Branża IT nie będzie w tym roku błyszczeć na giełdzie

W 2017 r. indeks spółek informatycznych mocno spadł. W 2018 r. powinien sobie radzić lepiej, ale z szerokim rynkiem nie wygra – uważają eksperci. Mają też jednak kilku faworytów.

W tym roku polski rynek IT urośnie o 6 proc. – wynika z najnowszych prognoz firmy badawczej PMR. Najsłabiej wyglądają prognozy dla rynku sprzętu, który skurczył się po raz kolejny w 2017 r.

– Sytuacja na rynku sprzętu nie wygląda optymistycznie również w skali globalnej. Trzeci kwartał 2017 r. był dwunastym kolejnym, w którym światowa sprzedaż komputerów spadła. To efekt postępującego zastępowania komputerów smartfonami i wzrostu znaczenia outsourcingu, usług zarządzanych i chmury na rynku B2B – komentuje Paweł Olszynka, analityk rynku telekomunikacyjnego i IT w firmie PMR. Dodaje, że w przypadku Polski na sytuacji zaważył widoczny w ostatnich kilkunastu miesiącach zastój na rynku zamówień publicznych. Zgodnie z oczekiwaniami marazm – po wyraźnym spadku wydatków na IT w sektorze publicznym widocznym w 2016 r. – przeciągnął się również na rok 2017. – Naszym zdaniem na odbicie będzie można liczyć dopiero od drugiej połowy 2018 i w 2019 roku – mówi analityk.

Notowania pod presją

Na GPW notowanych jest około 40 spółek IT (bez uwzględnienia producentów gier). Większość wchodzi w skład wskaźnika WIG-informatyka. W 2017 r. indeks radził sobie zdecydowanie gorzej niż WIG, a głównymi winowajcami były trzy firmy, które determinują jego zachowanie, czyli Asseco Poland, Comarch i LiveChat (więcej o składzie indeksu w ramce).

– Wydaje się, że w tym roku indeks powinien zachowywać się już lepiej, ale nie spodziewamy się, aby był lepszy od szerokiego rynku – komentuje Sobiesław Pająk, ekspert DM BOŚ, zwycięzca w sektorze IT w 16. edycji rankingu najlepszych analityków giełdowych „Parkietu". Dodaje, że w przypadku Asseco Poland w 2017 r. kurs był pod presją z uwagi na słabsze wyniki finansowe. Rynek dyskontował też spodziewaną utratę kontraktu na utrzymanie Kompleksowego Systemu Informatycznego ZUS. – Wydaje się, że w tym roku wyniki spółki powinny się ustabilizować, a kurs nie powinien się znacząco zmieniać – uważa ekspert. Natomiast w 2019 r. wyniki Asseco Poland mogą się pogorszyć, bo już w pełni będzie w nich widoczna utrata wspomnianego kontraktu.

Z kolei w przypadku Comarchu w 2017 r. notowania mocno się wahały. W 2018 r. wyniki krakowskiej grupy powinny być znacząco lepsze rok do roku, ponieważ jej portfel zamówień wygląda bardzo dobrze. Analitycy zastanawiają się jednak, czy te oczekiwane lepsze wyniki nie są już zdyskontowane w obecnej cenie akcji. Z kolei w LiveChacie słabsze zachowanie notowań miało związek m.in. z sytuacją na rynku walutowym, czyli z osłabieniem dolara, co uderzyło w wyniki grupy (przychody osiąga właśnie w dolarach). – Nie wydaje się, aby w 2018 r. podobna sytuacja mogła się powtórzyć – uważa ekspert DM BOŚ.

LiveChat jest też jednym z faworytów Haitong Banku. Oprócz tego broker wskazuje m.in. na Asseco South Eastern Europe i Asseco Business Solutions. Niemal analogiczne typy ma DM BOŚ, który wymienia jeszcze m.in. LSI Software.

Problematyczny sektor publiczny

Co łączy wyżej wymienione firmy? To stosunkowo niewielkie podmioty, nieskoncentrowane na rynku publicznym i osiągające dużą część przychodów za granicą.

Gros inwestorów duże nadzieje pokłada w spodziewanym ożywieniu na rynku publicznym, ale eksperci studzą hurraoptymizm.

– Rynek publiczny zawsze był trudny, a teraz staje się jeszcze trudniejszy. Zamawiający preferują podział kontraktów na mniejsze części, argumentując m.in., że mniejsze podmioty są bardziej elastyczne. Widać też bardzo dużą presję na cenę – mówi Pająk. Cena zawsze odgrywała decydującą rolę, ale teraz zdarza się, że jest jedynym kryterium branym pod uwagę podczas oceny ofert. Przykładem może być ogłoszony kilka dni temu kontrakt na rozwój KSI w ZUS. Jego szacowana wartość (według suplementu do dziennika urzędowego UE) przekracza 281 mln zł.

Na podobną grupę spółek z branży IT wskazuje też DM mBanku, dodając jeszcze m.in. Wasko, Atende i preferując Comarch względem Asseco Poland. Krakowska spółka jest też faworytem DM BDM. Podkreśla on, że baza wynikowa za I półrocze 2017 r. jest niska, więc spółka powinna bez problemu zaprezentować wyraźnie dodatnią dynamikę. – Składać się ma na to głównie wzrost w sektorze publicznym, gdzie Comarch pozyskał niedawno kilka kontraktów. Patrząc na finał przetargu dotyczącego utrzymania KSI w ZUS, można się spodziewać agresywnej postawy również w przypadku konkursu na rozwój tego systemu – podkreśla Marek Jurzec, ekspert DM BDM. Dodaje, że pozyskanie dwóch tak dużych projektów wspierałoby wyniki spółki także w perspektywie kilku kolejnych lat. Zwraca uwagę, że w 2017 r. sporo kontraktów pozyskało także wspomniane już Wasko, co powinno znaleźć odzwierciedlenie w wynikach. Ponadto spółka ma w dalszym ciągu szanse na pozyskanie nowych umów z zakresu budowy sieci światłowodowych.

– Na najbliższy rok ze spółek IT najbardziej podoba nam się Asseco BS. Przemawia za tym kilka czynników. Po pierwsze, spółka ma ekspozycję na segment przedsiębiorstw prywatnych, które według nas w 2018 r. będą zwiększały inwestycje w IT. W związku z tym oczekujemy poprawy wyników rok do roku oraz bardzo dobrego poziomu cash flow – komentuje z kolei Emil Łobodziński, doradca inwestycyjny DM PO BP. Zwraca też uwagę, że Asseco BS, podobnie jak w poprzednich latach, wypłaci solidną dywidendę. Ponadto przejęcie Macrologic umacnia pozycję spółki w segmencie ERP w Polsce i pozwoli wygenerować znaczące efekty synergii.

Trendy rynkowe pod lupą

Badania PMR potwierdzają, że odbiorcy biznesowi w kraju nadal są mocno skoncentrowani na utrzymaniu własnych zasobów IT i jest to jeden z priorytetów firm na 2018 r.

– Na drugim miejscu znajduje się zapewnienie bezpieczeństwa. W przypadku tej dość szerokiej kategorii przedsiębiorcy wskazywali na chęć inwestycji zarówno w rozwiązania sprzętowe i aplikacyjne utrzymywane we własnym zakresie, jak również zakup usług z obszaru cyberbezpieczeństwa od zewnętrznego dostawcy – mówi Olszynka. Podkreśla, że polskie firmy coraz częściej podejmują działania służące zabezpieczeniu posiadanych informacji i danych oraz ograniczające nieautoryzowany dostęp do zasobów. W zdecydowanej większości przypadków największe podmioty już teraz korzystają z podstawowego typu zabezpieczeń.