Dobra passa portfeli fundamentalnych trwa

Wytypowane przed miesiącem spółki przez naszych ekspertów od fundamentów pozwoliły na podtrzymanie dodatniej stopy zwrotu z portfeli. Które firmy pozwolą zarobić w maju?

Miniony miesiąc na warszawskiej giełdzie przebiegał pod znakiem przewagi kupujących, którym najwyraźniej zamarzyła się hossa podobna do tej, którą od miesięcy obserwujemy na rozwiniętych rynkach akcji. W rezultacie indeks szerokiego rynku WIG wybił się z półtorarocznej konsolidacji, osiągając najwyższy poziom od grudnia 2007 roku. Warto odnotować, że był to czwarty wzrostowy miesiąc z rzędu dla tego wskaźnika. Sprzyjającą koniunkturę z powodzeniem wykorzystali eksperci od fundamentów biorący udział w naszej rywalizacji. W rezultacie stopy zwrotu z portfeli, w skład których weszły wytypowane przez nich przed miesiącem spółki, okazały się lepsze od wyniku szerokiego rynku (WIG w ubiegłym miesiącu zyskał 4,4 proc.), ale także od portfela stworzonego dla „Parkietu" przez analityków technicznych, który podsumowaliśmy w poniedziałkowym wydaniu (w kwietniu zanotował 0,6 proc. straty). Uśredniony wynik wszystkich portfeli fundamentalnych wyniósł w ubiegłym miesiącu aż 6,6 proc.

Portfele coraz „grubsze"

W minionym miesiącu najbardziej zyskowny okazał się portfel stworzony przez analityków DM BDM. W ciągu zaledwie miesiąca udało im się wypracować ponad 10-proc. stopę zwrotu, wyprzedzając analityków DM BPS, których portfel zwiększył wartość o 9,8 proc. Powody do zadowolenia mogą mieć także pozostali uczestnicy rywalizacji. Wszystkie portfele wypracowały dodatnią stopę zwrotu.

Po czterech miesiącach tego roku zmagań z rynkiem zyskiem mogą się pochwalić wszyscy brokerzy. Na prowadzeniu umocnili się analitycy DM BDM. Ich portfel jest już o 48,7 proc. „grubszy" niż na początku tegorocznej rywalizacji. Nie zmienił się też wicelider, który pozostaje DM BPS. Broker, notując drugi najlepszy wynik w kwietniu, pokazał, że nie składa broni, jeśli chodzi o walkę o pierwszą lokatę. W tym roku zarobił już 37,7 proc. Trzecią pozycję utrzymali eksperci Noble Securities, którzy po czterech miesiącach są 31,9 proc. na plusie. Łącznie od początku rywalizacji fundamentalne portfele „Parkietu" mają dodatnią uśrednioną stopę zwrotu na poziomie 32 proc., podczas gdy WIG zyskał w tym czasie 9,8 proc.

W kwietniu brokerzy mieli ułatwione zadanie – zdecydowana większość spółek z warszawskiego parkietu rosła.

Hity kwietnia

Dwucyfrowe stopy zwrotu nie były w ubiegłym miesiącu niczym nadzwyczajnym, zwłaszcza w segmencie spółek o mniejszej kapitalizacji. Najbardziej zyskowną inwestycją wśród firm, które znalazły się w składzie kwietniowych portfeli, okazały się akcje Voxela. Kurs akcji diagnostycznej firmy, wsparty poprawiającymi się wynikami finansowymi, kontynuował zwyżki z poprzedniego miesiąca. W rezultacie akcje spółki przyniosły prawie 35-proc. stopę zwrotu. Dobra passa w tegorocznych notowaniach sprawiła, że akcje spółki obrobiły już większość strat z fatalnego 2014 roku. Voxel znalazł się tylko w jednym portfelu. Wybór przesądził w dużej mierze o wyniku portfela lidera kwietniowego rankingu – DM BDM.

Opłacił się też zakup papierów innej mocno przecenionej w ubiegłym roku spółki – J.W. Construction. Akcje dewelopera po długiej przerwie nieoczekiwanie powróciły do łask, dając zarobić w minionym miesiącu 21,5 proc.

Nie zawiódł inwestorów również specjalizujący się w handlu gazem ziemnym i energią elektryczną Duon, którego papiery systematycznie drożeją od początku roku. Tylko w kwietniu ich wartość wzrosła o ponad 17 proc., osiągając blisko sześcioletnie maksimum. Spółka przyciąga inwestorów imponującym wzrostem wyników, co zawdzięcza dynamicznie rosnącemu wolumenu sprzedanej energii i gazu.

Nie wszystkie pomysły inwestycyjne ekspertów okazały się trafione, jednak poniesione straty nie miały istotnego przełożenia na wyniki całych portfeli. Warto odnotować rozczarowujące zachowanie walorów Impela. Wartość rynkowa wrocławskiej spółki w kwietniu stopniała o 9 proc.

Propozycje na maj

W składzie portfeli na kolejny miesiąc pojawiło się sporo nowych propozycji. Kontynuacja hossy w segmencie małych i średnich firm zachęciła wielu ekspertów do realizacji zysków. To był główny argument przemawiający za pozbyciem się walorów z portfela. Z ich składu wypadły więc akcje spółek, które już pozwoliły całkiem sporo zarobić, jak CCC, Duon, Kruk czy Voxel. Jednocześnie z łask wypadły też spółki, które mimo pokładanych nadziei nie dały do tej pory zarobić.

Czym tym razem kierowali się eksperci, wybierając spółki do majowego portfela? Głównym argumentem była perspektywa poprawy wyników finansowych przez emitentów. Ponieważ jesteśmy właśnie w trakcie sezonu publikacji wyników finansowych za I kwartał (większość spółek dopiero przedstawi raporty), uwagę analityków zwróciły te podmioty, które w ich ocenie będą się miały czym pochwalić (m.in. Amica, Arctic Paper, Cognor czy Eurocash). Brokerzy wychodzą z założenia, że perspektywa lepszych rezultatów znajdzie odzwierciedlenie w rosnących cenach akcji.

Innym z argumentów przemawiających za dołączeniem spółki do portfela była po prostu poprawiająca się koniunktura gospodarcza w Polsce i Europie. Dlatego część typujących postawiła na emitentów, którzy mają duże szanse stać się głównymi beneficjentami widocznego już ożywienia (Amica, AmRest).

Wśród nowych propozycji przewijają się także spółki, które oprócz solidnych fundamentów mogą się pochwalić wciąż atrakcyjną wyceną rynkową mierzoną wskaźnikiem cena do zysku, zwłaszcza w porównaniu z branżowymi konkurentami. To przesądziło o wyborze m.in. Instalu Kraków, PCM, Polnordu czy Solara.

Zasady budowy portfeli fundamentalnych

Portfel musi tworzyć nie mniej niż pięć i nie więcej niż dziesięć spółek notowanych na GPW. Mogą to być dowolne firmy wchodzące w skład WIG, przy czym pomijane są te z kursem poniżej 50 gr. Udziały poszczególnych spółek w portfelu są równe. Nie ma w nim gotówki. Wszelkie modyfikacje składu możliwe są raz w miesiącu (pod jego koniec), przy czym po każdej rewizji liczba spółek w portfelu może się zmienić (musi się jednak mieścić w przedziale od pięciu do dziesięciu). Można ustawić zlecenia obronne, które powodują automatyczne zamknięcie pozycji po spadku kursu do określonego poziomu (tzw. stop loss) dla każdej ze spółek. Firma, która wypadnie z portfela z powodu realizacji zlecenia obronnego, może do niego wrócić w wyniku miesięcznej rewizji. Rozliczenie inwestycji następuje według kursów akcji z zamknięcia ostatniej sesji miesiąca. Stopy zwrotu są kumulowane z miesiąca na miesiąc. W wyliczeniach pomijane są koszty transakcji. W wynikach inwestycji uwzględniane są za to dywidendy. JIM

[email protected]

DM BDM

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Agora, Voxel | Realizacja zysków.

- Instal Kraków, Patentus | Zmieniamy na ciekawszy typ.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Arctic Paper | Kurs spółki ma za sobą sporą korektę. Liczymy na odbicie notowań, czemu sprzyjać powinny dobre wyniki za I i II kwartał 2015 roku.

- CI Games | Jedna z ciekawszych pod względem wyceny spółek z obszaru media/rozrywka. Zwracamy uwagę na zapewnienia prezesa o spływie należności i braku potrzeby emisji akcji i obligacji.

- Serinus (3,08 zł*) | Agresywny typ, niska wycena spółki.

- Solar | Jedna z tańszych propozycji z obszaru handlu.

 

DM BPS

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Duon, Ferro, Introl, Mirbud, Skarbiec | Ustępują miejsca atrakcyjniejszym spółkom.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Amica | Oczekiwana poprawa wyników.

- Handlowy | Spodziewamy się dobrych wyników za I kwartał.

- Millennium | Gra pod korzystniejsze rozwiązanie kwestii kredytów walutowych.

- Unibep | Oczekiwana poprawa wyników.

 

DM PKO BP

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Budimex, Torpol | Ustępują miejsca atrakcyjniejszym spółkom.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Prime Car Management | Pozytywnie wyróżniająca się firma w sektorze usługowym.

- PZU | Nasz typ w sektorze finansowym.

 

DM Raiffeisen

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- ABC Data, Energa | Inne spółki oceniamy atrakcyjniej.

- CCC, Kruk, Lotos | Realizacja zysków.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Eurocash | Wzrost sprzedaży porównywalnej zaraportowany przez Biedronkę jest sprzyjającym prognostykiem dla wyników grupy za I kwartał.

- Graal | Atrakcyjna wycena. Firma ma potencjał do wzrostu sprzedaży wraz z poprawiającą się sytuacją konsumentów w Polsce.

- Instal Kraków | Potencjał do osiągania dobrych wyników ma działalność deweloperska.

- PCM | Atrakcyjna wycena firmy.

- Polnord | Duże dyskonto w wycenie na tle innych deweloperów.

 

Millennium DM

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Elemental Holding | Ustępuje miejsca atrakcyjniejszym typom inwestycyjnym.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Idea Bank | Niska wycena wskaźnikowa na tle konkurentów z sektora bankowego.

 

Noble Securities

Z PORTFELA WYPADAJĄ:

- Action | Ustępuje miejsca atrakcyjniejszym spółkom.

- Impexmetal | Realizacja zysków.

DO PORTFELA WCHODZĄ:

- Bogdanka | Poprawa perspektyw w średnim terminie (lepsze ceny, potencjalna sprzedaż eksportowa).

- Cognor | Poprawa sytuacji rynkowej, wzrost wolumenów produkcji, szansa na poprawę wyników finansowych w następnych kwartałach.

- Remak | Szansa na poprawę wyników w kolejnych kwartałach.

* poziom cenowy zlecenia stop loss