Vestor DM utrzymał zalecenie „kupuj" dla akcji Pekao, ale nieznacznie obniżył cenę docelową do 148 ze 152 zł. Obecny kurs na GPW jest wyraźnie niższy i wynosi 115 zł, spadł przez 12 miesięcy o 12 proc., od początku tego roku o 11 proc. i jest na najniższym poziomie od początku grudnia 2016 r. (wtedy kurs zakończył spadki po tym jak okazało się, że pakiet kontrolny w banku kupi PZU i PFR od UniCreditu).
Wyniki i wskazówki zarządu po I kwartale spowodowały, że analitycy tylko nieznacznie zmienili prognozy wyników na lata 2018 i 2019. Spodziewają się wzrostu zysku netto o 15 proc. w tym roku oraz przyszłym (są 3 proc. i 4 proc. poniżej średniej prognoz rynku). Bank zarobiłby w takim scenariuszu odpowiednio 2230 mln zł i 2572 mln zł.
Analitycy zwracają uwagę na atrakcyjną ich zdaniem wycenę zawierającą istotne dyskonto do historycznej średniej. Według naszych prognoz akcje Pekao notowane są ze wskaźnikiem 14,0 C/Z i 1,37 C/WK na przyszły rok, co daje 6-proc. dyskonto wobec innych podobnych banków. Zdaniem Vestora jednak Pekao powinno zasługuje na premię w wycenie ze względu na niezły wzrost zysku na akcję, wyższą od średniej rentowność (ROE ma wynieść w 2018 i 2019 odpowiednio 9,7 proc. i 11,2 proc. wobec 9,7 proc. i 10,5 proc. średniej w sektorze), wysoką i utrzymywalną dywidendę (prognozują 6,7 proc. i 7,0 proc. stopy dywidendy z zysków za lata 2017 i 2018), niską podatność na ryzyko regulacyjne (niski udział hipotek walutowych). „Wycena wydaje się atrakcyjna" porównując z historycznymi poziomami, to 10 i 18 proc. dyskonta do rocznej i trzyletniej średniej wskaźnika C/Z (w oparciu o roczną prognozę) oraz 7 proc. i 13 proc. dyskonta przy wskaźniku C/WK.
Współpraca z Aliorem – zagrożenie czy szansa? „Wprawdzie niepewność związana z potencjalną akwizycją Aliora wywiera presję na notowania akcji, wierzymy, że Pekao – dzięki efektowi skali, cyfryzacji i zmianie profilu ryzyka – mogłoby w długim terminie osiągnąć korzyści z połączenia" – dodali analitycy Vestor DM.
Sprawa ciągnie się już kilka miesięcy. - Chcemy podjąć decyzję jak najszybciej, podtrzymujemy, że przedstawimy ją nie później niż do końca II kw. – stwierdził kilka dni temu Michał Krupiński, prezes Pekao. W podobnym tonie wypowiadał się zarząd Aliora. Oba banki, kontrolowane przez PZU, poinformowały w październiku, że przeanalizują możliwości współpracy, w tym połączenia, i podpisały list intencyjny dotyczący rozpoczęcia stosownych analiz. Zdaniem analityków niepewność w tym zakresie ciąży na notowaniach.
