Pękło 700 zł "na Budimeksie". Zyski pozytywnie zaskoczyły inwestorów

Trwający od kilku miesięcy mocny wzrost wyceny budowlanego giganta na GPW zyskał dodatkowy dopalacz w postaci świetnych wyników za IV kwartał.

3 mld zł przychodów, 383 mln zł zysku operacyjnego i 310 mln zł zysku netto – to wstępne skonsolidowane wyniki Budimeksu za IV kwartał. Czysty zarobek zwiększył się rok do roku o 80 proc.

Po dziewięciu miesiącach grupa miała 441 mln zł zysku przy 6,4 mld zł przychodów i 509 mln zł zysku operacyjnego.

Oznacza to, że w całym 2025 r. czysty zysk wyniósł 751 mln zł wobec 616 mln zł rok wcześniej.

„Wzrost skonsolidowanego zysku netto jest efektem wyższych przychodów ze sprzedaży oraz poprawy rentowności operacyjnej segmentu budownictwa ogólnego, a także wysokiej rentowności segmentu usługowego” – podała spółka w raporcie bieżącym.

W środę rano reakcja inwestorów była znacząca, kurs przebił 700 zł, rosnąc o 6,7 proc., do 715,8 zł – osiągając nowe roczne maksimum. Notowania są w trendzie wzrostowym od początku października. Za walory płacono wówczas 509 zł. Marszu w górę nie zatrzymał nawet grudniowy wyrok dotyczący jednego z przetargów, którego konsekwencje mogą być dla Budimeksu bardzo poważne.

Analitycy o wynikach Budimeksu

W raporcie z 22 grudnia analitycy Noble Securities obniżyli rekomendację z „akumuluj” do „redukuj”, podnosząc cenę docelową z 560 do 590 zł przy kursie 648 zł. W tytule wybili, że premia rynkowa jest zbyt wysoka. W ciągu trzech miesięcy papiery podrożały o 25 proc., a premia wobec spółek porównawczych wynosiła 58 proc.

„Uważamy, że cena osiągnęła poziom, przy którym warto realizować zyski z akcji, mimo perspektywy dużych inwestycji publicznych i prawdopodobnego wzrostu portfela zamówień Budimeksu w 2026 r. Dodatkowo od 2 miesięcy powoli zwiększa się dynamika cen produkcji budowlano-montażowej. Uważamy, że tendencja ta utrzyma się przez kilkanaście miesięcy i przyczyni się do stopniowego obniżania marż generalnych wykonawców inwestycji budowlanych” – napisali analitycy.

Założony przez nich w modelu zysk netto w 2025 r. wynosił 649 mln zł.

– Zaskoczenie jest duże, na zyskach wynik jest o 50 proc. większy od naszej prognozy z 22 grudnia. Ale to pokłosie tego, że wyniki Budimeksu w pierwszych trzech kwartałach ub.r. były każdorazowo poniżej moich prognoz i w konsekwencji obniżałem też oczekiwania na każdy kolejny kwartał. Co ciekawe, moje prognozy skonsolidowanych zysków Budimeksu w 2025 r. z grudnia 2024 r. okazałyby się zbliżone do faktycznie osiągniętych wyników, ale przez słabe wyniki za okres I-III kw. 2025 r. obniżyłem mocno prognozy całorocznych zysków – komentuje Dariusz Nawrot, analityk Noble Securities. W grudniu 2024 r. prognoza na 2025 r. mówiła o 860 mln zł zysku.

Na początku grudnia analitycy DM BOŚ podnieśli zalecenie z „trzymaj” do „kupuj”. Również w grudniu Budimex znalazł się w top picks DM Trigon na 2026 r. „Budimex będzie głównym beneficjentem boomu budowlanego w nadchodzących latach” – napisali analitycy.

Krzysztof Pado, analityk DM BDM, podkreśla, że na ostatniej konferencji wynikowej prezes spółki zapowiadał, że IV kwartał będzie mocny pod względem przychodów i możliwe jest osiągnięcie 3 mld zł, więc na tym poziomie spółka zrealizowała swoją zapowiedź, która wydawała się wymagająca, jeśli popatrzeć na odczyty produkcji budowlanej za ostatnie miesiące. 

– Pozytywnym zaskoczeniem jest poziom EBIT. Marża to prawie 13 proc., najwyżej od IV kwartału 2016 r. Na pewno spółce sprzyja otoczenie kosztowe, w końcówce 2025 r. mieliśmy np. niskie ceny stali czy asfaltu. Przy czym nie wiemy na ten moment, czy nie zostały w wynikach ujęte jakieś zdarzenia jednorazowe – komentuje Pado.

Tempo zawierania umów na rynku budowlanym kuleje. Walka na odwołania

Szacunkowa wartość kontraktów podpisanych przez grupę w IV kwartale wyniosła 2,4 mld zł wobec 3,9 mld zł po dziewięciu miesiącach. W całym roku grupa podpisała więc umowy o wartości 6,3 mld zł. W wakacje menedżerowie utyskiwali na tempo zawierania kontraktów, jesienią odzyskali optymizm i ponownie spodziewali się w całym roku poziomu 8,5 mld zł – ostatecznie rynek pozostał trudny (standardem są masowe odwołania uczestników przetargów opóźniające rozstrzygnięcia).

Na koniec grudnia wartość portfela zamówień budowlanych Budimeksu wynosiła 16,2 mld zł.