mBank nieco rozczarował

Wyniki za II kwartał tego czwartego co do wielkości banku w Polsce okazały się lekko poniżej oczekiwań z powodu wyższych odpisów, nawet pomimo niskiej stopy podatkowej.

W II kwartale 2018 r. mBank miał 287 mln zł zysku netto, czyli o 2,1 proc. mniej niż zakładała średnia prognoz PAP (294 mln zł). Wynik jest lepszy niż rok temu o 7 proc., ale gorszy od poprzedniego kwartału o 30 proc. (wtedy zysk sięgnął aż 411 mln zł z powodu jednorazowego zysku ze sprzedaży części spółki mFinance zajmującej się ubezpieczeniami). Rano notowania banku lekko tracą, o 0,8 proc., do 419,8 zł.

Dochody nie zaskoczyły. Wynik odsetkowy wyniósł 854 mln zł i był zgodny z oczekiwaniami analityków/ Wynik wzrósł o 11,7 proc. rok do roku i 4,7 proc. w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Marża odsetkowa spadła do 2,56 proc. wobec 2,59 proc. kwartał wcześniej.

Wynik z prowizji wyniósł 249 mln zł i był 1,9 proc. powyżej oczekiwań rynku. Wynik spadł o 1,4 proc. rok do roku i 7,4 proc. wobec pierwszego kwartału (skutek sprzedaży części biznesu ubezpieczeniowego). Powtarzalne zyski z operacji finansowych, wymiany i pozaoperacyjne były wyższe od wypracowanych w poprzednich okresach. Łącznie dochody banku urosły przez rok o 12 proc., do 1,21 mld zł, i zmalały kwartalnie o 12 proc., rezultat był nieznacznie wyższy od prognoz.

Widoczny jest wzrost kosztów działalności, ale wolniejszy niż przychodów. Wydatki banku urosły o 4.9 proc. w ciągu roku, zmalały kwartalnie o 15 proc. (w pierwszych trzech miesiącach koszty były podbite przez składkę na BFG), były jednak nieco niższe od oczekiwań rynkowych. Wynik operacyjny poprawił się w ciągu roku o 24.8 proc. Współczynnik koszty/dochody (bez podatku bankowego) wyniósł 42.1 proc. i był niższy niż w I kw. 2018 roku o 1.4 pp (-4.3pp r/r).

Niezły obraz zaburza wzrost odpisów na rezerwy. Bank zawiązał w II kwartale rezerwy w wysokości 1,0 proc. wartości portfela w stos. rocznym, ich wysokość ukształtowała się na poziomie znacznie powyżej oczekiwań rynkowych – o 14 proc. Odpisy wyniosły 217 mln zł, co oznacza wzrost przez rok o 80 proc. i prawie tyle samo przez kwartał (w poprzednich okresach bankowi pomagała sprzedaż portfela kredytów nieregularnych tzw. NPL, co zaniżało poziom odpisów). Udział NPL w portfelu w II kwartale nie zmienił się i wyniósł 6.0 proc. przy wzroście wskaźnika pokrycia o 3.7 pp do 62.3 proc.

Widoczna jest lekka poprawa dynamik wolumenów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów wyniosła w mBanku +7.5 proc. i +10.9 proc.. Kwartalne zmiany to odpowiednio +4.6 proc. i 3.7 proc.

- Wynik netto mBanku ukształtował się na poziomie poniżej oczekiwań rynkowych i to pomimo niskiej jak na spółkę efektywnej stopie podatkowej. Było to skutkiem wyższych odpisów na rezerwy (m.in. na GetBack). Kontrola kosztów najprawdopodobniej na poziomie rynku, przy nieco wyższej dynamice dochodów odsetkowych. Rezultat banku oceniamy jako neutralny dla kursu, aczkolwiek na tle dokonań konkurentów w II kwartale jest on słabszy. Roczny współczynnik C/Z dla wyników wyniósł w II kwartale 15.4, czyli najprawdopodobniej w okolicach średniej dla branży – komentuje Marcin Materna, dyrektor działu analiz w Millennium DM.