mBank jedyną taką okazją?

To może być ostatnia taka transakcja na długie lata w polskim sektorze bankowym. W najnowszym raporcie analitycy DM BOŚ oceniają, że mBank ma wszelkie cechy, aby skusić inwestora.

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 17 października podtrzymali rekomendację „trzymaj" dla akcji mBanku a cenę docelową na 357 zł. W dniu wydania kurs wynosił 385 zł, dzisiaj w południe oscyluje wokół 371 zł. Od końca września, gdy okazało się, że Commerzbank wystawił mBank na sprzedaż, kurs tego czwartego co do wielkości aktywów banku w Polsce urósł o ponad 17 proc. Od początku roku jest jednak prawie 13 proc. pod kreską ze względu na wcześniejsze głębokie spadki z powodu obaw o franki.

„Sprzedaż jednego z największych banków w Polsce jest rzadkim wydarzeniem. Pomimo trwającej konsolidacji, najczęściej wystawiane na sprzedaż były małe banki, a te z pierwszej piątki były kupującymi. Spośród dużych graczy tylko Pekao i BZ WBK (teraz Santander – red.) zmieniały właścicieli w ostatniej dekadzie. Dlatego nadchodzące przejęcie postrzegamy jako jedyną taką okazję dla potencjalnego kupującego. To zdarzenie będzie miało istotny wpływ na kształt polskiego sektora bankowego. Naszym zdaniem pakiet Commerzbanku w mBanku spotka się z dużym zainteresowaniem potencjalnych kupców" – czytamy w raporcie DM BOŚ.

Oceniają mBank jako interesujący cel nie tylko dla obecnych już w Polsce banków chcących poprawić efektywność i zwiększyć skalę, ale także dla nowych graczy zagranicznych, którzy chcieliby wejść na polskich rynek a mBank ma niezbędny udział w rynku, silne IT, know-how. mBank ze swoją „lekką" siecią oddziałów (ma ich wyraźnie mniej w relacji do aktywów niż inne banki, podobnie jest z ING Bankiem Śląskim), dużym udziałem klientów w bankowości internetowej i mobilnej jest w czołówce pod tym względem. Te cechy mogą być kuszące zarówno dla obecnych już graczy (mniej zachodu przy fuzji), ale także dla nowego inwestora – wskazują analitycy DM BOŚ.

Ich rekomendacja fundamentalna to „trzymaj" a relatywna to „przeważaj". Oceniają, że transakcja może zostać przeprowadzona w przyszłym roku i powinna być dla mniejszościowych akcjonariuszy satysfakcjonującą okazją do wyjścia. W krótkim terminie uważają, że akcje mBanku będą silniejsze niż szeroki rynek.

Oczekują dobrych wyników za III kwartał, które mBank poda 30 października. Mają odzwierciedlać mocne wolumeny i silną rentowność. „Zgodnie z naszymi szacunkami, wynik z dział. podstawowej powinien wzrosnąć przy ograniczonym wzroście kosztów. Spodziewamy się utrzymania podwyższonego kosztu ryzyka w omawianym kwartale. Reasumując, wyniki finansowe za III kw. br. powinny być lepsze i prognozujemy 344 mln zł zysku netto (+4% kw./kw. i +18% r/r)" – czytamy w raporcie.

Na poziomie dochodu z działalności podstawowej dostrzegają wyraźną poprawę i prognozują niewielki wzrost wyniku odsetkowego netto względem II kwartału w związku ze wzrostem wartości portfela kredytowego i poprawą jego struktury. „Jednocześnie spodziewamy się, że wynik z tytułu prowizji i opłat również powinien się poprawić w porównaniu z poprzednim kwartałem za sprawą wyższych opłat bankowych i z tytułu użytkowania kart. Wynik na pozostałej działalności powinien być wyższy rok-do-roku, gdyż zakładamy ponadprzeciętny udział działalności na rynkach instrumentów o stałym oprocentowaniu w związku z korzystnymi ruchami stóp. Oczekujemy ograniczonego wzrostu kosztów operacyjnych w porównaniu z ub. kwartałem. Spodziewamy się podwyższonego salda rezerw na podstawie danych sektorowych i zakładamy, że podatek bankowy powróci na powtarzalny poziom" – dodano.

Pozostaje kwestia wysokości ewentualnej rezerwy na wcześniejszą spłatę kredytów konsumenckich. Trwają rozmowy między Unią Polskich Banków i UOKiK. Związek Banków Polskich wcześniej podał, że łączny koszt dla sektora bankowego może sięgnąć 1 mld zł. „Zważywszy na udział rynkowy mBanku w czysto konsumenckich kredytach zakładamy, że wielkość rezerwy nie powinna być duża i prognozujemy ją na około 30 mln zł" – napisano.

Ten tekst jest skrótem rekomendacji, której autorem jest Michał Sobolewski. Pierwsze rozpowszechnienie raportu odbyło się 18 października o godzinie 8:50. W załączniku zamieszczamy zastrzeżenia prawne.