#WykresDnia: Przed decyzją Fed

Rentowności 5-letnich obligacji amerykańskich po raz pierwszy od maja 2019 r. sięgają 2 proc.

parkiet.com

Inwestorzy mogą spokojnie przyjąć pierwszą po pandemii podwyżkę stóp procentowych Rezerwy Federalnej, podczas gdy niepewność związana z kryzysem na Ukrainie nadal wisi nad rynkami.

Fed wyraźnie ogłosił, że zamierza podnieść docelową stopę funduszy federalnych o ćwierć punktu procentowego od zera i ma ogłosić ten ruch pod koniec swojego dwudniowego posiedzenia w środę. Bank centralny powinien także ujawnić nowe prognozy stóp procentowych, inflacji i gospodarki.

W nadchodzącym tygodniu warto odnotować kilka raportów ekonomicznych, w tym indeks cen producentów we wtorek, sprzedaż detaliczną w środę i sprzedaż domów w piątek.

– Zyski się skończyły. Oczywiście polityka pieniężna będzie tutaj ważna. Nie sądzę, żeby Fed nikogo zaskoczył w przyszłym tygodniu – powiedział Steve Massocca, dyrektor zarządzający Wedbush Securities. – To będzie ćwierć punktu, a potem przyjrzymy się temu, co dzieje się w Europie – dodał.

Akcje spadły w ciągu ostatniego tygodnia, a najgorszy wynik osiągnął Nasdaq Composite z 3,5 proc. spadkiem. W międzyczasie, Russell 2000 o małej kapitalizacji, który osiągnął lepsze wyniki niż trzy główne indeksy, stracił w ciągu tygodnia 1 proc.

Wpływ rosyjskich sankcji na rynki towarowe i brak jasności co do wyniku wojny na Ukrainie prawdopodobnie utrzymają wysoką zmienność na rynkach finansowych.

Oświadczenie banku centralnego i wypowiedzi prezesa Fed Jerome'a Powella w środę będą uważnie obserwowane pod kątem wskazówek, jak urzędnicy banku centralnego postrzegają kryzys na Ukrainie i jak bardzo może to wpłynąć na ich perspektywy i ścieżkę stóp procentowych.

– Jego przewodnictwo prawdopodobnie nie będzie się aż tak bardzo różniło od tego, co miał do powiedzenia w [Kongresowym] świadectwie. Zasadniczo wzrosło ryzyko pogorszenia perspektyw wzrostu, wzrosło ryzyko wzrostu inflacji – powiedział Mark Cabana, szef amerykańskiej strategii krótkich stóp procentowych w Bank of America.

Ponieważ Rosja jest gigantycznym producentem towarów, jej atak na Ukrainę i wynikające z niego sankcje wywołały wzrost na rynkach towarowych, który sprawił, że i tak już paląca inflacja jeszcze się pogorszyła. Lutowy wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł o 7,9 proc., a ekonomiści twierdzą, że rosnące ceny benzyny mogą w marcu przekroczyć 9 proc.

Według American Automobile Association cena benzyny na stacjach podskoczyła w zeszłym tygodniu o prawie 50 centów do 4,33 USD za galon benzyny bezołowiowej.

Analitycy postrzegają rosnącą inflację jako katalizator, który utrzyma Fed na właściwej drodze do podnoszenia stóp procentowych. Jednak niepewność co do perspektyw gospodarczych może również oznaczać, że bank centralny może nie podnosić ich tak często i nie będzie to siedem podwyżek, które niektórzy ekonomiści prognozują na ten rok.

Cabana oczekuje, że urzędnicy Fed zapowiedzą pięć podwyżek w 2022 r. i kolejne cztery w przyszłym roku. Fed przewidywał wcześniej trzy podwyżki w obu latach. Cabana powiedział, że Fed może obniżyć swoje prognozy na 2024 r. do tylko jednej podwyżki z dwóch w swojej ostatniej perspektywie.

Ważne będą również wszelkie komentarze ze strony Fed na temat tego, co planuje dla swojego prawie 9 bilionowego bilansu, ponieważ urzędnicy powiedzieli, że chcieliby zacząć zmniejszać go w tym roku po rozpoczęciu podwyżek stóp procentowych. Fed zastępuje zapadające obligacje skarbowe i kredyty hipoteczne w miarę ich wycofywania i może spowolnić proces, który Wall Street nazwał „ilościowym zaostrzeniem” lub QT.

– To, że będą gotowi do przełączenia się na QT w maju, jest naszym podstawowym scenariuszem, ale zdajemy sobie sprawę, że istnieje ryzyko, że zostanie to zmienione później – powiedział Cabana. Powiedział, że jeśli Fed uzna, że nie jest w stanie podnieść stóp procentowych tak bardzo, jak się spodziewał, może od razu opóźnić kurczenie się bilansu, co pozostawiłoby luźniejszą politykę pieniężną.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych przekroczyła 2 proc. w piątek, po spadku poniżej 1,7 proc. na początku tego miesiąca, ponieważ inwestorzy szukali bezpieczeństwa w obligacjach. Rentowności obligacji poruszają się w kierunku przeciwnym do ceny.

– To inflacja i oczekiwania inflacyjne. Obligacje zachowują się w tym środowisku nieco inaczej niż ucieczka do aktywów wysokiej jakości – powiedział Cabana – To inna dynamika niż obserwowaliśmy. Możesz zaobserwować ucieczkę do wysokiej jakości Treasuries, ale odzwierciedlają one wyższe oczekiwania inflacyjne. Dodał, że rynki wykazują oznaki zaniepokojenia sytuacją na Ukrainie. Na przykład rynek skarbowy jest mniej płynny.

– Widzieliśmy, że rynek obligacji stał się bardziej niestabilny. Widzimy, jak rozszerzyły się spready bid-ask. Niektóre z bardziej tradycyjnie mniej płynnych części rynku mogły stać się mniej płynne, takie jak TIPS i 20-letni. Widzimy również, że głębokość rynku maleje – powiedział. – Wszystko to wynika z podwyższonej niepewności i braku chęci do podejmowania ryzyka przez uczestników rynku i myślę, że powinno to martwić Fed – podsumował. Ale jego zdaniem rynki nie wykazują większych napięć.