Moda na SPAC

Ostatnie miesiące przyniosły szereg debiutów giełdowych firm, które na rynek weszły przez połączenie ze spółką już notowaną. Ta metoda wejścia na giełdę stała się modna w czasie pandemii, bo pozwala uniknąć czasochłonnych i kosztownych przygotowań do IPO.

Planujący wejście na giełdę kandydatów do przejęcia wybierać mogą przede wszystkim wśród stworzonych w tym celu i wprowadzonych wcześniej do notowań spółek specjalnego przeznaczenia (special purpose acquisition company, w skrócie – SPAC). Po zakończeniu przejęcia wchodzącej spółki przez SPAC dotychczasowi właściciele wehikułu są mniejszościowymi udziałowcami, a przejmująca firma zmienia nazwę na tę, którą ma przejęta spółka.

SPAC tworzone są od końca minionej dekady. Do głównego nurtu trafiły kilkanaście miesięcy temu. W ostatnim czasie tworzone są na potęgę, a wielkość pozyskiwanego przez nie w IPO kapitału świadczy, że mierzone są na różne rozmiary przejęć. Do początku października tego roku w USA 125 SPAC w IPO pozyskało w sumie ponad 47,5 mld dolarów. W całym 2019 r. w 59 SPAC w IPO zainwestowano 13,6 mld dolarów, a w 2016 r. 13 SPAC zdobyło w IPO około 3,5 mld dolarów.

W SPAC inwestują zarówno znane firmy zarządzające funduszami private equity, znane banki inwestycyjne, jak i przysłowiowi drobni ciułacze. Spółka nie prowadzi działalności operacyjnej, a zebrane w IPO pieniądze lokuje w rachunku powierniczym. Wehikuł – m.in. dlatego, by uniknąć zbędnych komplikacji w czasie procesu rejestracji prospektu emisyjnego – nie ma określonej branży, w której dokona przejęcia. Zobowiązuje się natomiast, że dokona go w ciągu określonego czasu od debiutu – zwykle są to dwa lata – a jeśli nie, to odda inwestorom pieniądze.

Dzięki SPAC w 2019 r. na giełdę wszedł Virgin Galactic, kosmiczna spółka Richarda Bransona. Virgin Galactic połączył się z Social Capital Hedosophia Holdings, który za 800 mln dolarów kupił 49 proc. przygotowującej komercyjne podróże kosmiczne firmy. Social Capital Hedosophia Holdings w 2017 r. założył Chamath Palihapitiya, inwestor znany z rynku venture capital. Chamath Palihapitiya po sukcesie pierwszego SPAC utworzył kolejne wehikuły. We wrześniu Social Capital Hedosophia Holdings II, który w kwietniu w IPO pozyskał 483 mln dolarów, ogłosił zamiar połączenia z Opendoor, firmą zajmującą się handlem prywatnymi nieruchomościami. Social Capital Hedosophia Holdings III, która w IPO zdobyła niemal 1,4 mld dolarów – przynajmniej na razie – nie ma jeszcze konkretnego celu, z którym się połączy. Zapowiedziała jedynie, że będzie to firma technologiczna działająca głównie poza USA.

Według doniesień mediów Chamath Palihapitiya przymierza się do uruchomienia następnych 26 wehikułów. Trzy pierwsze z nich w planach mają IPO warte 360 mln dolarów, 660 mln dolarów i 1 mld dolarów.

Idea SPAC spodobała się też najwyraźniej Richardowi Bransonowi. We wrześniu media informowały, że założony przez miliardera wehikuł o nazwie VG Acquisition Corp zaczął ubiegać się o IPO na New York Stock Exchange, a 400 mln dolarów, jakie planuje zdobyć, chce przeznaczyć na przejęcia „niedowartościowanych" m.in. z powodu pandemii Covid spółek z branż konsumenckich takich jak np. turystyka i wypoczynek, rozrywka i usługi finansowe.

Wśród firm, które ostatnio ogłosiły przygodę z SPAC, jest Playboy. Po dekadzie od wycofania z rynku publicznego chce ponownie wejść na giełdę i wybrał fuzję z notowanym na Nasdaq SPAC o nazwie Mountain Crest Acquisition. Transakcja, która powinna się zakończyć w I kwartale 2021 r., ma spodziewaną wartość 415 mln dolarów. Obecni akcjonariusze byłego wydawcy magazynów dla mężczyzn, który teraz pozycjonowany jest jako jako jedna z największych i najbardziej rozpoznawalnych marek lifestylowych na świecie, sprzedająca produkty z różnych branż (od erotyki, przez ubrania, do artykułów gospodarstwa domowego) po jej zakończeniu będą kontrolowali 66 proc. akcji giełdowej spółki.

Mountain Crest Acquisition na Nasdaq notowany jest od końca sierpnia. Założona w listopadzie 2019 r. spółka w lipcowym IPO pozyskała ponad 57 mln dolarów. Tempo, w jakim od IPO firmy doszło do ogłoszenia transakcji z Playboyem, pokazuje, że popyt na „usługi" SPAC musi być spory.