Wyniki w I kwartale 2018. Bank BZ WBK nie zaskoczył

Bank pokazał dobre wyniki operacyjne choć wzrosły koszty działalności i odpisy, a tempo przyrostu kredytów nie zachwyca.

BZ WBK miał 439 mln zł zysku netto w I kwartale 2018 r., czyli okazał nieznacznie wyższy od oczekiwań (433 mln zł). Zysk okazał się niższy o 3 proc. niż rok temu i o 20 proc. niż w poprzednim kwartale. Wynik byłby lepszy gdyby nie wyższa niż nominalna stopa podatkowa. Poza tym, tak jak w całym sektorze, zysk jest niższy niż w poprzednim kwartale ze względu kumulację składek na Bankowy Fundusz Gwarancyjny w minionym kwartale (choć jest niższa niż rok temu, co pomaga bankom w pokazywaniu dobrych rocznych dynamik w tej relacji). Po korekcie o koszty o BFG (dodatkowe 57 mln zł) wzrost wyniósłby 9,7 proc. Rano kurs akcji BZ WBK lekko rośnie o 0,4 proc., do 370 zł.

Powtarzalne, podstawowe wyniki banku poprawiają się. W I kwartale wynik odsetkowy BZ WBK wyniósł 1390 mln zł, czyli wzrósł o 10.8 proc. r/r, ukształtował się na poziomie oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa ustabilizowała się stosunku IV kwartału i wyniosła 3,74 proc. (+0.3pp r/r). Zysku z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji wyniósł 515 mln zł, czyli był zgodny z oczekiwaniami i wzrósł w ciągu roku o 8,4 proc. Powtarzalne zyski z operacji finansowych, wymiany i pozaoperacyjne były słabsze od wypracowanych w poprzednich okresach.

Wzrosły koszty działalności, ale związane jest to ze wspomnianymi kosztami na BFG. Wydatki operacyjne banku ukształtowały się na poziomie wyższym niż rok temu o 12,8 proc. i wyniosły 945 mln zł (były zgodne z oczekiwaniami). W I kwartale BZ WBK zanotował wzrost przychodów o 8.5proc. r/r – wynik operacyjny poprawił się w ciągu roku o 4.9 proc.. Współczynnik koszty/dochody (bez podatku bankowego) wyniósł 47.8proc. i był wyższy niż w IV kwartale o 5.4 pp (+1.8 pp r/r).

Widać wzrost odpisów na rezerwy. Odpisy wyniosły 223 mln zł, czyli były zgodne z oczekiwaniami, ale wzrosły o 53 proc. w ciągu roku i o 5 proc. kwartalnie. Bank zawiązał w I kwartale rezerwy w wysokości 0.8 proc. wartości portfela w stos. Rocznym. Udział NPL w portfelu w I kwartale wzrósł o 0.2 pp i wyniósł 6.0 proc. przy spadku wskaźnika pokrycia o 0.2pp do poziomu 62.9proc.

Stabilizacja wolumenów kredytów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów wyniosła w BZ WBK + 4.9 proc. i + 4.7 proc. Kwartalne zmiany: +1.2 proc. i +1.9 proc.

- Wynik netto BZ WBK ukształtował się na poziomie oczekiwań rynkowych. Spółka utrzymała zadowalającą dynamikę przychodów odsetkowych i prowizyjnych, wzrost kosztów działalności w stosunku do ubiegłego roku wynika z przesunięcia części opłaty na BFG w 2017 na II kwartał. Dynamika wolumenów nieco odstaje od konkurencji, może to wynikać w części z przygotowań do przyłączenia DB. Rezultat banku oceniamy jako niezły. Roczny współczynnik P/E dla wyników wyniósł w I kwartale 20.5 co będzie najprawdopodobniej zbliżone do średniej – ocenia Marcin Materna, dyrektor działu analiz Millennium DM.