Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje dla spółek z warszawskiego parkietu.

„Kupuj" Vistulę

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 7 lutego obniżyli cenę docelową akcji Vistuli do 3,24 zł z 3,5 zł podtrzymując rekomendację „kupuj".

„Akumuluj" Kęty

Analitycy DM BDM w raporcie z 11 lutego podwyższyli rekomendację dla grupy Kęty do „akumuluj" z „trzymaj", a cenę docelową jednej akcji spółki do 310,6 zł z 305 zł. Analitycy DM BDM przypomnieli, że Kęty w prognozie na 2016 r. zakładają EBITDA na poziomie 360 mln zł oraz zysk netto w wysokości 245 mln zł, przy czym ujęto w tej kwocie 50 mln zł aktywa podatkowego. - Założona EBITDA na 2016 r. jest o 9 proc. wyższa niż wykonanie 2015 r. Zakładany na bieżący rok wynik jest także kilka procent wyższy niż nasze poprzednie prognozy ujęte w rekomendacji z sierpnia 2015 r. oraz obecny konsensus. Zwracamy także uwagę, że obowiązująca na lata 2015-20 strategia implikowała poziom 360-370 mln zł dopiero na 2017 r. – piszą analitycy. Ich zdaniem mocny program inwestycyjny nie daje miejsca na obniżenie mnożników rynkowych w najbliższym czasie, jednak stopniowy spadek kursu na przestrzeni ostatnich miesięcy oraz wyższa prognoza na 2016 r. spowodowały, że wycena Kęt stała się bardziej akceptowalna.

„Kupuj" Paged

Analitycy DM BDM w raporcie z 12 lutego podnieśli rekomendację dla Pagedu do „kupuj" z „akumuluj", a cenę docelową akcji spółki do 62,9 zł z 62 zł. Od II kwartału 2014 r. EBITDA spółki rośnie dwucyfrowo. - Biorąc pod uwagę zakończenie kluczowej inwestycji w fabrykę sklejki mirror i korzystne otoczenie na rynku surowców, tempo to powinno zostać utrzymane przynajmniej do II kwartału 2016 r. - czytamy w raporcie. W ocenie ekspertów przy zmniejszonych nakładach inwestycyjnych wolne przepływy pieniężne w latach 2016-2018 przekroczą 10 proc. kapitalizacji, co pomoże w oddłużeniu firmy.

„Akumuluj" Cyfrowy Polsat

Analitycy DM BDM w raporcie z 11 lutego podnieśli rekomendację dla Cyfrowego Polsatu do „akumuluj" z „trzymaj", a cenę docelową do 24,65 zł z 24,21 zł. - Obecne mnożniki rynkowe wydają nam się zachęcające do budowy pozycji. Prognozowane EV/EBITDA na 2016-2017 (bez uwzględnienia akwizycji - kwestia przejęcia Midasa może być coraz bliższa) wynosi 6,5x i 6,1x. Jednocześnie oczekujemy przedstawienia wyczekiwanej polityki dywidendowej – twierdzą analitycy.

„Kupuj" Kredyt Inkaso

Analitycy Vestor Dom Maklerski w raporcie z 16 lutego podnieśli rekomendację dla Kredyt Inkaso z „neutralnie" do „kupuj" i jednocześnie obniżyli cenę docelową do 27,8 zł z 34 zł wcześniej. Broker zwraca uwagę, że od wrześniowej informacji o przejęciu części udziałów przez Best kurs Kredyt Inkaso spadł o ponad jedną trzecią. - O ile w krótkim terminie nie spodziewamy się rozwiązania w sprawie połączenia z BEST-em, naszym zdaniem potencjalne ryzyka związane ze strukturą akcjonariatu są już odzwierciedlone w wycenie Kredyt Inkaso – oceniają eksperci. Autorzy raportu są zdania, że najbardziej prawdopodobny dla spółki jest rozwój organiczny. - O ile najbardziej prawdopodobnym scenariuszem wydaje nam się obecnie rozwój organiczny, znacząca korekta kursu akcji zwiększa szanse na zainteresowanie innych inwestorów branżowych – twierdzi Vestor DM. Wyniki Kredyt Inkaso za III kwartał roku 2015/16 analitycy uznają za zgodne z prognozą, ale obniżają prognozę zysku na cały rok. o 4 proc. do 43,4 mln zł.

„Neutralne" LPP, „kupuj" CCC

Haitong Bank w raporcie z 17 lutego podwyższył rekomendację dla LPP do „neutralnie" ze „sprzedaj" obniżając cenę docelową akcji do 5.050 zł z 5.823 zł wcześniej. Cena docelowa CCC została obniżona do 155,7 zł ze 180,2 zł, a rekomendacja dla tej spółki podtrzymana na poziomie „kupuj". Haitong obniżył cenę docelową LPP ze względu na silniejszą niż oczekiwano presję na zysk brutto wywieraną przez niekorzystny kurs walutowy. - W 2016 roku kurs walutowy i konkurencja powinny nadal pozostać dla LPP głównymi wyzwaniami, ale spółce powinien nieco pomóc brak znacznych zapasów na rynek rosyjski i ukraiński (co w ubiegłym roku spowodowało gwałtowną wyprzedaż, która miała wpływ na marże i doprowadziła do przeceny całego rynku) - ocenia Haitong Bank. Analitycy Haitong Bank oczekują również, że LPP odnotuje pewną poprawę w obszarze e-handlu. - Wygląda na to, że ostateczny kształt podatku od sprzedaży detalicznej będzie łagodniejszy niż początkowo oczekiwano, natomiast program 500+ może potencjalnie zwiększyć konsumpcję prywatną przynosząc zwiększenie popytu na podstawowe towary, takie jak ubrania –twierdzą eksperci. Haitong uważa, że w przypadku LPP ryzyka i szanse na rozwój aktualnie równoważą się. Obniżenie ceny docelowej CCC Haitong Bank tłumaczy redukcją prognoz zysku EBITDA na lata 2015-16, głównie w wyniku niekorzystnego kursu walutowego oraz ze względu na nadal dość trudne otoczenie konkurencyjne. Analitycy Haitong Bank bardzo pozytywnie oceniają nabycie ebouwie.pl i uważają, że jego pozytywny wpływ na cały model biznesowy CCC nadal nie znajdują odzwierciedlenia w cenie CCC.

„Kupuj" Selenę

Analitycy DM BDM w raporcie z 15 lutego podnieśli rekomendację dla Seleny do „kupuj" z „trzymaj", jednocześnie obniżając cenę docelową do 18,8 zł z 22,3 zł. Obecnie kapitalizacja spółki wynosi 343 mln zł vs ponad 500 mln zł jeszcze w II kwartale 2015 r. - Oceniamy, że rynek zbyt mocno przereagował negatywne czynniki. Szacujemy, że raportowana EBITDA w 2015 r. przekroczy 80 mln zł (przy saldzie pozostałej działalności na -17 mln zł). EV obecnie kształtuje się na poziomie 506 mln zł (uwzględniając 60 mln zł długu na finansowanie objętych obligacji). W 2016 r. zakładamy niewielką poprawę do 84 mln zł – czytamy w raporcie. Eksperci uważają, że w średnim terminie spółka może stawiać sobie ambitniejsze cele, biorąc pod uwagę podejmowane działania i rezerwy po stronie kosztowej w skali grupy, które dają ich zdaniem szansę na poprawę rentowności (lepszy mix produktowy, większy nacisk na R&D, implementacja systemu ERP, ograniczanie ryzyka rynku rosyjskiego i powiązanych). Zwracają uwagę, że biorąc pod uwagę historyczne wskazania EV/EBITDA spółka wyceniana jest relatywnie tanio, a na rynku znajdują inwestorzy gotowi płacić za spółki z branży materiałów budowlanych nawet 9xEBITDA (wezwanie na Ferro). Autorzy raportu prognozują, że w 2015 r. Selena uzyskała 24,4 mln zł zysku netto, 56,4 mln zł EBIT, 81,8 mln zł EBITDA oraz 1 mld zł przychodów. W 2016 r. prognoza zysku netto to 38 mln zł, EBIT 57,4 mln zł, EBITDA 83,3 mln zł oraz 995 mln zł przychodów.

„Redukuj" Eurocash

Analitycy Raiffeisen Centrobank w raporcie z 18 lutego podtrzymali rekomendację „redukuj" dla Eurocashu, podnosząc jednocześnie cenę docelową jednej akcji spółki do 53 zł z 52 zł. Eksperci zakładają, że rynek FMCG w Polsce pozostanie trudny w 2016 r., a w krótkim terminie konkurencję może podgrzać wprowadzenie podatku od sprzedaży detalicznej, kiedy to sprzedający będą walczyć o zdobycie lub obronę udziałów rynkowych. Raiffeisen prognozuje, że w tym roku spółka wypracuje 296 mln zł zysku netto i 377 mln zł zysku EBIT przy przychodach na poziomie 21,7 mld zł.

„Akumuluj" Lotos

DM BDM w raporcie z 15 lutego podtrzymał rekomendację „akumuluj" dla Lotosu, obniżając cenę docelową dla akcji spółki do 27,1 zł z 33,5 zł. Analitycy podali, że spadek wyceny wynika przede wszystkim ze znacznej utraty wartości przez segment wydobywczy przy aktualnej krzywej forward cen ropy. W ocenie DM BDM, spółka jest w mniejszym zakresie narażona na potencjalne negatywne zmiany strategiczne niż Orlen czy PGNiG ze względu na m.in. wysokie zadłużenie, a tym samym ograniczone pole do podejmowania nowych inicjatyw inwestycyjnych.

„Kupuj" Orlen

Analitycy Domu Maklerskiego BDM w raporcie z 15 lutego podnieśli rekomendację PKN Orlen do „kupuj" z „akumuluj", jednocześnie obniżając cenę docelową jednej akcji koncernu do 69,1 zł z 80 zł. Mimo zaprezentowania rekordowych sezonowo oczyszczonych wyników zarówno w III kwartale, jak i IV kwartale 2015 r. oraz utrzymywania się w miarę korzystnego otoczenia makro także na początku 2016 r., kurs PKN Orlen znajduje się od kilku miesięcy pod presją podaży. Zdaniem DM BDM, inwestorów w niepewności może trzymać perspektywa weryfikacji strategii, do której powinno dojść w ciągu kilku miesięcy. - Z jednej strony jest ona konieczna ze względu na zupełnie inne niż w 2014 r. ceny ropy, z drugiej jednak może budzić znaki zapytania związane z potencjalnymi inwestycjami – twierdzi broker. Analitycy zwracają uwagę, że dość silna pozycja bilansowa Orlenu może przynieść pokusę wykorzystania go do odkupu innych aktywów należących do Skarbu Państwa (tym bardziej w kontekście potrzeb sfinansowania nowych programów rządowych po 2016 r.) lub uczestnictwa w projektach, gdzie niekoniecznie musi liczyć się zwrot na kapitale. Jednocześnie twierdzą, że mieszanie polityki do Orlenu to nic nowego w historii spółki. - Spoglądając historycznie, kurs jest jednak przede wszystkim pochodną wyników finansowych (a pośrednio marży rafineryjnej) - dodali. Analitycy na razie sceptycznie podchodzą do możliwości powtórzenia tak dobrych jak w 2015 r. marż produktowych przez cały rok, jeśli zrealizuje się scenariusz odbicia cen ropy. Zakładają oni spadek oczyszczonej EBITDA LIFO w 2016 r. do 7,1 mld zł z ponad 10 mld zł w roku ubiegłym.

„Trzymaj" Idea Bank

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 11 lutego obniżyli cenę docelową dla akcji Idea Banku do 28,4 zł z 32,9 zł podtrzymując dla nich zalecenie „trzymaj". DM BOŚ szacuje, że Idea Bank wypracował w IV kwartale 2015 r. 49 mln zł zysku netto. - Wyniki operacyjne w ostatnim kwartale powinny być gorsze niż w III kwartale, głównie pod wpływem pogorszenia po stronie dochodowej – twierdzi broker.