Okno na rynek znowu otwarte

Pytania do... Krzysztofa Walenczaka, byłego wiceministra skarbu

Ministerstwo Skarbu Państwa wróciło z transakcjami sprzedaży akcji w formule przyśpieszonej książki popytu. Tyle tylko, że nie udało się sprzedać 10-proc. pakietu akcji PGE. Popytu wystarczyło tylko na 7 proc.

Absolutnie nie uważam tego za porażkę. Pamiętajmy, że Skarb Państwa wyszedł na rynek z 5 proc. akcji. I widząc duże zainteresowanie inwestorów, zmodyfikował warunki transakcji. Skalowanie w górę to raczej dowód na sukces, na to, że rynek powiedział:?chcemy więcej.

Czy zatem to sygnał, że kolejne tego typu zlecenia mogą się udać?

Sprzedaż akcji PGE przede wszystkim dowodzi, że Skarb Państwa znowu zaczyna być aktywny i animuje rynek według globalnych standardów – i że strategia ostatnich lat jest efektywnie kontynuowana.

Zauważmy, że skala transakcji czyni ją globalną. To największy pakiet, jaki trafił na rynek od czerwca 2011 r., i rynki europejskie na pewno to zauważyły. To otwiera pewne „equity window" dla kolejnych projektów.

Pamiętajmy, że transakcja, która inicjuje kolejne, jest zawsze najtrudniejsza. Kolejne są już prostsze. Trzeba docenić kunszt przeprowadzających sprzedaż PGE. Wybrano trafnie podmiot z branży defensywnej, który nie tak dawno ogłaszał nową strategię. Skarb Państwa zdawał sobie sprawę, że powtórzenie transakcji opiewającej na 10-proc. pakiet będzie trudne, zaproponował więc realistyczną do uplasowania transzę. Dobrano także domy maklerskie i banki, które są najbardziej aktywne w handlu walorami PGE.

Czy jednak moment był odpowiedni? W końcu kurs jest daleki od historycznych szczytów...

Nikt nie wie, kiedy będą historyczne szczyty. Skarb Państwa nie jest zresztą podmiotem typu hedge fund, który maksymalizuje zysk, jego zadanie jest inne. Według mnie to przełomowy deal, który daje szanse na kolejne. Pewną ciekawostką jest fakt, że sprzedaż akcji PGE jako transakcji, która otwiera rynek, zdarza się już drugi raz. IPO spółki w październiku 2009 r. otworzyła szanse na kolejne.

Akcje których spółek powinny być teraz sprzedawane jako kolejne?

Na pewno MSP?ustali strategię. Jeżeli uznamy, że okno transakcyjne się otworzyło, polecałbym powrót do koncepcji oferty publicznej PKO?BP. Rynek od dawna czekał na tę transakcję i trzeba ją wreszcie zakończyć.