Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje dla spółek z warszawskiego parkietu.

„Akumuluj" PCC Rokita

DM BDM w raporcie z 3 grudnia podwyższył cenę docelową akcji PCC Rokita do 49,9 zł z 45,1 zł, utrzymując zalecenie „akumuluj". Po słabszym I półroczu 2015 r., związanym z uruchomieniem kluczowej inwestycji, w III kwartale 2015 r. w ocenie analityków spółka powróciła na ścieżkę dynamicznego wzrostu wyników , na której powinna pozostać w najbliższych kwartałach. DM BDM wskazuje, że spośród krajowych spółek chemicznych PCC Rokitę wyróżnia najwyższa stopa dywidendy (DY 8-9 proc.) i najmniejszy współczynnik zmienności wyników finansowych. Analitycy oczekują w IV kwartale 2015 r. wzrostu EBITDA o blisko 20 proc. rok do roku, co - jak wskazują - oznaczałoby rekordowe wyniki za cały rok (ponad 140 mln zł EBITDA).

Ich zdaniem dywidenda powinna być nie niższa niż ubiegłoroczna (DY 8 proc.). Dwucyfrowej dynamiki wzrostu wyników oczekują też w 2016 roku, na skutek efektów inwestycji w nową elektrolizę. Do 2017 r. wzrost zapewniać powinien też zdaniem brokera stopniowy wzrost mocy produkcyjnych zarówno w alkaliach (+20 proc.), jak i w poliolach (+31 proc.) czy w tlenku propylenu (+18 proc.). DM BDM zakłada, że EBITDA firmy w 2016 r. wyniesie 167,2 mln zł, a w 2017 r. 178,1 mln zł.

„Kupuj" Comarch

Analitycy Haitong Bank w raporcie z 7 grudnia obniżyli cenę docelową akcji Comarchu do 125,7 zł z 136,8 zł poprzednio. Rekomendacja akcji spółki została podwyższona do „kupuj" z „neutralnie". Obniżka ceny docelowej to konsekwencja obniżki prognozy EBITDA spółki na 2015 i 2016 r. Analitycy obniżyli prognozy w związku z wyższymi niż wcześniej oczekiwano kosztami osobowymi. Jak twierdzą, Comarch pokazał słabsze od oczekiwań wyniki za III kw. przez niższe przychody segmentu public, wyższy OPEX (koszty osobowe) i spadek marży brutto.

W ocenie analityków te czynniki będą ciążyły wynikom Comarchu do II kw. 2016 r. Pomimo tego analitycy zalecają zakup akcji spółki z kilku powodów. Po pierwsze spadek wyników nie był pochodną niegospodarności spółki, ale spowodowany był wysoka bazą i koniecznością zatrudnienia nowych pracowników pod kolejne kontrakty. Po drugie Comarch jest jedną z największych polskich firm informatycznych, obecną w wielu sektorach i wydaje się dobrze przygotowany, aby być beneficjentem środków wydatkowanych z nowej perspektywy UE. Po trzecie analitycy zwracają uwagę, że Comarch ma przychody równomiernie rozłożone po 50 proc. między Polskę i zagranicę oraz perspektywy organicznego wzrostu w Ameryce Północnej i Łacińskiej. Analitykom podoba się także ekspozycja Comarchu na segment e-zdrowia oraz internetu rzeczy, które ich zdaniem, mogą być generatorami wzrostu w przyszłości. Haitong Bank prognozuje, że Comarch uzyska w 2015 r. 49,9 mln zł zysku netto, 121,7 mln zł EBITDA i 1,07 mld zł przychodów. Rok później ma to być odpowiednio: 54,6 mln zł, 128,8 mln zł i 1,12 mld zł.

„Neutralny" Magellan

Haitong Bank w raporcie z 7 grudnia obniżył rekomendację dla Magellana do „neutralnej" z „kupuj" oraz cenę docelową do 62,1 zł z 82,8 zł. Po prognozowanym 11 proc. spadku zysku netto w tym roku, Haitong Bank szacuje, że pozostanie on w 2016 roku na mniej więcej niezmienionym poziomie 44,7 mln zł, o 20 proc. niższym niż w poprzednich prognozach. Analitycy obniżyli również prognozy zysku netto w 2017 o 24 proc., do kwoty 46,2 mln zł (wzrost o 3 proc. rok do roku). Autorzy raportu uważają, że Magellan zasłużenie jest wyceniany dosyć nisko.

- Magellan jest notowany na poziomie P/E 8.8x w 2016E oraz P/BV 1.0x, ze stopą zwrotu z kapitału własnego 12 proc. Według Haitong Bank, poziom ten wygląda na mało wymagający, jednak z uwagi na niski jednocyfrowy wzrost zysku netto uważamy, że jest uzasadniony - napisali.

„Akumuluj" Kęty

BM BPH w raporcie z 8 grudnia podwyższył rekomendację dla grupy Kęty do „akumuluj" z „trzymaj", ustalając cenę docelową na poziomie 307,89 zł. Nieznaczne wyhamowanie dynamiki zamówień w III kw. nie zmienia postrzegania analityków dla wyników spółki osiągniętych w bieżącym roku oraz perspektyw na kolejne lata. Eksperci są spokojni o realizację pięcioletniej strategii rozwoju. Oczekują, że spółka zrealizuje prognozy na ten rok zarówno po stronie przychodów, jak i osiąganych zysków. BM BPH wskazuje, że spółka poszukuje przyczółków na kolejnych rynkach zagranicznych i zdobywa rynek w USA, co powinno uodparniać wyniki grupy na wahania koniunktury w przyszłości. Analitycy zakładają, że tegoroczne przychody wyniosą 1,99 mld zł, EBITDA 321,5 mln zł, zysk operacyjny 233,5 mln zł, a zysk netto 182,3 mln zł.

„Trzymaj" GPW

DM PKO BP w raporcie z 1 grudnia obniżył cenę docelową jednej akcji GPW do 44,2 zł z 51,6 zł wcześniej, podtrzymując jednocześnie rekomendację „trzymaj".

- Osuwające się wyceny spółek, w połączeniu z niską zmiennością, są źródłem presji na poziom obrotów na GPW (-1 proc. r/r YTD). Utrzymująca się niepewność oraz słabe perspektywy dla rynku akcji będą, naszym zdaniem, w dalszym ciągu ciążyć obrotom w 2016 (zakładamy spadek o 8 proc. r/r) - napisano w raporcie.

Analitycy uważają, że ryzyko dalszego demontażu OFE może ciążyć rynkowi. Jak prognozuje DM PKO BP, przychody GPW w 2015 roku wyniosą 322 mln zł i spadną w roku kolejnym do 309 mln zł. EBITDA wyniesie w tych latach odpowiednio: 172 mln zł i 171 mln zł. Zysk netto z kolei - według analityków - powinien wynieść 120 mln zł w roku bieżącym i 115 mln zł w roku przyszłym. Jak dodano, podobieństwo obecnej polityki gospodarczej Polski do działań, które w ostatnich latach miały miejsce na Węgrzech (podatki sektorowe, demontaż OFE, kredyty CHF), nie napawa optymizmem.

- Zwracamy uwagę na kondycję giełdy w Budapeszcie. W okresie 2010-14 kapitalizacja giełdy węgierskiej spadła o 42 proc., a obroty akcjami w 2014 były o 70 proc. niższe niż w 2010 – zauważają eksperci.

„Redukuj" PGNiG

Analitycy DM BDM w raporcie z 4 grudnia podnieśli rekomendację dla PGNiG do „redukuj" ze „sprzedaj", obniżając jednocześnie cenę docelową do 4,7 zł z 5,54 zł wcześniej. Analitycy wskazali, że wyniki PGNiG za III kwartał okazały się gorsze od oczekiwań, a zarząd podwyższył prognozę skonsolidowanej EBITDA na 2015 rok do 6,3 mld zł, co implikuje jednak tylko 1,0 mld zł EBITDA w IV kwartał. Ostateczny wynik zdaniem brokera będzie w dużej mierze zależał od skali odpisów.

- Obecnie wciąż podtrzymujemy nasze sceptyczne nastawienie do atrakcyjności inwestycji w akcje PGNiG. Spadek kursu jest już jednak zaawansowany – twierdzą eksperci. DM BDM szacuje, że PGNiG wypracuje w przyszłym roku 3,3 mld zł zysku netto, 7,2 mld zł EBITDA przy przychodach na poziomie 31,7 mld zł.

„Sprzedaj" Dudę, „trzymaj" Kanię i „kupuj" Tarczyński

Analitycy DM Banku BPS w raporcie z 2 grudnia rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla spółek z branży mięsa czerwonego. Cena docelowa PKM Duda została ustalona na 4,96 zł, cena docelowa ZM Kania na 2,7 zł, a Tarczyńskiego na 17,66 zł.

PKM DUDA

Analitycy zwracają uwagę, że spółka od 11 kwartałów z rzędu notuje spadki sprzedaży. Nie spodziewają się wyhamowania tego trendu w IV kwartale 2015 r. Dopiero I kwartał 2016 r. w ich opinii pokaże ustabilizowanie sytuacji, kiedy to grupa zacznie realizować dostawy mięsa do kanału nowoczesnego oraz przez cały kwartał będzie działała nowa hurtownia w Lublinie, która rozpocznie działalność z początkiem grudnia tego roku. W efekcie szacują 41,6-proc. r/r spadek zysku operacyjnego do 18,5 mln zł, 27,3-proc. spadek EBITDA do 39,4 mln zł oraz 63-proc. spadek zysku netto do 8,1 mln zł w całym 2015 r.

ZM HENRYK KANIA W ocenie ekspertów spółka rośnie szybciej niż rynek od ośmiu kwartałów. Zawdzięcza to decyzji sprzed 12 lat, kiedy to postawiła na rozwój sprzedaży w kanale nowoczesnym. Dynamicznemu rozwojowi sprzedaży nie zaszkodziła nawet utrata rynku przez super- i hipermarkety. W ich miejsce zaczęły wchodzić dyskonty. Obecnie ponad połowę przychodów Kania realizuje w dyskontach, a 50 proc. przypada na Biedronkę. Duża koncentracja sprzedaży do jednego klienta rodzi jednak ryzyko skokowej utraty przychodów w związku z zaprzestaniem współpracy. Kolejnym obszarem ryzyka są cyklicznie powtarzające się ujemne przepływy operacyjne. Wpływ na nie mają rosnące należności handlowe oraz należności pozostałe. Obecnie stanowią one ponad 57 proc. sumy bilansowej.

TARCZYŃSKI

Broker zwraca uwagę na fakt, że spółka może poszczycić się mianem lidera segmentu wędlin premium w Polsce, o czym świadczy 75-proc. udział tych wędlin w sprzedaży ogółem. Ta strategia umożliwia spółce realizowanie najwyższej spośród spółek mięsnych marży EBITDA, tj. 10,6 proc. na koniec III kwartału 2015 r. Analitycy pozytywnie oceniają portfolio kontrahentów spółki. Struktura odbiorców odzwierciedla w dużej mierze polski rynek spożywczy, około 51 proc. stanowi kanał nowoczesny, 39 proc. kanał tradycyjny i 10 proc. eksport. Spółka nie jest również uzależniona od jednego odbiorcy, gdyż udział w sprzedaży do największego klienta nie przekracza 25 proc. przychodów ogółem.

- Oddana do użytku w lutym 2015 r. nowoczesna hala produkcyjna wraz z zainstalowanym nowoczesnym parkiem maszynowym powoduje, że w spółce nie zabraknie wolnych mocy produkcyjnych na najbliższe trzy lata wzrostu w tempie 3-4 proc rocznie – napisano w raporcie.

„Kupuj" LiveChat

Analitycy Trigon DM podnieśli cenę docelową jednej akcji spółki LiveChat do 57 zł z 46 zł, podtrzymując jednocześnie zalecenie „kupuj". Wyniki spółki w ostatnich miesiącach w dalszym ciągu potwierdzają atrakcyjność produktu spółki – twierdzą eksperci.

- Dynamiki przyrostu liczby klientów w skali miesiąca nie tylko nadal są dodatnie, ale także tempo ich wzrostu systematycznie się zwiększa – dodają.

W ich ocenie bardzo szybko rosnąca liczba klientów oraz stabilny średni przychód na klienta w połączeniu z bardzo atrakcyjnym kursem USD/PLN sprawiają, że również wyniki spółki notują imponujące wzrosty w ujęciu rok do roku. Ich zdaniem, pomimo dynamicznego wzrostu liczby klientów, potencjał rynku nadal jest olbrzymi, a implementacja rozwiązania spółki przez coraz większą liczbę klientów może w dalszym ciągu przyspieszać tempo wzrostu biznesu.

Według prognoz Trigon DM, przychody spółki w 2015 roku wyniosą 53,2 mln zł i wzrosną w roku kolejnym do 75,9 mln zł. Jak szacują, EBITDA wyniesie w tych latach odpowiednio: 36,8 mln zł i 51,7 mln zł, a zysk netto: 28,8 mln zł i 40,1 mln zł.

Selvita niedowartościowana

Firma analityczna Edison w raporcie z 9 grudnia podniosła wycenę akcji Selvity do 25,4 zł z 21 zł. W piątek za akcje Selvity płacono 20,7 zł. Analitycy uzasadniają podniesienie wyceny spółki poprawą wyników z działalności, postępami w prowadzonych projektach, nowymi programami partnerskimi oraz pozycją gotówkową. Edison prognozuje, że w 2015 r. Selvita wypracuje 55,4 mln zł przychodów i 6,7 mln zł zysku netto. W 2016 r. sprzedaż ma wzrosnąć do 64,0 mln zł, natomiast zysk spadnie do 5,9 mln zł. Autorzy raportu zakładają, że w wycenie spółki dwa najbardziej zaawansowane projekty Selvity: SEL24 i SEL120, odpowiadają odpowiednio za 4,15 zł/akcję i 2,66 zł/akcję.

„Kupuj" Orange Polska

Analitycy Domu Maklerskiego mBank w raporcie z 3 grudnia obniżyli cenę docelową akcji Orange Polska do 9 zł z 10,2 zł, podtrzymując rekomendację „kupuj".

- Naszym zdaniem rynek nie wycenia też szybkiej infrastruktury FTTx, dzięki której Orange Polska będzie mogła odbierać rynek operatorom kablowym. Nową cenę docelową wyznaczamy na poziomie 9,00 zł, co implikuje 38 proc. potencjał wzrostowy – tłumaczą analitycy.

„Redukuj" Cyfrowy Polsat

Analitycy Domu Maklerskiego mBanku w raporcie z 3 grudnia podwyższyli cenę docelową akcji Cyfrowego Polsatu do 22,1 zł z 21,8 zł poprzednio, podtrzymując rekomendacje „redukuj". Eksperci podkreślają, że Cyfrowy Polsat z sukcesem przeprowadził refinansowanie zadłużenia i zaraportował lekki wzrost EBITDA w ujęciu rok do roku w III kwartale 2015 r.

- Jednak sądzimy, że potencjał do wzrostu notowań wyczerpał się. Cyfrowy Polsat jest notowany na EV/EBITDA'16 = 7,3x, tj. z 60 proc. premią do Orange Polska, co naszym zdaniem jest nieuzasadnione patrząc na: (1) podobny długoterminowy FCF Yield na poziomie ok. 12,8 proc. vs. 13 proc. Orange Polska, ale (2) dużo wyższe zadłużenie,(3) brak dywidendy i wysokie prawdopodobieństwo negatywnego zaskoczenia terminem wypłaty pierwszej dywidendy, która spodziewana jest w 2017 r. - napisano w raporcie.

Ponadto, jak twierdzą eksperci, grupa nie posiada nogi stacjonarnej, co ich zdaniem będzie przyczyną pogorszenia się rentowności sprzedaży usług B2B i odpływu klientów w dużych miastach. Zwracają także uwagę, że kurs Cyfrowego wydaje się być niedotknięty absurdalnie kosztowną aukcją LTE.

- Hurtowy transfer danych jest generowany na bazie 5 MHz Sferii, która teoretycznie może już od nowego roku zażądać istotnych wyższych opłat za dane, a z całą pewnością zrobi to po przedłużeniu rezerwacji pasma w 2018 r., na które musi wydać ok. 1,79 mld zł. Cyfrowy Polsat jako jedyny odbiorca hurtowych usług Sferii pokryje koszty swoimi CFs – piszą analitycy DM mBanku.

„Kupuj" PHN

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 3 grudnia podnieśli rekomendację PHN do „kupuj" z „trzymaj", obniżając cenę docelową akcji spółki do 23,7 zł z 27,8 zł. W ocenie ekspertów spółka realizuje strategię polegającą na sprzedaży lub zamianie aktywów generujących niskie przychody na aktywa o wyższych przychodach. Podkreślają, że tematem inwestycyjnym na 2016 r. pozostaje dywidenda, która wg oczekiwań spółki powinna być zbliżona do 1,3 zł na akcję wypłaconych w bieżącym roku. Analitycy oceniają, że główne ryzyka dla spółki związane są z sytuacją na rynku nieruchomości w Warszawie, na którym kolejny rok ze względu na bardzo dużą podaż wzrasta poziom powierzchni niewynajętej.