Vestor DM, obniżył rekomendację dla akcji BZ WBK do „akumuluj" z "kupuj" a cenę docelową 410 zł z 436 zł. Dzisiaj notowania na GPW oscylują wokół 370 zł, przez dziesięć sesji kurs zyskał 11,2 proc.
Analitycy wskazują, że wyniki za pierwsze półrocze 2018 r., wskazówki zarządu oraz dodatkowe elementy (rebranding, szybciej wykazane koszty integracji z Deutsche Bankiem Polska) skłoniły ich do obniżenia prognoz zysku netto BZ WBK o 11 proc. w tym roku oraz o 7 proc. w przyszłym. Mimo tego wciąż oczekują sporego wzrostu zysku netto w 2019 i 2020 r. odpowiednio o 21 proc. i 12 proc., do 2,71 mld zł i 3,02 mld zł. Ich prognozy są nieznacznie poniżej konsensusu rynkowego.
Pomimo lekkiego ścięcia prognoz eksperci Vestora oceniają, że obecna wycena BZ WBK na poziomie 17,0 C/Z oraz 1,6x C/WK na 2018 r. (w którym zysk ma wynieść 2,24 mld zł wobec 2,21 mld zł w 2017 r.) nie jest wymagająca. Argumentują, że BZ WBK pozostaje jednym z najbardziej rentownych banków w sektorze (ROE, czyli zwrot z kapitałów własnych, w tym i przyszłym roku ma wynieść odpowiednio 9,8 i 10,5 proc. wobec średniej w sektorze 9,5 proc. i 10,1 proc.), poza tym płaci dywidendę, a w długim terminie wzrost zysków banku będzie wspierany przez akwizycję Deutsche Banku Polska.
Zarząd wskazał, że spodziewa się 255 mln zł kosztów połączenia w latach 2018-2022. To dość niewiele - jak oceniają analitycy – a dodatkowo widzą szansę na większe synergie (129 mln zł mające być osiągnięte w 2021 r.). Zwracają jednak uwagę na ryzyko podaży w związku z transakcją – z 2,75 mln akcji, które BZ WBK wyemituje do Deutsche Banku w zamian za przejęcie, 1,55 mln może trafić na rynek.
Stosując się w pełni do indywidualnego zalecenia wydanego przez Komisję Nadzoru Finansowego zarząd banku w tym roku uchwałę rekomendującą nieprzeznaczenie na dywidendę żadnej części zysku netto osiągniętego w roku 2017. Jednak zdecydowano o wypłacie 308 mln zł z nie podzielonego zysku netto za 2016 r., co oznacza, że dywidenda na akcję wyniosła 3,20 zł (stopa dywidendy 0,9 proc.). Podczas konferencji wynikowej prezes BZ WBK wskazał, że fuzja może umożliwić wypłatę dodatkowej dywidendy z zatrzymanych a nie podzielonych zysków z poprzednich lat. Analitycy prognozują 40 proc. wskaźnika wypłaty z zysku za lata 2018 i 2019, widzą potencjał wzrostu dywidendy w latach 2019 i 2020.
