"Kupuj" Asseco SEE
Analitycy DM BOŚ podnieśli cenę docelową akcji Asseco South Eastern Europe do 16,6 zł z 16,0 zł wcześniej i podtrzymali dla nich rekomendację "kupuj". W opinii analityków DM BOŚ pomimo trwających od początku ubiegłego roku wzrostów wycena rynkowa walorów Asseco SEE nadal jest niewygórowana. Spółka jest notowana przy około 5,2x EV/EBITDA według prognoz na 2018 r. w porównaniu do mediany około 7,0x w przypadku krajowych spółek oferujących oprogramowanie i usługi IT (co przekłada się na około 25-proc. dyskonto), około 9,4x w przypadku europejskich spółek-integratorów (ponad 45-proc. dyskonto), około 12,0x w przypadku europejskich producentów oprogramowania (ponad 50-proc. dyskonto) oraz około 11,7x w przypadku firm IT obsługujących systemy płatnicze (ponad 50-proc. dyskonto). "Chociaż nie uważamy, że akcje ASEE powinny być notowane na równi z wymienionymi wyżej, to skala dyskonta, w naszej ocenie, jest ciągle zbyt duża, tym bardziej, że profil dywidendowy ASEE pozostaje korzystny ze względu na oczekiwaną stopę dywidendy brutto w najbliższych latach rzędu 4 proc." - napisano w raporcie DM BOŚ. "W długoterminowej perspektywie podtrzymujemy pozytywne nastawienie względem walorów ASEE w ujęciu fundamentalnym („kupuj") biorąc pod uwagę utrzymujące się znaczące niedowartościowanie, dodatkowy potencjał kreacji wartości zawarty w planie segmentacji oraz dobre perspektywy w nadchodzącym roku związane m.in. z korzystną sytuacją makroekonomiczną oczekiwaną w krajach, gdzie ASEE działa" – dodano. Analitycy podtrzymują również krótkoterminową rekomendację relatywną (do rynku) "przeważaj" ze względu na oczekiwaną dodatnią dynamikę znormalizowanych zysków w nadchodzących kwartałach.
"Kupuj" Alior Bank
Analitycy DM BZ WBK podnieśli cenę docelową dla Aliora do 96,5 zł, podtrzymali rekomendację "kupuj". Raport został przygotowany przy kursie Alior Banku na poziomie 79,9 zł. "Alior Bank podniósł (...) wskaźniki KPI na rok 2020, co skłoniło nas do ponownego przyjrzenia się naszym założeniom. W efekcie podwyższamy szacunki co do zysku na akcję w latach 2018/2019/2020 odpowiednio o 6 proc./7 proc./9 proc., a oczekiwaną rentowność kapitału własnego (ROE) zwiększamy odpowiednio do 13,9 proc./15,5 proc./14,9 proc. W połączeniu z rozszerzeniem naszego modelu wyceny metodą WEV do 2020 r. wartości te wskazują na nową, wyższą cenę docelową na poziomie 96,5 zł" - napisano w raporcie. "Ze względu na prognozowany duży wzrost zysku (średnioroczna stopa wzrostu zysku na akcję w latach 2018–20P na poziomie 34 proc.) i atrakcyjną wycenę (wskaźnik P/E w latach 2018/19 w wysokości 11,9x/9,3x) podtrzymujemy dla spółki rekomendację +kupuj+" - dodano. W raporcie zwrócono uwagę na atrakcyjną wycenę akcji spółki. "Głównym czynnikiem zachęcającym do inwestycji w Alior Bank jest w dalszym ciągu jego atrakcyjna wycena. Akcje spółki są obecnie notowane z jednocyfrowym wskaźnikiem P/E na rok 2019, najwyższą średnioroczną stopą wzrostu zysku na akcję i najniższym wskaźnikiem PEG wśród analizowanych przez nas polskich banków" – napisano.
"Kupuj" KGHM
DM BOŚ obniżył cenę docelową KGHM do 143 zł z 149 zł i podtrzymał rekomendację "kupuj". Raport wydano przy kursie 113,85 zł. "Oczekujemy poprawy wyników spółki za sprawą wyższych wolumenów sprzedaży miedzi. Zakładamy, że nowa linia do prażenia koncentratu będzie działać przez większość 2018 roku, co powinno poprawić stosunek koncentratu własnej produkcji do koncentratu importowanego. Dlatego podtrzymujemy założenie, że bardzo słaby wolumen KGHM Polska w 2017 roku to wydarzenie jednorazowe i oczekujemy wzrostu sprzedaży miedzi własnej produkcji do prawie 400 tys. ton w 2018 roku (w porównaniu z około 366 tys. oczekiwanych w 2017)" - napisano w raporcie. "W oparciu o to założenie oczekujemy poprawy EBITDA rzędu ponad 600 tys. zł w 2018 (efekt wolumenu). Wydaje się oczywiste, że II kwartał 2018 roku będzie prawdopodobnie najsłabszym okresem pod względem wolumenu z uwagi na planowane prace remontowe w hucie" – dodano. Analitycy oceniają, że ostatnie osłabienie dolara jest negatywnym czynnikiem, ale na razie jego wpływ niwelują ceny miedzi. "Szczęśliwie dla spółki ostatnie osłabienie USD udało się w dużym stopniu zrównoważyć dzięki wysokim cenom surowca. Przy założeniu, że obecne warunki się utrzymają na przestrzeni 2018 roku oczekujemy dodatniego efektu makroekonomicznego na miedzi w przypadku KGHM Polska, który prognozujemy na ponad 0,4 mld zł w 2018 r. (względem 2017 r.)" - napisano. Zdaniem analityków akcje KGHM są stosunkowo tanie. "Oceniamy, że walory spółki są notowane przy niewygórowanych mnożnikach. Dwa wspomniane pozytywne efekty: makroekonomiczny i efekt wolumenowy na miedzi w KGHM Polska powinny skutkować poprawą skonsolidowanej skorygowanej EBITDA o około 1 mld zł w 2018 roku (wobec 2017). W kontekście naszej prognozy skonsolidowanej skorygowanej EBITDA w wysokości 6,8 mld zł, walory KGHM notowane przy około 6x P/E i 4x EV/EBITDA na 2018 wydają się być tanie" – napisano. "Zdajemy sobie sprawę, że akcje spółki historycznie były notowane z widocznym dyskontem wobec międzynarodowych porównywalnych podmiotów, jednakże w naszej ocenie obecna skala dyskonta jest rażąca. Nawet przy mnożnikach na 2017 r. (lub przy założeniu że spółka nie zanotuje wzrostu EBITDA w 2018 roku) walory KGHM wydają nam się niezasłużenie tanie" – dodano.
"Kupuj" Dino Polska
Analitycy DM mBanku rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Dino od „kupuj" z ceną docelową 95,4 zł. „Dino jest najszybciej rosnącą siecią spożywczą w Polsce, która rozwijała się w tempie 37,8 proc. CAGR 2010-17, jednocześnie utrzymując sprzedaż porównywalną powyżej dynamiki inflacji w analizowanym okresie. Dynamika EBITDA spółki wyniosła 37,9 proc. CAGR w latach 2014-16. Wyniki osiągane przez spółkę potwierdzają skuteczność modelu biznesu opartego na własnej sieci marketów działających w segmencie proximity" - przyznają w raporcie analitycy. „2017 rok był kolejnym rekordowym w historii spółki, w którym sieć sprzedażowa zwiększyła się o 23 proc. rok do roku, do 775 sklepów, a szacowana przez nas EBITDA powinna wynieść 388 mln PLN (38,1 proc. wzrostu rok do roku). Oczekujemy, że spółka będzie rozwijała sieć sprzedażową w tempie 20,8 proc. CAGR 2016-20, co powinno przełożyć się na 1338 sklepów na koniec 2020 roku (powyżej celu strategicznego zakładającego 1200 sklepów) – zakłada DM mBanku. „Relatywnie młoda sieć sprzedaży oraz sprzyjające otoczenie rynkowe powinny wspierać poprawę sprzedaży porównywalnej w placówkach sieci. Oczekujemy, że wzrost skali biznesu pozytywnie przełoży się na rentowność EBITDA (zakładamy wzrost z 8,3 proc. w 2017 do 8,8 proc. w 2021P) oraz na wskaźnik cyklu konwersji gotówki (zakładamy spadek z -38 dni w 2016 do -49 dni w 2022P). W efekcie oczekujemy wzrostu sprzedaży/EBITDA w tempie odpowiednio 22,5 proc./23,4 proc. CAGR 2017-21P. Uwzględniając nasze prognozy Spółka jest wyceniona na 26,4x P/E'18 oraz 0,72x PEG'18 (0,55x PEG'20), który odzwierciedla wzrostowy profil spółki – czytamy w raporcie DM mBanku.
"Kupuj" Fabryki Mebli Forte
Analitycy DM BOŚ podnieśli rekomendację dla Forte do "kupuj" z "trzymaj" i wyznaczyli cenę docelową akcji spółki na poziomie 57,9 zł. Raport został przygotowany przy kursie 50 zł. "Niekorzystne informacje nt. Forte spowodowały gwałtowną wyprzedaż akcji spółki. Naszym zdaniem inwestorzy zareagowali zbyt negatywnie, ponieważ nawet w przypadku całkowitego zakończenia współpracy handlowej ze Steinhoff International, jednym z głównych dotychczasowych klientów spółki, Forte powinno poradzić sobie znajdując nowych kontrahentów, ponieważ rynek jest ciągle w dobrej kondycji. Według spółki Steinhoff generuje 13 proc. sprzedaży, dlatego skorygowaliśmy naszą pierwotną prognozę przychodów na 2018 rok obniżając ją o połowę tej wartości" - napisano w raporcie. "Oczekujemy poprawy rentowności Forte począwszy od II kwartału 2018 roku następującej wraz z uruchomieniem nowego zakładu produkcji płyt wiórowych. Obecne umocnienie PLN względem EUR można traktować jako istotny czynnik ryzyka, jednakże w naszej ocenie strategia opcyjna +collar+, którą spółka z sukcesem stosuje, powinna ograniczyć potencjalne straty z tego tytułu. Ceny wykonania posiadanych opcji sprzedaży wygasających w 2018 roku zawierają się w przedziale 4,28–4,45 EUR/PLN, co naszym zdaniem czyni strategię atrakcyjną" - dodano.
