Najmocniejsze sektory z GPW wciąż kryją okazje

Mimo nie najlepszych nastrojów na rynku akcji są branże, w których można było przyzwoicie zarobić w tym roku. Zdaniem ekspertów wciąż lepiej trzymać się sprawdzonych sektorów, choć warto się rozejrzeć za tańszymi spółkami.

Po porównaniu tegorocznych stóp zwrotu indeksów sektorowych okazuje się, że prym wiodły spółki paliwowe, budowlane, spożywcze i chemiczne. Zapytaliśmy ekspertów, czy jest jeszcze przestrzeń do kontynuacji zwyżek w tych branżach.

Drogo w paliwach

Jak przekonuje Monika Kalwasińska, analityk DM PKO BP, bardzo dobre zachowanie indeksu WIG-Paliwa od początku roku wiąże się głównie ze wzrostem dwóch spółek, mających prawie 90-proc. udział w składzie indeksu, czyli PKN Orlen i PGNiG. – Zwyżka notowań PKN Orlen to przede wszystkim efekt silnej poprawy marż rafineryjnych i petrochemicznych na skutek spadku notowań ropy naftowej – wyjaśnia. Dodaje jednak, że czasy wysokich marż, na których koncerny zarabiały krocie, bezpowrotnie minęły. – Spadek marż rafineryjnych i normalizacja marż petrochemicznych oznaczają pogorszenie wyników PKN Orlen w kolejnych kwartałach, co znajduje odzwierciedlenie w słabnącym kursie PKN Orlen. Rosnące zapasy benzyny na rynkach hurtowych oraz nadpodaż diesla w Europie pozostaną czynnikami, które będą wywoływały presję na marże – ocenia Kalwasińska.

W przypadku PGNiG zdania analityków są podzielone. Część z nich dostrzega w gazowej spółce potencjał, wskazując, że ma ona szansę wynegocjować upust cenowy w kontrakcie jamalskim z Gazpromem, co mogłoby się stać siłą napędową dla kursu akcji gazowej spółki. – Biorąc pod uwagę pogorszenie sytuacji na rynku rafineryjnym oraz postępującą liberalizację rynku gazu wyniki PKN Orlen, Lotosu oraz PGNiG, w kolejnych kwartałach będą pod presją. Jedyną spółką notowaną na giełdzie, która skorzysta na ewentualnym uwolnieniu cen gazu, będzie Duon i powinien on kontynuować poprawę wyników w kolejnych kwartałach, mimo słabszego wynikowo III kwartału. Oznacza, to że indeks WIG-Paliwa w perspektywie najbliższych miesięcy pozostanie pod presją – uważa Kalwasińska.

Atrakcyjne budownictwo

– Wzrost indeksu WIG-Budownictwo w 2015 r. to przede wszystkim zasługa zachowania kursów Budimeksu i Elektrobudowy. Pierwszy z podmiotów urósł na fali zwiększania portfela zamówień w segmencie drogowym, a drugi dzięki mocnej poprawie wyników na bazie budownictwa energetycznego – przekonuje Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Mimo solidnych zwyżek walorów wielu firm zwraca uwagę na bardzo dobre perspektywy branży. – Przed spółkami prawdopodobnie kilka lat dobrej koniunktury ze względu na nowe rozdanie środków unijnych. Ciekawie prezentuje się m.in. segment budownictwa kolejowego, gdzie mają pojawić się rekordowe środki. Nowe, duże przetargi będą rozstrzygane w przyszłym roku, więc inwestorzy mają jeszcze czas, by zastanowić się na atrakcyjnością podmiotów z tego obszaru (Trakcja, ZUE, Torpol) – wskazuje. Jednocześnie dodaje, że ciekawą alternatywa dla stosunkowo wysoko wycenianych największych firm z sektora mogą być mniejsi konkurenci, którzy do tej pory nie byli w centrum zainteresowania inwestorów ze względu na małą kapitalizację czy płynność obrotu. – Warto zwrócić uwagę na spółki posiadające dobrą pozycję bilansową. Gdy pojawi się więcej przetargów na rynku, powinny uzupełnić portfele zleceń w swoich specjalizacjach. Tu można wymienić Mostostal Zabrze, Introl, Instal Kraków czy Tesgas – stwierdza Pado.

Selekcja w chemii

Szansę na kontynuację zwyżek eksperci widzą również w sektorze chemicznym. Zdaniem Dominika Niszcza, analityka DM Raiffeisen, najciekawiej z tego grona prezentują się eksporterzy. – Potencjalne osłabienie złotego w związku z wyborami może być korzystne szczególnie dla Ciechu, który za surowce płaci przeważnie w lokalnej walucie, a znaczną część sprzedaży realizuje w euro. Dla wszystkich chemicznych spółek natomiast istotna będzie koniunktura w Europie Zachodniej, choć każda operuje na innych rynkach i trudno wskazać jeden czynnik kluczowy dla całego sektora – ocenia ekspert. Jak podkreśla, nie wszystkie spółki z branży prezentują się atrakcyjnie po ostatnich zwyżkach. – Obecnie jesteśmy raczej ostrożni w stosunku do Synthosa (niskie ceny kauczuku) i Grupy Azoty (mocny wzrost kursu w ostatnim roku, bez znaczącej poprawy na rynkach nawozowych). Natomiast ciągle atrakcyjnie wygląda Ciech (korzysta na historycznie wysokich wolumenach sody i atrakcyjnym stosunku cen sody do surowców w Europie), a z mniejszych spółek zwraca uwagę Polwax, który, choć działa w mniej perspektywicznym segmencie, to pracuje nad zwiększeniem portfela produktów, a wycena wskaźnikowa (C/Z) wyraźnie wyróżnia się na plus na tle konkurentów z indeksu WIG-Chemia – przekonuje Niszcz.

Producenci żywności

Do udanych mogą ten rok zaliczyć posiadacze akcji producentów żywności. – Wzrost WIG-Spożywczego od początku roku wynikał z dwóch czynników: sprzyjających cen surowców oraz rozwoju eksportu. Oczywiście nie wszystkie spółki maja za sobą spektakularne zwyżki. Jeżeli oprócz wymienionych czynników spółka mogła pochwalić się poprawą efektywności (cięcie kosztów), to mogła liczyć na uznanie inwestorów – wyjaśnia Dariusz Świniarski, analityk DM Banku BPS. Zdaniem eksperta wciąż można tutaj znaleźć spółki z potencjałem. Wskazuje, że korzystnie wyglądają perspektywy firm stawiających na eksport (Tarczyński, Graal, Indykpol), które będą korzystać z osłabienia złotego. Z kolei wsparciem dla Coliana i Kani mogą się okazać oczekiwane bardzo dobre wyniki za III kwartał.

Opinie

Kamil Hajdamowicz, analityk BM Banku BGŻ BNP Paribas

Wysokie stopy zwrotu zrealizowane przez wybrane sektory nie muszą oznaczać, że wyczerpały one już swój potencjał. Wśród nich można wymienić WIG-Budownictwo. W tym przypadku warto skupić się na podmiotach z wysoką ekspozycją na inwestycje infrastrukturalne, które nastąpią w kolejnych latach. Spółki z sektora paliwowego mogą w dalszym stopniu korzystać na pozytywnym trendzie w marżach, dzięki obecnym cenom ropy. Wzrost konsumpcji prywatnej może w dalszym ciągu premiować spółki spożywcze. W przypadku sektorów, które od początku roku zachowywały się zdecydowanie słabiej, sugerowałbym bardziej selektywne podejście. W branży finansowej dalszy potencjał mają spółki windykacyjne, jak również wybrane banki. Nie można oczywiście zapominać o ryzyku politycznym związanym z bliskimi wyborami, choć w przypadku części spółek czynnik ten został już zdyskontowany. Okazji do kupna szukałbym też w wybranych spółkach z ekspozycją na poprawę sytuacji w portfelach Polaków (handel detaliczny) oraz w wybranych firmach przemysłowych, najlepiej z ekspozycją na rynki zagraniczne.

Tomasz Wyłuda, doradca inwestycyjny, ING Securities

Spółki spożywcze mają największe szanse na poprawę wyników. Ale mogą ucierpieć producenci słodyczy – za sprawą dynamicznego wzrostu cen cukru, który to jest głównym kosztem działalności. Spodziewamy się dalszych zwyżek spółek ukraińskich – za sprawą wzrostu cen żywności na światowych rynkach.

Wciąż atrakcyjnie prezentuje się sektor budowlany. Uważamy, że trend wzrostowy może się utrzymać na skutek wielkich inwestycji w kolejnictwie i energetyce w kolejnych latach. Sektor paliwowy, który dotąd mocno korzystał dzięki spadającym cenom ropy naftowej, notując rekordowo wysokie marże, najlepszy okres ma już za sobą. Słabsze oczekiwania mają związek z zahamowaniem spadku cen ropy i możliwym jej odbiciem. Znaczących zwyżek nie spodziewamy się w sektorze chemicznym z uwagi na to, że wiele pozytywnych dla branży czynników (niskie ceny surowców energetycznych, wysokie ceny sprzedawanych surowców i produktów chemicznych czy korzystna zmiana kursu dolara/euro) jest już uwzględnionych w cenach akcji. JIM

[email protected]