Zarząd wierzy w zawarcie układu

O prawie 40 proc. potaniały już akcje PBG od momentu publikacji przez spółkę raportu za 2012 r.

Inwestorów najwyraźniej wystraszyła gigantyczna, przekraczająca 2,8 mld zł strata netto grupy. Rynek zastanawia się, czy rzeczywiście są realne szanse na zawarcie układu. Zarząd uważa, że tak.

– Najtrudniejsza praca już za nami. Przygotowaliśmy katalog zobowiązań i plan restrukturyzacji. Trwają intensywne rozmowy z wierzycielami – mówi Paweł Mortas, prezes PBG. Dodaje, że strata za 2012 r. rzeczywiście może szokować, ale zaznacza, że spółka uwzględniła w wynikach wszystkie możliwe negatywne zdarzenia.

Agenor Gawrzyał, koordynator procesu restrukturyzacji PBG i przewodniczący rady nadzorczej Rafako, spodziewa się, że do końca kwietnia uda się uzgodnić z wierzycielami treść propozycji układowych. – Myślę, że w kwietniu lista wierzytelności zostanie przedstawiona przez sąd, a potem pojawią się odwołania. Trudno oszacować, jak długo potrwa ten proces – mówi.

Analitycy jednak o możliwym układzie wypowiadają się ostrożnie. – Uważam, że szanse na niego nie są duże. A czas działa dodatkowo na niekorzyść spółki. Widać też, że inwestorzy instytucjonalni patrzą sceptycznie na możliwość zawarcia układu. Zarządzający KBC TFI odpisali 100 proc. wartości obligacji PBG w swoich portfelach – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Dodaje, że spółka teraz praktycznie nie prowadzi działalności operacyjnej, a jej najcenniejszym aktywem jest Rafako. – Myślę, że możliwych jest kilka scenariuszy. Jeśli rzeczywiście uda się zawrzeć układ, to PBG zapewne stanie się spółką holdingową z udziałami w Rafako. Teoretycznie PBG może zrobić dużą, tanią emisję, żeby skonwertować zadłużenie na akcje, a wtedy znaczącym akcjonariuszem w PBG stałyby się banki i obligatariusze – mówi. Dodaje, że innym scenariuszem jest zmiana formy upadłości z układowej na likwidacyjną.

Gawrzyał wskazuje, że kluczowe jest m.in. uzgodnienie stopnia redukcji zadłużenia oraz sposobu i terminu spłat. Kolejne kwestie to uzgodnienie sposobu pozyskania finansowania dla realizowanych projektów oraz roli i pozycji głównego akcjonariusza Jerzego Wiśniewskiego (ma 42,2 proc. akcji PBG).

Na GPW są spółki, którym udało się zawrzeć układ z wierzycielami i wyszły na prostą. Jednak eksperci podkreślają, że w branży budowlanej jest o to bardzo trudno. Powód? – Konieczność pozyskiwania finansowania do realizacji kontraktów oraz zaufanie m.in. podwykonawców. Jeśli raz się je straci, bardzo trudno jest je odzyskać – wskazuje Pado.