Dwa scenariusze dla Rafako

37,45 proc. akcji Rafako może wkrótce wrócić do Elektrimu lub zostać przejętych przez spółkę Laris Investments, na rzecz której zostały wcześniej przewłaszczone. Tak czy inaczej, może to oznaczać ich sprzedaż. Wierzyciele Elektrimu wietrzą spisek

18 czerwca spółka Laris Investments – powiązany z Zygmuntem Solorzem-Żakiem wehikuł inwestycyjny posiadający tytułem zabezpieczenia 37,45 proc. akcji Rafako – cofnęła zgłoszenie wierzytelności w postępowaniu układowym Elektrimu. Nie podała przyczyn. Być może to pierwszy krok ku spieniężeniu części walorów producenta kotłów z Raciborza. Albo przygotowania do przejęcia na własność akcji Rafako.

Pakiet papierów Rafako to jeden z elementów majątku Elektrimu. Przewłaszczył on na rzecz Laris sporą ich część (bezpośrednio ma jeszcze ponad 12 proc.) w ramach zabezpieczenia pożyczki. Laris przekazała mu 51 mln zł na zakup walorów nowej emisji Rafako. Mimo przewłaszczenia konglomerat zachował prawa korporacyjne: wykonuje głosy z akcji Rafako i powołuje osoby w skład organów władzy. Laris należy w 99,9 proc. do Portu Praskiego, a ten w większości do Embudu, kontrolowanego przez Inwestycje Polskie Solorza-Żaka.

[srodtytul]Zarządca badał możliwości [/srodtytul]

Wiosną zarządca Elektrimu analizował teoretyczną możliwość sprzedaży akcji Rafako. Wyliczał wtedy na prośbę sędziego komisarza aktywa, których spieniężenie umożliwiłoby dalsze finansowanie postępowania układowego. Wówczas jednak zaznaczył, że sprzedaż akcji giełdowej firmy jest „niedopuszczalna prawnie”. Taki ruch utrudniały dwie kwestie. Po pierwsze, w sądzie okręgowym toczy się proces, w którym zarządca dochodzi uznania za bezskuteczne przewłaszczenia akcji Rafako na rzecz Laris.

Zarządca zakwestionował przewłaszczenie, bo doszło do niego krótko przed ogłoszeniem upadłości Elektrimu. Zgodnie z prawem operacje przeprowadzone w czasie 12 miesięcy przed ogłoszeniem upadłości mogą zostać anulowane, jeśli naruszają interesy wierzycieli. Jeśli sąd przyzna mu rację, akcje wrócą do Elektrimu.

[srodtytul]Dwa skrajne scenariusze [/srodtytul]

Zarządca wskazał w korespondencji z sędzią-komisarzem także drugi powód, związany zresztą z pierwszym, dla którego nie może sprzedać akcji Rafako. Postępowanie w sądzie okręgowym zostało zawieszone do czasu, aż sąd upadłościowo-naprawczy stwierdzi ostatecznie, czy wierzytelność Laris wobec Elektrimu (w sumie 53 mln zł) jest zasadna.

Skarb Państwa, Vivendi i powiernik obligacji Elektrimu od początku sprzeciwiali się jej uznaniu na liście wierzytelności. Co ciekawe, teraz, gdy Laris cofnęła zgłoszenie, podmioty te twierdzą, że zrobiła to nieskutecznie, bo dąży do obejścia prawa i poza postępowaniem układowym zamierza odzyskać pieniądze. Termin spłaty pożyczki, jakiej Laris udzieliła Elektrimowi, przypada w grudniu tego roku. Wierzyciele konglomeratu podejrzewają więc, że Laris po prostu dąży do przejęcia akcji Rafako na własność. Decyzja sędziego komisarza w sprawie zgłoszenia Laris miała zapaść 6 lipca, ale sprawa będzie ponownie rozpatrywana w przyszłym tygodniu.

Po drugie, możliwe jest też, że cofnięcie zgłoszenia przyspieszy sprawę w sądzie okręgowym, blokującą możliwość zbywania akcji. Trzeba jednak pamiętać, że gdyby akcje wróciły do Elektrimu, zarządca konglomeratu będzie musiał uzyskać zgodę sędziego-komisarza na ich sprzedaż. – Obecnie nie jest rozważana sprzedaż pakietu akcji Rafako należącego do Elektrimu – zapewniła Ewa Bojar, rzecznik Elektrimu.

Pogłoski o takiej możliwości dotarły do Mariusza Różackiego, prezesa Rafako. – Plotki słyszałem. Jednak nie ma wielu podmiotów na rynku, które byłoby stać na Rafako – powiedział. 12,47-proc. pakiet akcji należący bezpośrednio do Elektrimu był wart w piątek na GPW 78 mln zł, a walory przewłaszczone na Laris blisko 232 mln zł.

[srodtytul]Potencjalni inwestorzy [/srodtytul]

Do grona polskich firm, które stać byłoby na taki wydatek, należy PBG. – Przewidujemy współpracę z Rafako, ale obecnie nie rozważamy powiązań kapitałowych z tą spółką – powiedział Jacek Krzyżaniak, rzecznik PBG. – Nie zastanawiałem się nad tym, czy Polimex mógłby kupić Rafako, bo po prostu nie było towaru na sprzedaż. Akcje były zablokowane, a właściciel nie był zainteresowany sprzedażą. Oczywiście, jeżeli pakiet kontrolny Rafako będzie do kupienia, będzie to przedmiotem naszej głębokiej analizy. To nie tajemnica, że Polimex chce się rozwijać w segmencie energetycznym – mówi Konrad Jaskóła, prezes Polimeksu-Mostostalu.

Są dwie zagraniczne grupy, które mają pieniądze i wydają je na przejęcia. To niemiecki Siemens Energy oraz Doosan, firma koreańska, której część energetyczna powstała z wchłonięcia aktywów Mitsui i Babcoocka. Koreańczycy starają się m.in. o kupno czeskiej Skody Power, producenta m.in. turbin używanych w elektrowniach. Ma to kosztować 630 mln USD. Kilku akwizycji, choć o mniejszej wartości, dokonał ostatnio Siemens. Firmy te nie odpowiedziały na pytania o Rafako.

Być może Elektrimowi łatwiej byłoby znaleźć nabywcę wśród inwestorów finansowych. Dużym pakietem akcji Rafako dysponuje grupa funduszy BZ WBK, która niedawno dokupiła akcji i ma 17,08 proc.

Zygmunt Solorz-Żak nie chciał rozmawiać o sprzedaży Rafako. – Nic nie słyszałem o inwestorze dla spółki– stwierdził. Cofnięcie zgłoszenia wierzytelności Laris wobec Elektrimu tłumaczył enigmatycznie. Jego zdaniem, „po prostu nie trafiłoby na listę wierzytelności”. Dlaczego, nie sprecyzował.