziej powinny rosnąć papiery Pekao, gdyż od początku roku zyskiwały stosunkowo najmniej w branży i mają szansę nadgonić sektor. W stosunku do tej spółki inwestorzy mają też względnie realistyczne oczekiwania co do wyników w bieżącym roku. Wobec innych banków są one dużo większe, więc w tamtych wypadkach o pozytywne zaskoczenie będzie trudniej.

[b]Jakie giełdowe firmy mogą dać jeszcze zarobić w najbliższych miesiącach? [/b]

Lepszych wyników i kursów akcji należy oczekiwać w sektorze wydobywczym. W KGHM tradycyjnie o wszystkim będzie decydować cena miedzi. Pozytywny wpływ na kondycję grupy w dłuższym terminie mogą mieć też działania zarządu, który opiera się żądaniom płacowym, oraz inwestycje w nowe złoża. A duże zwyżki cen węgla powinny się przełożyć na nieco lepsze wyniki i kurs akcji Bogdanki.

[b]Jakie sektory mają jeszcze duży potencjał wzrostowy?[/b]

Lepiej powinno być w energetyce. Na wyróżnienie zasługuje zwłaszcza Tauron, który osiąga dobre wyniki. Co więcej, w tym wypadku zniknęło ryzyko dużej podaży akcji ze strony Skarbu Państwa.

[b]W ostatnich tygodniach mocno taniały akcje firm budowlanych. Czy jest szansa, że teraz będą się zachowywać lepiej niż WIG? [/b]

Ich potencjał spadkowy będzie się wyczerpywał, ale istotnych zwyżek nie oczekiwałbym. Wyjątkiem mogą być walory PBG i firmy deweloperskiej GTC. Zwyżki ich cen mogą jednak nastąpić dopiero w dalszym terminie.

[b]A co z szeroko rozumianym sektorem paliwowym? [/b]

Naszym faworytem jest Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo, którego akcje powinny rosnąć szybciej niż rynek. Względnie gorzej oceniamy perspektywy PKN Orlen i Grupy Lotos.

[b]Które spółki należy omijać szerokim łukiem, aby nie stracić na inwestowaniu w ich papiery? [/b]

Poza wymienionymi odradzałbym zakup akcji spółek z branży medialnej i zalecałbym selektywne podejście do sektora materiałów budowlanych i przemysłowego. W wielu wypadkach spółki z tych branż borykają się ze spadającymi marżami, mimo rosnących przychodów. Podobnie jak indeksy mogą zachowywać się walory firm chemicznych i informatycznych.

[b]Jak z tego wynika, w tym roku oczekuje pan na GPW głównie zwyżek? [/b]

Podstawowe indeksy powinny zakończyć rok na poziomach wyższych niż obecnie, aczkolwiek oczekiwałbym dużej zmienności rynku. Trzeba bowiem pamiętać, że w najbliższych tygodniach będzie się pojawiać wiele informacji, zwłaszcza z zagranicy, które mogą istotnie wpłynąć na zachowania inwestorów.

[b]Jakie informacje ma pan na myśli?[/b]

Zapowiedzi o zakończeniu w czerwcu rozluźniania amerykańskiej polityki pieniężnej, mogące wywołać niepokój o wzrost gospodarczy w USA i obawy przed pogorszeniem się nastrojów na giełdach całego świata.

Międzynarodowe rynki nurtuje też pytanie, jak bardzo chińskie władze zaostrzą politykę pieniężną, aby powstrzymać wzrost cen. Odpowiedź na nie jest istotna, zwłaszcza wobec ewentualnego ograniczenia przez Chińczyków popytu na surowce, co może mieć negatywne reperkusje również dla rynków akcji.

Wreszcie – w czerwcu będą wyniki tzw. stress tests banków (testy pozwalające na sprawdzenie, czy banki posiadają odpowiednie kapitały, aby w skrajnych sytuacjach wypłacać klientom zgromadzone przez nich oszczędności – red.). Jeśli potencjalny niedobór kapitału będzie wysoki, rynki zareagują negatywnie. No i nie zapominajmy o problemach w Grecji.

[b]To raczej nie rokuje dobrze naszej giełdzie? [/b]

Przedstawiłem scenariusze negatywne. Równie dobrze może się okazać, że dalej mamy do czynienia z brakiem zacieśnienia amerykańskiej polityki pieniężnej, kontynuacją silnego wzrostu gospodarczego w Chinach i pozytywnymi wynikami stress tests banków.

[b]A jakie czynniki występujące?w Polsce będą wpływać na GPW?[/b]

Nie widzę dziś większych zagrożeń dla naszej giełdy. Zaostrzanie polityki pieniężnej w Polsce nie powinno mieć znacznych negatywnych reperkusji, gdyż w naszej ocenie wzrost stóp procentowych wyniesie jedynie 25–50 punktów bazowych. Pewną niewiadomą jest zachowanie OFE, które w maju po raz pierwszy dostaną obniżoną składkę z ZUS. Jednak ich udział w obrotach na GPW to tylko 6 proc. Pozytywnym czynnikiem może się stać zwiększony napływ środków do funduszy inwestycyjnych.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b]