Dużego potencjału WIG20 nie ma

Wzięliśmy pod lupę rekomendacje dla największych spółek notowanych na warszawskim parkiecie. Wnioski nie napawają zbytnim optymizmem. Cały indeks ma zaledwie 5-proc. przestrzeń do wzrostu.

WIG20 w piątek kontynuował spadki, ale nadal jest o jedną czwartą wyżej niż podczas październikowego, lokalnego minimum. Teoretyczna wartość indeksu, bazująca na średniej cenie akcji spółek z wydanych w ostatnich tygodniach rekomendacji, wynosi 2060 pkt, co implikuje nieco ponad 5-proc. przestrzeń do wzrostu.

Spółki przewartościowane

Powyżej średnich wycen brokerów notowane są aktualnie takie spółki jak m.in. KGHM, Dino czy PKN Orlen. Ta pierwsza ma już za sobą imponujący rajd. Jeszcze na początku roku za akcję miedziowego koncernu trzeba było zapłacić mniej niż 100 zł, a teraz kurs oscyluje w okolicach 180 zł. Jest o ponad połowę wyższy od średniej wyceny z raportów analitycznych.

Również wspomniane już Dino ma za sobą imponujący rajd notowań. Od stycznia jego akcje podrożały o ponad trzy czwarte. Jednak tu wyceny analityków są bardziej zróżnicowane niż w przypadku KGHM. I tak na przykład Noble Securities w grudniowym raporcie wprawdzie podniósł cenę docelową dla akcji handlowej spółki, ale podtrzymał rekomendację „sprzedaj". Natomiast analitycy Ipopemy podnieśli zalecenie do „kupuj", a wartość godziwą akcji Dino wyznaczyli na poziomie przeważającym obecny kurs rynkowy. Jeśli do tego zestawu dodamy też raport DM BOŚ, to otrzymamy średnią cenę docelową dla Dino na poziomie 253 zł, a więc nieco wyższym od aktualnego rynkowego kursu.

GG Parkiet

O ile KGHM i Dino to spółki, które mają już za sobą mocne zwyżki w tym roku, o tyle nie można tego powiedzieć o PKN Orlen. Obecnie za akcję paliwowego koncernu trzeba zapłacić nieco ponad 60 zł, a na początku roku kurs przekraczał 80 zł. Zbytniego optymizmu w raportach analitycznych nie widać. Wprawdzie, kiedy niedawno DM BOŚ wydawał swoje zalecenie dla PKN Orlen, kurs był jeszcze niżej niż teraz i wtedy wycena brokerów implikowała zalecenie „kupuj", ale obecnie jest już powyżej kursu rynkowego.

Gdzie są perełki

W WIG20 trudno wskazać ewidentnych faworytów. Są spółki, dla których średnia cena docelowa z raportów jest powyżej aktualnej rynkowej, ale zdania analityków są mocno podzielone. To nie ułatwia inwestorom podejmowania decyzji. Przykładem może być Allegro. Gdy jesienią sprzedawało akcje w ofercie publicznej, wyceniono je na 43 zł. Już wtedy pojawiły się głosy, że to drogo, bo mnożniki były wyższe, niż ma globalny gigant Amazon. Co więcej, w dniu debiutu kurs poszybował do 70 zł, a w kolejnych dniach szedł dalej w górę. Wtedy na rynek trafiły dwa raporty brokerów (HSBC i JP Morgan), z których bił optymizm. Natomiast potem pojawił się raport BM mBanku, które rozpoczęło wydawanie rekomendacji dla Allegro od zalecenia „sprzedaj" i wyznaczenia ceny docelowej na poziomie znacząco niższym od aktualnego kursu.

Mocne rozbieżności zobaczymy również w rekomendacjach dla CD Projektu oraz firm z sektora finansowego. Pozytywnie na tle tego ostatniego wyróżnia się PZU, dla którego istnieje – według średniej ceny z rekomendacji – niemal 18-proc. potencjał wzrostowy. Analitycy BM mBanku w grudniowym raporcie lekko podnieśli prognozy dywidendy na 2021 r. oraz zysku netto ubezpieczyciela na 2022 r. „W 2020 roku PZU zaskakuje oczyszczonymi wynikami, a w samym III kwartale ubezpieczyciel przebił konsensus aż o 23 proc. Pomimo ostatniego wzrostu śmiertelności uważamy, że IV kwartał 2020 r. może być znowu rekordowy z uwagi na niższą szkodowość segmentu majątkowego wspieraną przez kolejne rządowe obostrzenia" – czytamy w raporcie.

Rzut oka na rejestr

Normą jest, że na największych spółkach grają zagraniczne fundusze, które obstawiają spadek notowań. Znajdziemy je w rejestrze krótkiej sprzedaży. W ostatnich dniach jego skład się nie zmieniał. Widnieją w nim: CD Projekt, PKN Orlen, KGHM, LPP, Alior Bank oraz Idea Bank.

WIG20 jest niżej niż na początku roku i radzi sobie gorzej niż szeroki rynek. Podobną tendencję widać na zachodnich rynkach, ale WIG20 wypada relatywnie gorzej niż np. niemiecki DAX czy francuski CAC40.